سهام مایکروسافت (MSFT) 30% از اوج کاهش یافت — اما کرامر همچنان خوش‌بین است

خلاصه

• مایکروسافت (MSFT) 32% از بالاترین قیمت تاریخ خود یعنی 542.07 دلار در اکتبر 2025 کاهش یافته و 20% از ابتدای سال تاکنون افت داشته است — بدترین عملکرد در میان هفت شرکت بزرگ.
• UBS هدف قیمت 12 ماهه خود را از 600 دلار به 510 دلار کاهش داد و به پذیرش ضعیف Copilot اشاره کرد، در حالی که رتبه خرید را حفظ کرد.
• فروش نشست Copilot در 15 میلیون ایستاده است — کمتر از آنچه سرمایه‌گذاران انتظار داشتند — و رشد درآمد تجاری M365 در حال شتاب گرفتن نیست.
• علیرغم فروش، مایکروسافت در سه‌ماهه گذشته رشد درآمد 17 درصدی سال به سال را ثبت کرد و سهام نزدیک به کمترین نسبت قیمت به درآمد یک دهه اخیر است.
• جیم کرامر هنوز مایکروسافت را یک سهام "نخبه" هوش مصنوعی می‌نامد، اگرچه نگرانی‌هایی را در مورد رابطه شرکت با OpenAI مطرح کرده است.

مایکروسافت شروع سختی در سال 2026 داشته است. سهام روز چهارشنبه در 371.04 دلار بسته شد — پایین‌ترین بسته شدن از آوریل 2025 — و در مسیر بدترین کاهش فصلی از سه‌ماهه چهارم 2008 است.

Microsoft Corporation, MSFT

سهام بدترین دوره شش ماهه خود از سال 2009 را دنبال می‌کند. از زمان رسیدن به بالاترین قیمت تاریخ 542.07 دلار در اکتبر 2025، مایکروسافت تقریباً 1.28 تریلیون دلار از ارزش بازار خود را از دست داده است.

اکنون در رتبه چهارم بزرگترین شرکت‌های ایالات متحده بر اساس ارزش بازار قرار دارد، پس از Nvidia، Apple و Alphabet.

جیم کرامر مدت‌هاست که دارنده سهام مایکروسافت است. در سپتامبر، او آن را یکی از "هشت سهام نخبه" نامید و گفت که با چرخش سرمایه‌گذاران از سهام سفته‌بازانه هوش مصنوعی به سمت نام‌های باکیفیت، سود خواهد برد.

اما کرامر همچنین اصطکاک بین مایکروسافت و OpenAI را مطرح کرده است. گزارش‌ها نشان داد که OpenAI کار با Amazon را برای کاهش وابستگی خود به مایکروسافت بررسی کرده است. اوایل این ماه، رویترز گزارش داد که مایکروسافت در حال بررسی اقدام قانونی علیه OpenAI و Amazon بر سر یک قرارداد 50 میلیارد دلاری است که ظاهراً شراکت انحصاری رایانش ابری آن را نقض می‌کند.

مایکروسافت حدود 27 درصد سهام OpenAI را در اختیار دارد.

پذیرش Copilot کمتر از حد انتظار

مسئله اصلی که بر سهام تأثیر می‌گذارد، Copilot است. دستیار هوش مصنوعی مایکروسافت، که در مجموعه Microsoft 365 تعبیه شده است، قرار بود موتور رشدی باشد که ارزش‌گذاری ممتاز سهام را توجیه کند.

در عوض، فروش نشست در 15 میلیون ایستاده است. سرمایه‌گذاران در دو سوی اقیانوس آرام فکر می‌کنند که این عدد باید بالاتر باشد. UBS اشاره کرد که منحنی رشد درآمد تجاری M365 "باید بالاتر خم شود و با این حال نیست."

UBS روز سه‌شنبه هدف قیمت 12 ماهه خود را از 600 دلار به 510 دلار کاهش داد. این شرکت رتبه خرید را حفظ کرد اما گفت که روایت Copilot "باید بهبود یابد تا سهام واقعاً ارزش‌گذاری بالاتری داشته باشد."

مایکروسافت تا حدودی مقاومت کرد. شرکت به UBS گفت که Copilot در طول سال گذشته با استفاده از بهبودهای OpenAI و Anthropic بازسازی شده است و استفاده در سه‌ماهه دوم "بسیار خوب" بوده است. با این حال، بازار بر درآمد تمرکز دارد — نه استفاده.

در جبهه رقابتی، مایکروسافت در حال توسعه مشترک محصولی به نام Copilot Coworker در کنار Anthropic است که در Copilot بدون هزینه اضافی برای مشتریان تعبیه شده است. UBS آن را "بهترین حرکت شطرنج ممکن" نامید.

تقاضای Azure قوی باقی می‌ماند، اما سؤالات باقی است

فراتر از Copilot، Azure یک نقطه روشن است — اما بدون هشدارها نیست. درآمد رایانش ابری 39 درصد سال به سال در آخرین سه‌ماهه افزایش یافت.

مایکروسافت به UBS گفت که در مورد تقاضای Azure "بسیار خوش‌بین" است. اما شرکت هیچ راهنمایی در مورد رشد Azure فراتر از سه‌ماهه جاری مارس ارائه نکرد.

تحلیلگران اشاره کردند که تغییر ظرفیت GPU — که قبلاً پس از درآمد سه‌ماهه دوم بر سهام تأثیر گذاشت — می‌تواند به کاهش رشد Azure در سه‌ماهه‌های آینده ادامه دهد.

فروش ارزش‌گذاری مایکروسافت را به شدت بازنشانی کرده است. سهام اکنون نزدیک به ارزان‌ترین سطح نسبت قیمت به درآمد در یک دهه است، پس از گذراندن بیشتر چند سال گذشته در حدود 35 برابر درآمد.

درآمد در سه‌ماهه گذشته 17 درصد سال به سال رشد کرد. وال استریت انتظار دارد سه‌ماهه آینده 16 درصد رشد و مشابه برای کل سال داشته باشد.

سهام روز چهارشنبه در 371.04 دلار بسته شد، 32 درصد کاهش از اوج اکتبر 2025 یعنی 542.07 دلار.

پست مایکروسافت (MSFT) سهام 30 درصد از اوج کاهش یافت — اما کرامر همچنان خوش‌بین است ابتدا در CoinCentral ظاهر شد.