L'action de BitMine chute après la publication d'un rapport vendeur à découvert par Kerrisdale Capital

TLDR

• L'action BitMine a chuté après que Kerrisdale Capital a publié un rapport de vente à découvert critiquant le modèle commercial de l'entreprise consistant à vendre des actions pour acheter de l'Ethereum
• Kerrisdale affirme que BitMine a émis plus de 10 milliards de dollars de nouvelles actions sur trois mois, soit environ 170 millions de dollars par jour
• Le vendeur à découvert a critiqué une récente offre d'actions de 365 millions de dollars comme un "cadeau à prix réduit" malgré les déclarations de la direction la qualifiant de relutive
• BitMine détient 2,83 millions d'ETH d'une valeur de plus de 12,5 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand détenteur public du token
• Kerrisdale suggère aux investisseurs d'acheter directement de l'Ethereum plutôt que de payer une prime via l'action BitMine

BitMine Immersion Technologies a vu son action baisser après que le vendeur à découvert Kerrisdale Capital a publié un rapport remettant en question la stratégie commerciale de l'entreprise. Les actions de cette société de trésorerie crypto ont initialement chuté de plus de 5% en début de séance avant de se redresser pour clôturer en hausse de 1,35% à 60$.

Kerrisdale a pris une position courte sur BitMine, pariant que le cours de l'action baisserait. La société a publié un rapport qualifiant l'approche de BitMine de "modèle en voie d'extinction".

BitMine opère comme une société de trésorerie d'actifs numériques de 18 milliards de dollars axée sur l'Ethereum. L'entreprise vend des actions à prime par rapport à ses avoirs en crypto et utilise les produits pour acheter plus d'ETH.

La société était à l'origine une opération de mining de Bitcoin. Elle a changé de stratégie plus tôt cette année pour se concentrer sur l'acquisition de grandes quantités d'Ethereum.

Kerrisdale soutient que la stratégie de vente d'actions à prime pour augmenter le nombre de tokens par action ne fonctionne plus efficacement. La société note que la prime de BitMine par rapport à sa valeur d'actif net est passée de plus de 2,0x en août à 1,2x en septembre.

Préoccupations concernant l'émission d'actions

Le rythme des nouvelles offres d'actions a suscité des critiques de la part de Kerrisdale. BitMine a levé 10 milliards de dollars au cours des trois derniers mois, principalement par le biais de ventes d'actions sur le marché.

Kerrisdale a déclaré que l'émission rapide d'actions a créé une fatigue chez les investisseurs. La société a affirmé que les investisseurs s'attendent désormais à ce que chaque hausse de prix soit suivie de nouvelles ventes d'actions.

Le vendeur à découvert a particulièrement critiqué une offre directe de 365 millions de dollars finalisée fin septembre. La direction de BitMine a décrit l'opération comme "matériellement relutive" pour les actionnaires.

Kerrisdale n'était pas d'accord avec cette évaluation. La société l'a qualifiée de "cadeau à prix réduit" en tenant compte des bons de souscription attachés.

Leadership et concurrence

Kerrisdale a également comparé le président exécutif de BitMine, Tom Lee, à Michael Saylor de Strategy. La société a déclaré que Lee apporte une notoriété mais ne commande pas le même suivi qui permet à Saylor d'émettre des milliards en actions sans perdre le soutien des investisseurs.

Le rapport indique que la stratégie de BitMine nécessite "rareté, charisme, et vraisemblablement quelque chose de plus innovant" que l'émission standard d'actions. Kerrisdale affirme que l'entreprise n'offre aucun de ces éléments.

Le paysage concurrentiel des sociétés de trésorerie crypto est en croissance. Selon The Block, les entreprises cotées aux États-Unis poursuivant des stratégies similaires prévoient de lever plus de 100 milliards de dollars de capital cette année.

BitMine détient actuellement 2,83 millions d'ETH évalués à plus de 12,5 milliards de dollars. Kerrisdale calcule que cela équivaut à environ 9 Ether pour 1 000 actions.

Kerrisdale a précisé que sa position n'est pas un pari contre l'Ethereum lui-même. La société soutient simplement que les investisseurs ne devraient pas payer une prime pour l'ETH via l'action BitMine.

Le rapport suggère que les investisseurs pourraient acheter directement de l'Ethereum sur les bourses, le staker pour obtenir un rendement, ou acheter de l'ETH via des fonds négociés en bourse. Ces alternatives éviteraient la prime et la dilution résultant des offres d'actions constantes.

Kerrisdale a précédemment ciblé d'autres sociétés crypto, notamment Riot Platforms et Strategy. Riot a qualifié le précédent rapport de Kerrisdale de "conclusions non fondées", tandis que le président de Strategy, Michael Saylor, a continué à promouvoir l'attrait de son entreprise auprès des investisseurs.

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