Paychex Inc. ($PAYX) Action : Les gains du T1 2026 dépassent les prévisions mais les coûts croissants pèsent

TLDR

• Paychex a annoncé un chiffre d'affaires de 1,54 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente.
• Le BPA ajusté a augmenté de 5 % à 1,22 $, dépassant les attentes, tandis que le BPA GAAP a chuté de 10 %.
• Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 29 % à 998 millions de dollars, en raison de l'acquisition de Paycor.
• La direction a relevé les perspectives de croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 à 16,5-18,5 %.
• Les actions ont clôturé à 126,76 $ le 30 septembre, en baisse de 1,38 % pour la journée.

Paychex Inc. (NASDAQ : PAYX) a clôturé à 126,76 $ le 30 septembre, en baisse de 1,38 % avant la publication de ses résultats du premier trimestre 2026.

Paychex, Inc. (PAYX)

La société a affiché un chiffre d'affaires de 1,54 milliard de dollars, soit une augmentation de 17 % en glissement annuel, dépassant les estimations de Wall Street de 1,53 milliard de dollars. Le BPA dilué ajusté s'est établi à 1,22 $, en hausse de 5 % par rapport à 1,16 $ l'année dernière, et légèrement au-dessus du consensus de 1,21 $. Sur une base GAAP, le BPA a chuté de 10 % à 1,06 $.

La marge d'exploitation s'est établie à 35,2 %, tandis que la marge ajustée était de 40,7 %, reflétant les pressions sur les dépenses liées aux initiatives d'intégration et d'expansion.

Croissance des revenus dans tous les segments

Management Solutions, le plus grand segment de l'entreprise, a généré 1,2 milliard de dollars de revenus, soit une augmentation de 21 %, soulignant la demande pour les services de paie et de RH. Les solutions PEO et d'assurance ont contribué à hauteur de 329 millions de dollars, soit une modeste hausse de 3 %, car la croissance du côté de l'agence a été ralentie par les pressions sur les taux d'indemnisation des travailleurs. Les intérêts sur les fonds détenus pour les clients ont augmenté de 27 % à 48 millions de dollars, bénéficiant de taux d'intérêt plus élevés.

L'intégration de Paycor a également soutenu la croissance, générant de nouvelles opportunités de ventes croisées avec les clients fidélisés et accélérant les objectifs de synergie.

Hausse des coûts et impact sur les marges

Les dépenses ont grimpé de 29 % à 998 millions de dollars au cours du trimestre, largement liées aux coûts relatifs à Paycor. La société a cité des perturbations alors qu'elle travaille à aligner les stratégies de mise sur le marché, bien qu'elle s'attende à une amélioration de l'efficacité. Malgré la croissance du chiffre d'affaires, les pertes concentrées dans le secteur des petites entreprises, en particulier les entreprises qui ferment, ont ajouté de la pression.

Néanmoins, la direction a souligné une forte demande pour les services PEO, une croissance des employés à un chiffre moyen, et des innovations dans les outils RH pilotés par l'IA conçus pour améliorer l'expérience client et la productivité.

Flux de trésorerie solide et rendements pour les actionnaires

Paychex a déclaré 718 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et a retourné 549 millions de dollars aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions. La société a maintenu 1,7 milliard de dollars en liquidités et investissements, compensés par 5 milliards de dollars d'emprunts. Son rendement des capitaux propres sur 12 mois s'est établi à 40 %, reflétant une utilisation efficace du capital.

Perspectives pour l'exercice 2026 revues à la hausse

Pour l'avenir, Paychex prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 16,5 % à 18,5 % pour l'exercice 2026. Management Solutions devrait croître de 20 % à 22 %, tandis que les solutions PEO et d'assurance sont prévues entre 6 % et 8 %. Les intérêts sur les fonds détenus pour les clients devraient générer entre 190 et 200 millions de dollars. Le BPA ajusté devrait augmenter de 9 % à 11 %, soutenu par une marge d'exploitation d'environ 43 % et un taux d'imposition effectif de 24 % à 25 %.

Contexte du marché

Malgré des fondamentaux solides, les actions de Paychex ont perdu 7,7 % depuis le début de l'année par rapport au gain de 13,7 % du S&P 500. Au cours de l'année écoulée, l'action a baissé de 2,9 %, sous-performant par rapport à la hausse de 16 % de l'indice. Les analystes notent que les révisions d'estimations ont eu tendance à baisser, ce qui a abouti à un classement Zacks de 4 (Vendre), suggérant que l'action pourrait sous-performer à court terme.

Pour les investisseurs, la trajectoire de croissance de Paychex reste attrayante, mais l'augmentation des dépenses et les pressions concurrentielles pourraient limiter la hausse jusqu'à ce que les avantages de l'intégration de Paycor se matérialisent pleinement.

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