تتر طی یک سال گذشته 5.3 میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد و به مراتب از هر پروژه کریپتو دیگری پیشی گرفت

جدول درآمد صنعت کریپتو در 365 روز گذشته سلسله مراتبی را نشان می‌دهد که با روایتی مبنی بر اینکه پروتکل‌های غیرمتمرکز و برنامه‌های درون زنجیره‌ای موتورهای اقتصادی اصلی اکوسیستم هستند، مغایرت دارد.

بر اساس داده‌های Token Terminal که 238 پروژه را ردیابی می‌کند، دو تولیدکننده درآمد بزرگ، شبکه‌های بلاک چین یا پروتکل‌های DeFi نیستند. آن‌ها صادرکنندگان استیبل کوین هستند و شکاف بین آن‌ها و بقیه نزدیک نیست.

Tether با 5.3 میلیارد دلار درآمد در سال گذشته، در صدر همه پروژه‌های کریپتو قرار دارد که تقریباً دو برابر 3.3 میلیارد دلار تولید شده توسط Tron در رتبه دوم است. Circle با 2.4 میلیارد دلار در رتبه سوم قرار دارد.

این سه نهاد مجموعاً 11 میلیارد دلار از 16 میلیارد دلار کل درآمد تولید شده در میان تمام 238 پروژه ردیابی شده را به خود اختصاص می‌دهند که تقریباً 68.75٪ از کل درآمد اندازه‌گیری شده صنعت را نشان می‌دهد که در دو صادرکننده استیبل کوین و یک شبکه بلاک چین متمرکز شده است. Hyperliquid با 784.3 میلیون دلار در رتبه چهارم قرار دارد و به دنبال آن pump.fun با 411.8 میلیون دلار، Axiom Trade با 388.8 میلیون دلار، Sky با 374.5 میلیون دلار، Ethena با 361.8 میلیون دلار، PancakeSwap با 324.7 میلیون دلار و Phantom با 173.8 میلیون دلار قرار دارند.

آنچه 5.3 میلیارد دلار Tether واقعاً نشان می‌دهد

رقم درآمد Tether تقریباً به طور کامل از بازده تولید شده بر روی دارایی‌های ذخیره پشتیبان عرضه 185 میلیارد دلاری USDT آن ناشی می‌شود. شرکت اکثریت آن ذخایر را در اوراق خزانه‌داری ایالات متحده و سایر اوراق بهادار دولتی کوتاه‌مدت نگه می‌دارد که در طول دوره اندازه‌گیری بازده‌هایی در محدوده 4٪ تا 5٪ تولید کرده‌اند. دارندگان USDT هیچ یک از آن بازده را دریافت نمی‌کنند. Tether به طور کامل آن را جمع‌آوری می‌کند و مدل کسب‌وکاری تولید می‌کند که در آن درآمد مستقیماً با اندازه عرضه در گردش و محیط نرخ بهره رایج مقیاس‌بندی می‌شود بدون اینکه نیاز به هزینه‌های عملیاتی قابل توجهی نسبت به درآمد تولید شده داشته باشد.

سادگی این مدل همچنین چیزی است که رقم درآمد را تا حدودی گمراه‌کننده به عنوان مقایسه با درآمد پروتکل می‌کند. Tether با ارائه خدمتی که کاربران مستقیماً برای آن پرداخت می‌کنند، 5.3 میلیارد دلار درآمد کسب نمی‌کند. این درآمد را با متولی بودن ذخایری که کاربران به طور ضمنی با نگهداری یک دارایی بدون بازده تأمین می‌کنند، کسب می‌کند. این تمایز هنگام مقایسه عدد Tether با 784.3 میلیون دلار Hyperliquid که از طریق کارمزدهای معاملاتی پرداخت شده مستقیماً توسط کاربران یک صرافی غیرمتمرکز دائمی تولید می‌شود، یا 411.8 میلیون دلار pump.fun که از کارمزدهای راه‌اندازی توکن در پلتفرمی که در آن هر دلار درآمد نشان‌دهنده پرداخت مستقیم کاربر است، به دست می‌آید، اهمیت دارد.

3.3 میلیارد دلار Tron داستان مشابهی را بیان می‌کند

موقعیت Tron در رتبه دوم با 3.3 میلیارد دلار نیز به شدت تحت تأثیر نقش آن به عنوان لایه تسویه غالب برای انتقالات USDT، به ویژه در بازارهای آسیایی و در میان کاربرانی که به دنبال تراکنش‌های کم‌هزینه برحسب دلار هستند، قرار دارد. بخش قابل توجهی از کل حجم USDT در سطح جهانی بر روی Tron به جای Ethereum تسویه می‌شود و کارمزدهای تراکنش تولید شده توسط آن حجم به اعتبارسنج‌های شبکه جریان می‌یابد و از طریق مکانیزم‌های مختلف، به رقم درآمدی که Token Terminal ثبت می‌کند، کمک می‌کند. درآمد Tron به صورت ساختاری بیشتر به کارمزدهای تراکنش نسبت به Tether گره خورده است، اما محرک اصلی یکسان است: استفاده از USDT در شبکه.

2.4 میلیارد دلار Circle از همان مدل بازده ذخیره مانند Tether پیروی می‌کند که برای عرضه در گردش کوچکتر اما متمرکز بر نهادی USDC اعمال می‌شود. شکاف بین 2.4 میلیارد دلار Circle و 5.3 میلیارد دلار Tether هم تفاوت در عرضه در گردش بین USDC و USDT و هم ترکیبات ذخیره متفاوتی که این دو شرکت حفظ می‌کنند را منعکس می‌کند.

تصویر درآمد درون زنجیره‌ای در زیر سه رتبه برتر

با حذف سه غول مجاور استیبل کوین، چشم‌انداز درآمد به طور قابل توجهی متعادل‌تر به نظر می‌رسد، اگرچه هنوز متمرکز است. 784.3 میلیون دلار Hyperliquid آن را به بزرگترین تولیدکننده درآمد صرفاً درون زنجیره‌ای در مجموعه داده با حاشیه قابل توجهی تبدیل می‌کند، نتیجه‌ای که رشد انفجاری پلتفرم در حجم معاملات فیوچرز غیرمتمرکز در سال گذشته را منعکس می‌کند. افزایش قیمت 22.48٪ هفت روزه آن که در داده‌های بازار امروز قابل مشاهده است، با پروژه‌ای که معیارهای درآمد آن به خوبی جلوتر از انتظارات ردیابی شده است، سازگار است.

411.8 میلیون دلار pump.fun از کارمزدهای راه‌اندازی توکن منعکس‌کننده حجم فعالیت ایجاد میم کوین است که اکوسیستم Solana را در طول دوره اندازه‌گیری مشخص کرده است، در حالی که 388.8 میلیون دلار Axiom Trade یک ابزار معاملاتی نسبتاً جدیدتر را پیش از پروتکل‌های مستقرتر قرار می‌دهد. Sky، که قبلاً MakerDAO بود، با 374.5 میلیون دلار و Ethena با 361.8 میلیون دلار دو پروژه بزرگ استیبل کوین غیرمتمرکز و دلار مصنوعی در مجموعه داده را نشان می‌دهند که ارقام درآمد آن‌ها توسط کارمزدهای تولید شده بر روی DAI و USDe هدایت می‌شود. 324.7 میلیون دلار PancakeSwap و 173.8 میلیون دلار Phantom ده رتبه برتر را کامل می‌کنند، اولی از کارمزدهای معاملاتی DEX در BNB Chain و دومی از کارمزدهای تراکنش کیف پول در Solana.

کل 16 میلیارد دلار در میان 238 پروژه یک معیار معنادار برای صنعتی است که یک دهه پیش عملاً هیچ درآمد قابل اندازه‌گیری پروتکلی نداشت. تمرکز آن درآمد در Tether و Tron عددی است که صادقانه‌ترین داستان را در مورد جایی که وزن اقتصادی واقعی اکوسیستم کریپتو در حال حاضر قرار دارد، بیان می‌کند.

پست Tether در سال گذشته 5.3 میلیارد دلار درآمد تولید کرد و هر پروژه کریپتویی دیگر را با حاشیه وسیعی تحت الشعاع قرار داد، اولین بار در ETHNews منتشر شد.