La SEC a ouvert le prochain véritable combat sur les actions tokenisées : non pas de savoir si les titres basés sur la blockchain peuvent être négociés, mais s'ils doivent rester dans la même infrastructure de Wall Street qui gère les actions traditionnelles. Le pilote approuvé du Nasdaq et les arguments contradictoires qui l'entourent montrent que la bataille immédiate porte sur qui contrôle les portefeuilles, le routage, la conservation et l'accès des investisseurs alors que les actions migrent vers les rails de la blockchain.
Dans une ordonnance du 18 mars 2026, la SEC a approuvé la modification des règles du Nasdaq pour négocier des titres sous forme tokenisée. Cette même ordonnance stipule que les actions tokenisées doivent être négociées aux côtés de leurs homologues conventionnelles sur le même carnet d'ordres, avec le même CUSIP, le même ticker et les mêmes droits d'actionnaires.
Le déploiement est volontairement restreint. L'univers initial du Nasdaq se limite aux titres Russell 1000 et aux ETF liés à des indices de référence tels que le S&P 500 et le Nasdaq-100, une contrainte qui correspond au récapitulatif hebdomadaire antérieur de Coinlive sur la règle des actions tokenisées et souligne à quel point la SEC encadre strictement la première phase.
Pourquoi ce conflit de la SEC est important pour les actions tokenisées
Dans cette structure, les actions tokenisées ne signifient pas des versions crypto flottantes de titres fonctionnant en dehors de l'infrastructure du marché américain. La lettre de non-action du personnel de la SEC du 11 décembre 2025 permet à DTC d'enregistrer les droits sur titres avec les technologies de registre distribué via des portefeuilles enregistrés tandis que les titres sous-jacents restent enregistrés au nom de Cede & Co., de sorte que la couche blockchain se situe au-dessus du système de dépôt existant.
Le pilote est également temporaire. La lettre de non-action indique que l'allègement sera retiré trois ans après le lancement, ce qui fait de la voie actuelle du Nasdaq un test conditionnel plutôt qu'une réécriture permanente du règlement des titres américains.
Comment les actions basées sur la blockchain pourraient défier le contrôle de Wall Street
Les défenseurs des crypto veulent que cette structure temporaire devienne moins dépendante des intermédiaires, et non plus. Dans une soumission du 5 mars 2026, Coin Center a déclaré à la SEC que les systèmes basés sur la blockchain pourraient supprimer le besoin d'un agent de transfert séparé et a exhorté la Commission à ne pas forcer les titres tokenisés à repasser par les intermédiaires traditionnels.
Le groupe commercial de Wall Street pousse dans l'autre sens. Dans une lettre du 27 février 2026, SIFMA a averti que les applications de portefeuille pour les Actions U.S tokenisées pourraient reproduire les fonctions de courtier telles que le routage des ordres, les représentations du meilleur prix et les services d'exécution, de sorte qu'un large allègement des protections de l'Exchange Act devrait être rejeté.
Lues ensemble, la lettre du 5 mars de Coin Center, la lettre du 27 février de SIFMA et l'approbation du 18 mars du Nasdaq montrent un combat en direct sur la réintermédiation, et non une décision finale de la SEC sur qui contrôlera finalement les titres tokenisés. Cette tension plus large se situe également à côté de la couverture de Coinlive sur la rhétorique plus douce de la SEC dans son changement de politique sur les matières premières numériques, un rappel que les titres tokenisés restent toujours dans le panier des titres.
Le contexte plus large de la blockchain est prudent plutôt qu'euphorique. Ethereum s'échangeait près de 2 090,33 $ avec une variation sur 24 heures de -2,49 %, tandis que l'indice Fear and Greed se situait à 11, ou Extrême Peur, ce qui correspond à la lecture récente de Coinlive sur la façon dont le capital a pivoté vers les ETF Bitcoin et les stablecoins.
Ce que les traders et les institutions devraient surveiller ensuite
Le prochain signal est de savoir si les futures orientations de la SEC maintiennent les actions tokenisées liées aux droits détenus par DTC et aux contrôles de type courtier, ou si un nouvel allègement va au-delà de la fenêtre pilote de trois ans de DTC. Si l'ordonnance du 18 mars devient le modèle, les rails de la blockchain peuvent accélérer la tenue de registres tout en laissant les plateformes d'échange, les courtiers et les dépositaires fermement aux commandes.
Si les dépôts ultérieurs se rapprochent de la soumission de Coin Center, les plateformes crypto et les émetteurs plaideront pour des mécanismes de propriété et de transfert plus directs. Si la SEC adopte plutôt la vision de SIFMA, les fournisseurs de portefeuilles qui touchent au routage ou à l'exécution pourraient devoir ressembler davantage à des courtiers réglementés, ce qui préserverait le rôle de gardien de Wall Street même si les rails sous-jacents se déplacent onchain.
L'ordonnance de la SEC du 18 mars compte au-delà du Nasdaq car elle donne aux institutions un modèle en direct de la façon dont les régulateurs américains peuvent traiter le règlement onchain. C'est pourquoi le débat appartient à la même conversation politique que la couverture de Coinlive sur les discussions des banques centrales de France et de Corée du Sud sur les stablecoins et les CBDC : les rails de la blockchain progressent, mais la question ouverte est de savoir quels intermédiaires gardent les clés.
Avertissement : Cet article est uniquement à des fins d'information et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques comportent un risque important. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.
