سپرده‌های وام کریپتو 35% از اوج خود کاهش یافته‌اند

بازار گسترده‌تر وام‌دهی کریپتو از اکتبر 2025 در حال انقباض بوده است، با کاهش 35٪ سپرده‌گذاری‌های کل از بالاترین سطح خود. Morpho، Maker و Jupiter Exchange در جهت مخالف حرکت کرده‌اند و اعداد پشت این واگرایی ارزش درک دارند.

بخش در مقابل موارد استثنا

طبق داده‌های Artemis، این سه پروتکل سپرده‌گذاری‌های ترکیبی وام خود را از 18.4 میلیارد دلار به 20.9 میلیارد دلار افزایش دادند، یک افزایش 13.6٪ در دوره‌ای که بیشتر بخش در حال از دست دادن جایگاه بود. این نوع رشد خلاف روند تصادفی اتفاق نمی‌افتد. این امر منعکس‌کننده تغییر ترجیح واقعی کاربران به سمت پلتفرم‌های خاص است در حالی که دیگران سپرده‌گذاری‌ها را از دست می‌دهند.

این سه پروتکل داستان‌های متفاوتی را در آن عدد کلی بیان می‌کنند. Morpho در 10.7 میلیارد دلار قرار دارد، تقریباً ثابت در این دوره اما همچنان دارای دومین بزرگ‌ترین پایگاه سپرده‌گذاری وام در دیفای است. ثبات در این مقیاس در طول انقباض گسترده بخش، خود شکلی از عملکرد برتر است. از دست ندادن هیچ چیز در حالی که رقبا 35٪ از دست می‌دهند، یک نتیجه واقعی است.

Maker از 6.4 میلیارد دلار به 8.0 میلیارد دلار رشد کرد، یک افزایش 25٪. این رشد در پروتکلی حاصل می‌شود که از سال 2017 یکی از لایه‌های زیرساختی بنیادی دیفای بوده است، که نشان می‌دهد پایگاه کاربری آن گردشگران سفته‌بازی نیستند که در طول افت‌ها خارج می‌شوند. آن‌ها ماندند و اضافه کردند.

Jupiter Exchange چشمگیرترین رقم است. سپرده‌گذاری‌ها از 1.3 میلیارد دلار به 2.2 میلیارد دلار رشد کرد، یک افزایش 69٪ از کوچک‌ترین پایگاه از سه مورد. Jupiter عمدتاً بر روی Solana / SOL عمل می‌کند و رشد وام‌دهی آن منعکس‌کننده گسترش وسیع‌تر اکوسیستم دیفای سولانا است حتی در حالی که پروتکل‌های مبتنی بر اتریوم محیط دشوارتری را طی می‌کردند.

آنچه نمودار نشان می‌دهد

نمودار سپرده‌گذاری‌های وام Artemis که سه سال را پوشش می‌دهد، لحظه فعلی را در زمینه قرار می‌دهد. کل سپرده‌گذاری‌ها در پروتکل‌های ردیابی‌شده در ابتدای سال 2023 نزدیک به صفر بودند، به طور پیوسته در طول سال 2024 رشد کردند و سپس به شدت به اوج اکتبر 2025 نزدیک به 25 میلیارد دلار شتاب گرفتند. انقباض بعدی مجموع را به سمت 20 میلیارد دلار بازگرداند، که در نمودار همچنان نسبت به هر چیزی که قبل از اواسط سال 2025 دیده شده، بالا به نظر می‌رسد.

با این حال، ترکیب آن 20 میلیارد دلار تغییر کرده است. پروتکل‌هایی که از طریق افت رشد کردند، اکنون سهم بزرگ‌تری از کل کوچک‌تر را نمایندگی می‌کنند. آن تمرکز در میله‌های انباشته‌شده نمودار قابل مشاهده است، جایی که آبی نمایانگر Morpho و فیروزه‌ای نمایانگر Maker بر ستون فعلی به گونه‌ای غالب هستند که در اوج اکتبر نبودند.

چرا این واگرایی اهمیت دارد

کاهش 35٪ بخش در سپرده‌گذاری‌های وام یک تعدیل جزئی نیست. این نشان‌دهنده برداشت معناداری از سرمایه از زیرساخت وام‌دهی دیفای است، که احتمالاً ناشی از ترکیبی از کاهش ارزش وثیقه، کاهش اشتهای اهرمی و موقعیت‌یابی ریسک‌گریز گسترده‌تر است که بازار را از اکتبر مشخص کرده است.

پروتکل‌هایی که از طریق آن محیط رشد کردند، برخی ویژگی‌های مشترک دارند. Morpho شهرتی برای کارایی سرمایه و بازده تعدیل‌شده بر اساس ریسک ایجاد کرده است که سپرده‌گذاران پیچیده‌تر را جذب می‌کند. زیرساخت DAI Maker به اندازه کافی عمیق در دیفای جاسازی شده است که پایگاه سپرده‌گذاری آن چسبندگی ساختاری دارد. رشد Jupiter حرکت در سطح پلتفرم در سولانا را منعکس می‌کند نه فقط دینامیک‌های خاص وام‌دهی.

آنچه داده‌ها به شما نمی‌گویند این است که آیا سه مورد استثنا در حال جذب کاربران بلندمدت واقعی هستند یا اینکه رشد آن‌ها با ثبات شدن بخش معکوس خواهد شد. افزایش 69٪ برای Jupiter در طول یک افت، سؤال را مطرح می‌کند که آیا آن سرمایه در طول دوره‌ای از نرخ‌های بالا در پلتفرم به دنبال بازده بوده است یا اینکه جذب کاربر بادوام را نمایندگی می‌کند. این تمایز برای اینکه آیا این اعداد شش ماه دیگر یکسان به نظر می‌رسند، اهمیت دارد.

آنچه واضح است این است که روایت یک انقباض یکنواخت وام‌دهی دیفای در برابر داده‌های سطح پروتکل برقرار نمی‌ماند. برخی از پلتفرم‌ها در حال رشد هستند. آن‌ها فقط اتفاقاً همان‌هایی هستند که از قبل قوی‌ترین بودند.

پست سپرده‌گذاری‌های وام کریپتو 35٪ از اوج خود کاهش یافته است برای اولین بار در ETHNews ظاهر شد.