Le yen japonais s'est considérablement affaibli, dépassant les 153 ¥ par dollar américain pour la première fois depuis février. Cela a ravivé les inquiétudes concernant le carry trade du yen et son potentiel à déclencher un bouleversement financier mondial.
La Banque du Japon fait face à un choix crucial : augmenter les taux d'intérêt pour soutenir un yen en chute libre, ou maintenir la politique actuelle et risquer de déclencher un chaos sur le marché. Les experts avertissent que les retombées des changements de politique pourraient provoquer une crise.
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Un point de bascule pour le carry trade du yen
Le carry trade du yen consiste à emprunter en yen à faible taux d'intérêt et à investir dans des actifs à rendement plus élevé à l'étranger, comme les actions U.S ou les obligations, pour capitaliser sur les différentiels de taux d'intérêt. Pendant des décennies, les taux quasi nuls du Japon ont fait du yen une monnaie de financement attrayante.
Notamment, même des ajustements mineurs par la Banque du Japon ont provoqué des remous sur le marché. Par exemple, en juillet 2024, la première hausse de taux de la BoJ depuis des années a propulsé une augmentation de 13% du yen en un mois.
Cependant, cette décision a préparé le terrain pour des turbulences en août, lorsque les actions japonaises ont subi des pertes record. Selon Reuters, l'indice Nikkei a enregistré sa plus forte baisse en une journée depuis le Lundi Noir de 1987.
Cette volatilité survient parce que les carry trades sont fortement leveragés. Une hausse soudaine de la valeur du yen ou un changement dans les différentiels de taux peut forcer un dénouement panique. Les ventes forcées entraînent alors une baisse des prix sur l'ensemble des marchés.
Pourtant, le carry trade du yen d'aujourd'hui est beaucoup plus important en termes d'échelle, avec des estimations plaçant la taille du trade jusqu'à 14 billions de dollars—plus de trois fois la capitalisation du marché des crypto-monnaies. Cela augmente encore les enjeux alors que le yen continue de chuter.
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Les analystes qualifient ce scénario de potentiel 'Cygne Noir'—un événement rare et imprévisible aux conséquences mondiales. Si l'écart entre les taux japonais et étrangers se resserre davantage, un dénouement rapide pourrait amplifier la panique, affectant aussi bien les obligations, les actions que les crypto-monnaies.
Impasse politique et incertitude politique
Pendant ce temps, la BoJ fait face à un dilemme politique majeur sous la direction du gouverneur Kazuo Ueda. Augmenter les taux pourrait stabiliser le yen mais risque de faire s'effondrer le marché obligataire japonais et de se répercuter sur les actions U.S, étant donné la nature interconnectée de la finance mondiale.
Maintenir des taux bas, cependant, invite à l'effondrement de la monnaie et à l'hyperinflation. Les changements politiques ont ajouté à l'incertitude.
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Suite à la victoire de Sanae Takaichi dans la course à la direction du PLD, les investisseurs ont réévalué les perspectives de politique monétaire. Avec sa forte opposition aux hausses de taux, les chances d'une augmentation des taux d'intérêt en octobre ont chuté de 68% à 25%.
Néanmoins, pour le gouverneur de la BoJ Kazuo Ueda, la responsabilité s'accroît. Il doit équilibrer la pression politique tout en maintenant l'indépendance de la banque centrale.
Des indicateurs récents soulignent les risques croissants. L'indicateur du Carry Trade du Yen a affiché une divergence baissière, signalant un renversement potentiel. De plus, l'économiste Kashyap Sriram a suggéré que sans intervention, le yen pourrait devenir la première devise majeure à s'effondrer dans les temps modernes.
Ainsi, cela pourrait pousser la BoJ à augmenter les taux pour sauver le yen en chute malgré les pressions politiques.
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Effets d'onde sur les Crypto et les actifs mondiaux
Pendant ce temps, les conséquences d'un dénouement de hausse des taux s'étendent bien au-delà des actions et des obligations—les crypto-monnaies sont également à risque. Dans les turbulences d'août 2024, Bitcoin (BTC) est tombé en dessous de 50 000 $.
Donc, si la BoJ décide d'augmenter à nouveau les taux, Bitcoin pourrait ressentir l'impact dans les mois à venir. Bien que la saisonnalité du Q4 favorise généralement la performance du BTC, le choc macroéconomique d'une crise de liquidité provoquée par le yen pourrait encore supplanter ces tendances.
Ainsi, le sort des actifs mondiaux—des actions au Bitcoin—dépend maintenant du prochain mouvement du Japon. Les investisseurs se préparent à d'éventuelles répliques, car les futures politiques du yen ont des implications majeures pour quiconque est engagé sur les marchés de capitaux mondiaux.
Source: https://beincrypto.com/japanese-yen-carry-trade-crisis-global-market-risk/
