بیت کوین این بار 'نجات' کلان اقتصادی دریافت نمی‌کند: آلدن درباره تسهیل کمی تدریجی هشدار می‌دهد

سرمایه‌گذاران بیت کوین که امیدوار به نجات کلان اقتصادی آشنا هستند، ممکن است اشتباه برداشت کنند. در مصاحبه‌ای با نتالی برونل، میزبان Coin Stories، لین آلدن، تحلیلگر کلان اقتصادی، استدلال کرد که چرخش سیاست بعدی احتمالاً بیشتر شبیه افزایش آهسته ترازنامه است تا نوع "چاپ هسته‌ای" که تاریخاً دارایی‌های پرریسک را تقویت کرده است، و این بیت کوین را وامی‌دارد که عمدتاً بر اساس مبانی خود و جذابیت روایی‌اش رقابت کند.

آلدن چرخه فعلی را به‌طور غیرمعمولی ضعیف توصیف کرد، نه تنها از نظر قیمت بلکه از نظر مشارکت. او اشاره کرد که احساسات "بدتر از 2022 است" و این بی‌حالی را به نبود تقاضای خرده‌فروشی، فقدان "فصل آلتکوین" و بازار گسترده‌تر کریپتو که "تقریباً روایت‌هایش تمام شده" نسبت داد. او گفت بیت کوین در 126,000 دلار به اوج خود رسید، که زیر استاندارد خودش برای یک چرخه رضایت‌بخش است.

"گاهی اوقات آن‌ها بازه‌های زمانی خود را می‌دهند تا بتوانیم ببینیم که آیا به آن بازه زمانی می‌رسد یا نه،" آلدن گفت و به واکنش انعکاسی که هر کاهشی فدرال رزرو را مجبور به اقدام می‌کند، پاسخ داد. "هر نوع کاهش در سهام یا هر نوع کاهش، آن‌ها می‌گویند خب [...] به زودی مجبور به چاپ خواهیم شد. اما واقعاً فدرال رزرو عمدتاً فقط به نقدینگی بازار اوراق خزانه و بازار وام‌دهی بین بانکی اهمیت می‌دهد [...] حتی کاهش 10، 20، 30 درصدی سهام واقعاً کاتالیزوری نخواهد بود."

برونل به اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اشاره کرد که درباره گسترش "آهسته" ترازنامه صحبت کرده بود، با خریدهایی که از حدود 40 میلیارد دلار در اوراق خزانه کوتاه‌مدت شروع می‌شود، بسیار دور از تریلیون‌هایی که برخی از گاوهای بیت کوین به آن تکیه می‌کنند. پاسخ آلدن صریح بود: زیرساخت‌ها در حال حاضر نیازی به واکنش شوک‌آور ندارند.

"عمدتاً به این دلیل که شرایط به گونه‌ای نیست که نیاز به چاپ بزرگ در آینده نزدیک داشته باشند،" او گفت. "سناریوهایی وجود دارد که کاملاً می‌توانند منجر به چاپ بزرگ یا چاپ هسته‌ای شوند [...] اما وقتی اعداد را بررسی می‌کنید که چقدر بدهی در راه است، بانک‌ها چقدر اهرمی یا بدون اهرم هستند، واقعاً نیازی به چاپ زیاد ندارند. چاپ کم راه طولانی را طی می‌کند."

به گفته آلدن، مداخلات در مقیاس QE1 به یک شرایط بسیار خاص مرتبط بود: یک سیستم بانکی بیش‌اهرمی با نسبت‌های نقدی پایین و فشار شدید ترازنامه بخش خصوصی. امروز، او استدلال کرد که نسبت‌های نقدی بانک‌ها "هنوز نسبتاً بالا" هستند و در نبود اختلال در مقیاس COVID یا تشدید جنگ یا "جنگ مالی"، سناریوی پایه تدریجی‌گرایی است.

بیت کوین هنوز باید توجه را جلب کند

این اهمیت دارد زیرا در چارچوب آلدن، گسترش تدریجی ترازنامه حمایتی است اما برای بیت کوین تعیین‌کننده نیست. دورانی که "میکرو اصلاً مهم نیست" برای محرک اضطراری واقعی رزرو شده است و او این را به عنوان شرایط کوتاه‌مدت نمی‌بیند.

"فکر نمی‌کنم زیاد،" آلدن گفت وقتی پرسیده شد که QE تدریجی برای بیت کوین چه معنایی دارد. "این حمایتی است [...] اما بیت کوین هنوز باید بر اساس شایستگی‌های خود برای جلب توجه سرمایه‌گذاران رقابت کند. پس، اساساً باید با Nvidia [...] با هر چیزی که مردم می‌توانند مالک شوند، رقابت کند."

او چرخه خاموش را به تقاضای "متوسط" خط بالا و چشم‌انداز بازار سرمایه که در آن سهام مرتبط با هوش مصنوعی و حتی فلزات گرانبها رقابتی برای سهم ذهنی ارائه کرده‌اند، مرتبط کرد. دولت‌ها "واقعاً حضور نداشتند،" او گفت، و خرده‌فروش‌ها عمدتاً کنار ایستادند و "سمت نهادی شرکتی" و خریداران کارگزاری با ارزش خالص بالاتر، که توسط ETFها کمک شدند، به عنوان تقاضای حاشیه‌ای اصلی باقی ماندند.

آلدن همچنین این ایده را که مشتقات و ETFها عامل اصلی پشت محدودیت سمت بالا هستند، کم‌اهمیت جلوه داد، حتی اگر می‌توانند برای مدتی عرضه مصنوعی را "باد کنند". مسئله بزرگ‌تر، او استدلال کرد، صرفاً این است که انگیزه تقاضا به اندازه کافی قوی نبوده است تا بازاری را که اکنون بزرگ‌تر و با نقدینگی بیشتر است، تحت‌الشعاع قرار دهد.

با نگاه به آینده، آلدن انتظار دارد کف‌ها شکل بگیرند وقتی "پول سریع خارج می‌شود" و کوین‌ها به "دست‌های قوی" منتقل می‌شوند، و قیمت احتمالاً بیشتر کند حرکت می‌کند تا بهبود V شکل داشته باشد. در سمت بالا، او به یک شرایط احتمالی اشاره کرد که در آن معاملات هوش مصنوعی در نهایت به اوج می‌رسند، بیت کوین "برای مدتی ارزان" در دست‌های فشرده قرار می‌گیرد و فقط "مقدار حاشیه‌ای تقاضای جدید" برای راه‌اندازی مجدد بازتابی لازم است، احتمالاً همراه با خرید مستمر از شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین.

در حال حاضر، هشدار اصلی او این است که این چرخه ممکن است توسط نمایش‌های سیاسی نجات نیابد. اگر بیت کوین قرار است خود را دوباره تثبیت کند، آلدن پیشنهاد کرد، کمتر درباره انتظار برای نجات کلان اقتصادی خواهد بود و بیشتر درباره اینکه آیا سرمایه‌گذاران کافی هنوز "پس‌اندازهای خودحفاظتی [...] غیرقابل تضعیف" می‌خواهند یا نه، حتی زمانی که دارایی‌های دیگر در کانون توجه هستند.

در زمان انتشار، بیت کوین در 67,556 دلار معامله می‌شد.