هفته گذشته هیچ جلسه بازنگری درباره قانون ساختار بازار برگزار نشد. قانون‌گذاران همچنان موضع‌های محکم خود را نزدیک به خود نگه می‌دارند. سوال از "آیا امسال قانون ساختار بازار خواهیم داشت" به "آیا کنگره زمان کافی برای عبور دادن این قبض از خط پایان خواهد داشت؟" تغییر کرده است.

شما در حال خواندن وضعیت کریپتو هستید، خبرنامه CoinDesk که به تقاطع ارز دیجیتال و دولت می‌پردازد. برای ثبت‌نام برای نسخه‌های آینده اینجا کلیک کنید.

لغزش بیشتر

روایت

کمیته بانکداری سنا این هفته فاش کرد که جلسه بازنگری درباره پیش‌نویس قانون ساختار بازار خود برگزار نخواهد کرد، و آنچه را که بسیاری مشکوک بودند تأیید کرد - اینکه قانون‌گذاران زمان کافی برای عبور دادن این قبض از خط پایان امسال را نداشتند.

چرا اهمیت دارد

لغزش بیشتر قبض ساختار بازار به سال 2026 احتمال آن را که اصلاً تصویب نشود بسیار بیشتر می‌کند. برای تبدیل شدن به قانون، قانون‌گذاران باید پس از تعطیلات سریع شروع کنند و سعی کنند قبل از آنکه برای انتخابات میان‌دوره‌ای 2026 حرکت کنند، کل فرآیند را طی کنند. در طول آن زمان، آنها باید با تعطیلی احتمالی دیگر دولت، پیچیدگی اینکه قبض ساختار بازار دو بخش دارد که از دو کمیته مختلف می‌آیند، کنار بیایند و با این واقعیت روبرو شوند که طرف‌های مختلف بیشتر خود را مستحکم می‌کنند، بنا به گفته چندین فرد که فرآیند را دنبال می‌کنند.

تجزیه آن

کمیته بانکداری سنا امیدوار بود تا پایان هفته گذشته جلسه‌ای از نوعی - اگر نه بازنگری واقعی - برگزار کند، اما دوشنبه گذشته دفتر رئیس تیم اسکات بیانیه‌ای منتشر کرد که تأیید می‌کرد این اتفاق نمی‌افتد و گفت او منتظر همکاری بیشتر در سال 2026 است.

"از همان ابتدا، رئیس اسکات روشن کرده است که این تلاش باید دو حزبی باشد،" سخنگوی کمیته در بیانیه‌ای گفت. "او به طور مداوم و صبورانه در بحث‌های با حسن نیت شرکت کرده است تا محصولی دو حزبی قوی تولید کند که وضوح را برای صنعت دارایی دیجیتال فراهم می‌کند و همچنین آمریکا را پایتخت کریپتو جهان می‌سازد. کمیته به مذاکره ادامه می‌دهد و منتظر بازنگری در اوایل سال 2026 است."

چند نقطه چسبناک اصلی وجود دارد، همانطور که توسط چهار فرد که فرآیند را دنبال می‌کنند به CoinDesk توضیح داده شده است: چگونه امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای ممکن است تعریف و تنظیم شود؛ چگونه باید با بازده استیبل کوین برخورد شود؛ آیا آژانس‌های تنظیمی بزرگ مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده یا کمیسیون معاملات آتی کالا با فهرستی دو حزبی از کمیسیونرها پرسنل خواهند شد؛ و آیا قانون‌گذاران می‌توانند رئیس‌جمهور دونالد ترامپ را به هر نوع توافق اخلاقی ملزم کنند. اینها فقط موضوعات سیاسی برای قانون‌گذاران نیستند؛ برخی از آنها، مانند نحوه تنظیم دیفای، پیامدهای فنی برای بخش‌هایی از صنعت گسترده‌تر کریپتو دارند، و تعریف ضعیفی از "غیرمتمرکزسازی" می‌تواند در قانون آینده اصلاح کردنش دشوار باشد.

اینها همچنین موضوعات جدیدی نیستند. همانطور که CoinDesk به طور مکرر گزارش داده است، این نکات برای ماه‌ها در اصل مذاکرات بوده‌اند، اگرچه قانون‌گذاران سعی کرده بودند به جایی برسند که بتوانند یک جلسه بازنگری مهم را قبل از تعطیلات کنگره برگزار کنند. بازنگری یک جلسه رسمی است که در آن قانون‌گذاران اصلاحاتی را ارائه می‌دهند تا قانون را تنظیم کنند قبل از اینکه رأی بگیرند که آیا آن را به بقیه مجلس برای رأی گیری گسترده‌تر ارسال کنند یا خیر.

خارج بودن آن از میز ممکن است در نهایت به عنوان یک برکت مبدل شود، دو نفر از افراد گفتند. برگزاری بازنگری متن قبض را در هفته‌های آینده در برابر حملات مخالفانش باز می‌گذاشت، یا قبضی حزبی‌تر از آنچه می‌توانست در کل سنا زنده بماند را تحمیل می‌کرد.

"بهتر است که بازنگری وجود نداشت، زیرا با توجه به تعطیلی و عوامل دیگر، زمان کافی برای رسیدن هر دو طرف به مصالحه‌ای که بازنگری دو حزبی باشد، وجود نداشت،" یکی از افراد گفت. "اگر امسال بازنگری اتفاق می‌افتاد، من اعتقاد دارم که تقریباً مطمئناً در امتداد خطوط حزبی بود، که واقعاً به پتانسیل قبض برای دریافت حمایت کافی در صحن آسیب می‌زد."

واضح است که اشتها برای همکاری دو حزبی در این قانون وجود دارد. مجلس نمایندگان قبلاً قبض ساختار بازار خود را با اکثریت دو حزبی قاطع تصویب کرده است، اگرچه سنا عمدتاً وجود آن قبض را نادیده گرفته و پنج ماه گذشته را صرف جمع‌آوری نسخه خود کرده است - البته با اکوی قابل توجهی از قانون شفافیت بازار دارایی دیجیتال مجلس نمایندگان.

امور مالی غیر متمرکز

اگرچه صنعت کریپتو برای مقررات بسیار محدود دیفای در قبض فشار می‌آورد، این نتیجه واقع‌بینانه نیست، دو نفر از افراد گفتند. سناتورهایی مانند مارک وارنر، که دموکرات ارشد کمیته اطلاعاتی سنا است و نگرانی‌های امنیت ملی دارد، می‌خواهند قبل از رأی به قبض، نوعی حفاظ دیفای را ببینند. به طور خاص، وارنر می‌خواهد نگرانی‌های ضد پولشویی به شدت پرداخته شود.

"سوالات واقعی در مورد ظرفیت دولت فدرال برای بلاک کردن پروتکل‌ها و کیف پول‌ها یا هر چیز دیگر، و برای قرار دادن یک محیط تنظیمی در اطراف دیفای وجود دارد،" یکی از افراد گفت. "ما به هر دو نگاه می‌کنیم، چه می‌خواهیم انجام دهیم و چه می‌توانیم انجام دهیم؟ اگر چیزی وجود نداشته باشد، حداقل، شما حمایت دموکرات‌ها را نخواهید داشت."

همچنین نگرانی در مورد آربیتراژ تنظیمی از شرکت‌های مالی سنتی وجود دارد، اگرچه یکی از افراد گفت این نگرانی‌ها ممکن است بیشتر از موضع ضد رقابتی (در آن این کسب‌وکارها نمی‌خواهند با دیفای رقابت کنند) ناشی شود تا دیدگاه‌های واقعی حمایت از مصرف‌کننده. با این حال، شرکت‌های سنتی در حال لابی‌گری با قانون‌گذاران در مورد این قانون هستند و نگرانی‌های آنها ممکن است در هر قبض نهایی پرداخته شود.

یکی دیگر از افراد گفت نگرانی‌های دیفای ممکن است همان چیزی باشد که قبض را منفجر می‌کند. اگرچه دموکرات‌هایی هستند که می‌خواهند از یک قبض کریپتو حمایت کنند، جناح چپ آنها نمی‌خواهند آنها این کار را بکنند و به قانون‌گذاران میانه‌رو فشار خواهند آورد، آنها گفتند. اما از سوی دیگر، هر تنظیم سخت‌گیرانه دیفای حمایت صنعت از قبض را از دست خواهد داد.

"مردم از هر معامله‌ای واقعاً عصبانی خواهند شد، زیرا یک طرف نمی‌خواهد دیفای وجود داشته باشد، طرف دیگر می‌خواهد دیفای کاملاً بدون تنظیم باشد،" این شخص گفت. "وسط قرار است مقداری تنظیم از چیزی باشد که ما آن را دیفای می‌نامیم. برای گرفتن یک معامله، همه باید تا حدی ناراضی باشند."

نقش رئیس‌جمهور

ترامپ همچنین در این مذاکرات یک برگ برنده باقی می‌ماند. در یک رویداد کاخ سفید از او پرسیده شد آیا دموکرات‌ها را به آژانس‌های تنظیمی مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده و کمیسیون معاملات آتی کالا، که قرار است کمیسیونرهای دو حزبی داشته باشند، منصوب خواهد کرد، او پیشنهاد کرد که پاسخ ممکن است نه باشد.

"خب، فکر می‌کنید آنها جمهوری‌خواهان را منصوب می‌کردند [اگر] به عهده آنها بود؟" ترامپ گفت. "پس، می‌دانید، ما به آن نگاه خواهیم کرد. ما می‌خواهیم منصف باشیم، اما معمولاً آنها جمهوری‌خواهان را منصوب نمی‌کنند."

رؤسای‌جمهور دموکرات به طور سنتی جمهوری‌خواهان را به SEC و CFTC منصوب کرده‌اند - برای مثال، کمیسیونر هستر پیرس در ابتدا توسط رئیس‌جمهور سابق باراک اوباما نامزد شده بود.

"مناطق خاصی هستند که ما به آنها نگاه می‌کنیم، و مناطق خاصی هستند که ما قدرت را به اشتراک می‌گذاریم، و من برای آن باز هستم،" ترامپ گفت.

موضوع گسترده‌تر ممکن است نگرانی‌های اخلاقی دموکرات‌ها باشد. دموکرات‌ها ماه‌هاست که روشن کرده‌اند می‌خواهند حفاظ‌هایی علیه روابط خانوادگی ترامپ با کریپتو اعمال کنند. اگرچه کاخ سفید حفظ می‌کند که هیچ نگرانی تضاد منافعی وجود ندارد، سناتور سینتیا لومیس، در حین صحبت در اجلاس سالانه انجمن بلاک چین اوایل این ماه، گفت که او از طرف دموکرات‌ها با کاخ سفید مذاکره کرده است تا سعی کند کاخ سفید را متقاعد کند که با یک بند اخلاقی موافقت کند.

"کاخ سفید آن را برگرداند و گفت، 'شما می‌توانید بهتر از این انجام دهید،' پس برای کاخ سفید غیرقابل قبول بود،" او روی صحنه گفت.

نیاز به نوعی مصالحه خواهد بود. در حالی که دموکرات‌هایی هستند که می‌خواهند از این قبض حمایت کنند، آنها باید بتوانند به رأی‌دهندگان نشان دهند که توانسته‌اند نوعی محدودیت بر ترامپ و منافع تجاری خانواده‌اش بگذارند یا، دوباره، با خطر رویارویی با حملات از جناح چپ خود، دو نفر از افراد گفتند. این یک نگرانی به ویژه حاد در آستانه یک انتخابات است و زمانی که نامزدهای انتخابات ریاست‌جمهوری 2028 برای اعلام رسمی نامزدی خود آماده می‌شوند.

یکی از افراد گفت اگر کنگره بتواند موضوعات معلق دیگر را حل کند، ممکن است بتوانند کاخ سفید را متقاعد کنند که از نوعی بند اخلاقی حمایت کند، و آن را به عنوان شانسی برای برنده شدن واقعی در قبض به جای اجازه دادن به کار برای لغزیدن چارچوب‌بندی کنند.

محدودیت‌های زمانی

دو نفر از افراد گفتند ماه آینده بازنگری خواهد بود، حداقل در یکی از پیش‌نویس‌ها. آنچه کمتر واضح است مسیر قبض به صحن سنا است. کمیته بانکداری و کمیته کشاورزی هر دو باید قبض‌های مربوطه خود را بازنگری کنند و سپس تفاوت‌ها بین پیش‌نویس‌ها را تطبیق دهند. سنا می‌تواند به قبض کلی رأی دهد، که سپس به مجلس نمایندگان می‌رود که احتمالاً آن را تصویب می‌کند، و سپس به کاخ سفید برای امضای ترامپ.

اگر قبض تا پایان ژانویه هیچ نوع بازنگری نگیرد، "من فکر می‌کنم شانس‌ها خیلی کاهش می‌یابند" برای پیشرفت در تصویب کلی، یکی از افراد گفت. یکی دیگر از افراد گفت که او تردید داشت که یک جدول زمانی مشخص بگذارد که چه زمانی بازنگری‌ها می‌توانند اتفاق بیفتند اما گفت قبض باید تا آوریل از سنا عبور کند، یا شانس تبدیل شدن به قانون در سال 2026 بسیار اندک بود.

پیچیده کردن مسائل این واقعیت است که کنگره همانطور که از تعطیلات بازمی‌گردد بر تأمین مالی دولت تمرکز خواهد کرد؛ قطعنامه ادامه‌دار که آخرین تعطیلی دولت را پایان داد در 30 ژانویه منقضی می‌شود. اگر کنگره به توافق بر سر قطعنامه یا بودجه جدید نرسد، دولت با خطر تعطیلی دوباره روبرو می‌شود، که هر گونه پیشرفت در قانون ساختار بازار را بیشتر به تأخیر می‌اندازد.

همانطور که جسی همیلتون CoinDesk نیز اشاره می‌کند، هرچه کنگره بیشتر به سال 2026 و انتخابات نزدیک شود، احتمال بیشتری وجود دارد که قانون‌گذاران ممکن است انتخاب کنند که هر قانونی را تا زمانی که نتایج نظرسنجی نوامبر بعدی را ببینند، متوقف کنند. اگر دموکرات‌ها کنترل مجلس نمایندگان را به دست بگیرند، هر قبضی باید با اولویت‌های آنها رعایت شود.

قبض به هیچ وجه مرده نیست. یک بازنگری ژانویه ممکن است اتفاق بیفتد - دیوید ساکس، زار کریپتو و هوش مصنوعی کاخ سفید، در یک توییت اواخر پنجشنبه گفت که سناتورهای اسکات و جان بوزمن "تأیید کردند که بازنگری برای شفافیت در ژانویه در راه است،" اگرچه هنوز زمان‌بندی نشده است - و یک رأی‌گیری در صحن سنا به زودی پس از آن دنبال می‌شود، به ویژه اگر هر دو کمیته همزمان بازنگری کنند.

این هفته

این هفته

• تعطیلات خوشی مردم!

اگر افکار یا سوالاتی در مورد آنچه باید هفته آینده بحث کنم یا هر بازخورد دیگری که می‌خواهید به اشتراک بگذارید دارید، با من از طریق ایمیل در [email protected] یا در Bluesky @nikhileshde.bsky.social تماس بگیرید.

همچنین می‌توانید به مکالمه گروهی در تلگرام بپیوندید.

همه شما را هفته آینده می‌بینم!