خرس‌ها خسته شده‌اند، گاوها آماده نیستند و بازار در میانه گیر کرده است

مجموعه‌ای از اندیکاتورهای داده های درون زنجیره ای و کلان این هفته در بازارهای کریپتو توجه‌ها را جلب کرده است، در حالی که تحلیلگران به داده‌هایی اشاره می‌کنند که از نظر تاریخی پیش از بازیابی‌های بزرگ ارز دیجیتال بیت کوین رخ داده‌اند. سیگنال‌ها قابل توجه هستند. با این حال، آنها چراغ سبز نیستند.

تحلیلگر کریپتو، میکاییل ون دو پوپ، اشاره کرد که دوره شاخص قدرت نسبی (RSI) یک ماهه ارز دیجیتال بیت کوین اکنون به همان سطوح پایین ثبت شده در طول کف‌های بازار خرسی 2018 و 2022 رسیده است — که هر دوی آنها با بازیابی‌های قابل توجهی دنبال شدند. به تنهایی، اشباع فروش شاخص قدرت نسبی (RSI) در بازه زمانی ماهانه وزن بیشتری نسبت به همان خوانش در نمودار روزانه یا هفتگی دارد.

کندل‌های ماهانه نویز را فیلتر می‌کنند. وقتی آن اندیکاتور به سطوحی فشرده می‌شود که در کف‌های چرخه تأیید شده مشاهده می‌شود، چیزی در مورد جایی که فروشندگان بلندمدت ممکن است خسته شوند به شما می‌گوید — نه اینکه خرید بدون ریسک است، بلکه اینکه پنجره ریسک-پاداش در حال باریک شدن به نفع انباشت صبورانه است.

چرا مس در مقابل طلا ممکن است مهم‌ترین نمودار باشد که هیچ کس در مورد آن صحبت نمی‌کند

ون دو پوپ همچنین نسبت مس به طلا را برجسته کرد، یک نماینده کلان که به طور گسترده برای اشتهای رشد جهانی تماشا می‌شود، که برای مدت طولانی‌تری نسبت به هر نقطه قبلی در تاریخ ارز دیجیتال بیت کوین در یک روند نزولی پایدار بوده است. قیمت مس تمایل دارد زمانی که تقاضای صنعتی قوی است افزایش یابد — کارخانه‌ها در حال کار، زیرساخت‌ها در حال ساخت، اقتصادها در حال گسترش. طلا در جهت مخالف حرکت می‌کند، زمانی که ترس غالب است و سرمایه به دنبال امنیت است بالا می‌رود. نسبت مس-طلا در حال سقوط، که سال‌ها ادامه دارد، جهانی را منعکس می‌کند که تمایل دفاعی داشته است. این واقعیت که این نسبت اکنون نسبت به وجود ارز دیجیتال بیت کوین در پایین‌ترین سطح تاریخی است، زمینه مهمی است. این بدان معنی است که ارز دیجیتال بیت کوین هرگز نباید پس‌زمینه کلانی را که تا این حد محتاطانه است، برای این مدت طولانی طی کند.

برگشت در آن نسبت پیامدهای واقعی خواهد داشت. احتمالاً نشان می‌دهد که انتظارات رشد جهانی در حال بهبود است — که سرمایه به سمت دارایی‌های چرخه‌ای و ریسک‌پذیر چرخش می‌کند. ارز دیجیتال بیت کوین، که علی‌رغم ویژگی‌های منحصر به فرد خود، تمایل دارد در نقاط عطف کلان مانند یک دارایی ریسکی با بتای بالا معامله شود، از این تغییر سود خواهد برد. استدلال ون دو پوپ این نیست که ارز دیجیتال بیت کوین بالا می‌رود چون یک نمودار زیبا به نظر می‌رسد. بلکه این است که یک تغییر رژیم کلان — از آن نوعی که با عملکرد بهتر مس نسبت به طلا آغاز می‌شود — از نظر تاریخی چرخه تجاری گسترده‌تر را به سمت بالا می‌کشد، و ارز دیجیتال بیت کوین با آن حرکت می‌کند.

"کف نزدیک‌تر از آن چیزی است که فکر می‌کنیم"، ون دو پوپ نوشت.

داده های درون زنجیره ای داستان محتاطانه‌تری را بیان می‌کنند

این دیدگاه تا حدی توسط داده‌های جداگانه از تحلیلگر داده های درون زنجیره ای، اکسل آدلر جونیور، پشتیبانی می‌شود، که به ترکیب هارمونیک NUPL-MVRV ارز دیجیتال بیت کوین اشاره کرد — یک معیار ترکیبی که دو اندیکاتور احساسات و ارزش‌گذاری را ترکیب می‌کند. NUPL، یا سود و زیان محقق نشده خالص، اندازه‌گیری می‌کند که آیا دارنده میانگین روی سود یا ضرر نشسته است. MVRV، نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق یافته، ارزش بازار فعلی ارز دیجیتال بیت کوین را با مبنای هزینه کل همه سکه‌های در گردش مقایسه می‌کند. با هم، آنها تصویری از اینکه شرکت‌کنندگان بازار در واقع چقدر کشیده شده — یا چقدر شکست خورده — هستند، ارائه می‌دهند. این ترکیب در حال حاضر 0.33 را نشان می‌دهد. در چرخه‌های گذشته، کف‌های تسلیم زمانی شکل گرفتند که معیار به حدود -0.5 کاهش یافت.

این شکاف مهم است. خوانش 0.33 نشان می‌دهد که بازار هنوز در قلمرو سود خالص در کل است، که به این معنی است که هنوز دارندگانی هستند که می‌توانند بفروشند — و هنوز این کار را نکرده‌اند. در چرخه‌های قبلی، عمیق‌ترین درد زمانی رخ داد که آن عدد عمیقاً منفی شد، که منعکس‌کننده ضررهای گسترده در سراسر پایگاه دارنده و نوع فروش اجباری بود که کف واقعی را نشان می‌دهد. ما آنجا نیستیم. آنچه این در عمل به معنای آن است این است که در حالی که شرایط در حال بدتر شدن است، بازار ممکن است هنوز به طور کامل دست‌های بازار ضعیف را نفشرده باشد. یک پایین‌تر رفتن دیگر، یا یک دوره طولانی از روند قیمت جانبی، پیش از آنکه یک بازیابی پایدار شکل بگیرد، یک نتیجه قابل قبول باقی می‌ماند.

آیا این چرخه از نظر ساختاری متفاوت است؟

آدلر چیز جالبی را از نظر ساختاری اشاره کرد: به نظر می‌رسد پایین‌ترین سطح هر چرخه متوالی در حال افزایش است. تسلیم، در حالی که هنوز ممکن است، ممکن است به افراط‌های سقوط‌های قبلی نرسد. این حرکت تدریجی رو به بالا در کف‌های چرخه احتمالاً بازاری بالغ را منعکس می‌کند — نقدینگی عمیق‌تر، مشارکت نهادی بیشتر، نگهداری گسترده‌تر در کیف پول‌های بلندمدتی که صرفاً بدون توجه به قیمت حرکت نمی‌کنند. اگر آن تغییر ساختاری واقعی باشد، پس منتظر ماندن برای -0.5 در ترکیب به روشی که در 2018 یا اوایل 2019 رخ داد، ممکن است به معنای انتظار برای سطحی باشد که هرگز نمی‌رسد. بازار می‌تواند در -0.2 یا -0.3 کف بزند و بدون رسیدن به افراط‌های تاریخی بهبود یابد. این هم اطمینان‌بخش و هم پیچیده است — این خطر نشستن در پول نقد در انتظار سیگنال تسلیمی که بازار از نظر ساختاری از آن فراتر رفته است را افزایش می‌دهد.

زمین میانی ناراحت‌کننده

آنچه از هر دو تحلیل ظاهر می‌شود، بازاری است که در زمین میانی ناراحت‌کننده نشسته است. پس‌زمینه کلان بازار ضعیف اما به طور بالقوه در حال چرخش است. معیارهای داده های درون زنجیره ای در حال بدتر شدن هستند اما به افراط‌های تاریخی نرسیده‌اند. احساسات افسرده است اما شکسته نشده است. در کنار هم، تصویر یک فاز تحکیم مرحله پایانی است تا یک کف تمیز — نوعی محیط که در آن انباشت قابل دفاع است اما اعتقاد به دست آوردن سخت است.

اینکه آیا این ترکیب لبه اولیه یک بازیابی را نشان می‌دهد — یا صرفاً وسط یک فرسایش طولانی — یک سؤال باز باقی می‌ماند. تاریخ در بازارهای کریپتو قافیه دارد، اما به ندرت بر اساس یک برنامه تکرار می‌شود. سیگنال‌ها در حال همسویی هستند. تأیید هنوز نرسیده است.

داستان‌های مرتبط