La valeur d'entreprise de Metaplanet Inc est passée sous ses réserves de Bitcoin, le mNAV de la société cotée à Tokyo (le ratio entre sa capitalisation boursière et sa dette par rapport à ses avoirs en tokens) tombant à 0,99 mardi, selon Bloomberg. La société, au 14 octobre, détient désormais 30 823 Bitcoin d'une valeur approximative de 3,4 milliards de dollars, mais se négocie pour moins que la valeur de ses actifs crypto. Notamment, ce déséquilibre financier croissant auquel fait face Metaplanet touche la majorité des sociétés de trésorerie d'actifs numériques dans le monde. Des sommets historiques à la négociation avec décote Les actions de Metaplanet ont atteint un sommet historique (ATH) mi-juin mais ont depuis chuté d'environ 70%, faisant de l'entreprise la première grande société de trésorerie Bitcoin à se négocier systématiquement en dessous de ses avoirs. Source : Google Finance Au moment de la publication, l'action se négocie à 482 Yen (3,21 $), en baisse de 12,36% aujourd'hui. Selon Bloomberg, Mark Chadwick, un analyste des actions japonaises qui publie des recherches sur Smartkarma, a décrit cette baisse comme "l'éclatement d'une bulle". Chadwick estime que "l'euphorie générale" entourant l'accumulation de Bitcoin s'est refroidie, bien que les "investisseurs haussiers à long terme" puissent considérer la décote de Metaplanet comme une opportunité d'achat, a-t-il noté. Le ralentissement a coïncidé avec des turbulences plus larges du marché. Les traders crypto ont fait face à un record de 19 milliards de dollars de liquidations le 10 octobre après que le président Donald Trump a annoncé des tarifs douaniers plus sévères contre la Chine, déclenchant une forte volatilité qui a fait chuter la plupart des tokens majeurs. En réaction à cette liquidation massive, le Bitcoin, par exemple, est tombé à un plus bas de 6 mois, se négociant très près de 101K $. Un quart des trésors Bitcoin se négocient maintenant avec une décote alors que la bulle se dégonfle Metaplanet est loin d'être seule dans ses difficultés. K33 Research rapporte qu'un quart de toutes les sociétés publiques détenant du Bitcoin se négocient désormais à des valeurs de marché inférieures à leurs avoirs en BTC, avec 26 des 168 entreprises détenant du Bitcoin qui se négocient avec une décote. L'effondrement le plus spectaculaire a touché NAKA, le véhicule de fusion de KindlyMD et Nakamoto Holdings, qui a perdu 96% de sa valeur de marché depuis son pic et se négocie maintenant à seulement 0,7x NAV, contre 75x auparavant. D'autres entreprises, dont Twenty One, Semler Scientific et The Smarter Web Company, sont également tombées en dessous de leurs valeurs nettes d'actifs. Les primes à l'échelle de l'industrie se sont également fortement comprimées. Le mNAV moyen des sociétés de trésorerie est passé de 3,76 en avril à 2,8, tandis que l'accumulation quotidienne de Bitcoin par ces entreprises a ralenti à seulement 1 428 BTC en septembre, soit le rythme le plus faible depuis mai. Plusieurs entreprises ont eu recours à des mesures désespérées. ETHZilla, anciennement 180 Life Sciences, a obtenu 80 millions de dollars de dette auprès de Cumberland DRW pour financer un rachat d'actions de 250 millions de dollars après que son action a chuté de 76% depuis les sommets d'août. La société de véhicules électriques Empery Digital a étendu sa facilité de crédit à 85 millions de dollars pour des rachats, malgré la détention de 476 millions de dollars en Bitcoin, ce qui dépasse sa capitalisation boursière de 378 millions de dollars. Les analystes mettent en garde contre cet éclatement depuis le début de l'année. En juin, VanEck a averti que les entreprises approchant la parité avec leurs avoirs en Bitcoin risquent "l'érosion" plutôt que "la formation de capital". Le responsable de la recherche sur les actifs numériques de la société, Matthew Sigel, a recommandé de suspendre les programmes d'émission d'actions si les actions se négocient en dessous de 0,95 fois la NAV pendant 10 jours de trading ou plus. L'accumulation des entreprises ralentit de 95% alors que la prime de stratégie s'effondre L'adoption mensuelle du Bitcoin par les entreprises a diminué de 95% depuis juillet, selon les données de CryptoQuant, qui montrent qu'une seule entreprise a adopté le Bitcoin en septembre, contre 21 en juillet. Ce déclin survient alors que 205 sociétés cotées en bourse ont annoncé des stratégies de trésorerie d'actifs numériques avec un total collectif de 117 milliards de dollars canalisés vers les cryptos. Strategy Inc., anciennement MicroStrategy et référence du secteur, a vu sa prime mNAV s'effondrer de 3,89x en novembre 2024 à 1,44x suite au lancement des options ETF IBIT plus tôt cette année. Les achats mensuels de Bitcoin de Strategy ont également chuté de 134 000 BTC en novembre 2024 à seulement 3 700 BTC en août 2025, bien que l'entreprise ait ajouté 6 000 BTC dans les 10 premiers jours de septembre. La société détient maintenant 640 250 BTC à un coût de base de 74 000 $ par coin, ce qui se traduit par plus de 24 milliards de dollars de gains non réalisés. Source : SaylorTracker En août, la recherche Sentora a également identifié des vulnérabilités critiques dans les stratégies Bitcoin des entreprises, avertissant que "le Bitcoin inactif sur un bilan d'entreprise n'est pas une stratégie évolutive dans un monde à taux croissants". La plupart des sociétés de trésorerie s'engagent dans des opérations à portage négatif, empruntant de la monnaie fiduciaire pour acquérir des actifs non productifs sans atténuation adéquate des risques. La hausse des taux d'intérêt intensifie ces pressions, rendant la gestion des risques de plus en plus difficile. Tout comme Sentora, Coinbase Research a également averti le mois dernier que le secteur est passé de primes garanties à une phase compétitive "joueur contre joueur" où la plupart des participants font face à un échec potentiel pendant les cycles de crédit défavorables. Les deux sociétés estiment que sans l'évolution du Bitcoin pour générer du rendement, les trésors d'entreprise restent structurellement vulnérables aux baisses du marché et à la hausse des tauxLa valeur d'entreprise de Metaplanet Inc est passée sous ses réserves de Bitcoin, le mNAV de la société cotée à Tokyo (le ratio entre sa capitalisation boursière et sa dette par rapport à ses avoirs en tokens) tombant à 0,99 mardi, selon Bloomberg. La société, au 14 octobre, détient désormais 30 823 Bitcoin d'une valeur approximative de 3,4 milliards de dollars, mais se négocie pour moins que la valeur de ses actifs crypto. Notamment, ce déséquilibre financier croissant auquel fait face Metaplanet touche la majorité des sociétés de trésorerie d'actifs numériques dans le monde. Des sommets historiques à la négociation avec décote Les actions de Metaplanet ont atteint un sommet historique (ATH) mi-juin mais ont depuis chuté d'environ 70%, faisant de l'entreprise la première grande société de trésorerie Bitcoin à se négocier systématiquement en dessous de ses avoirs. Source : Google Finance Au moment de la publication, l'action se négocie à 482 Yen (3,21 $), en baisse de 12,36% aujourd'hui. Selon Bloomberg, Mark Chadwick, un analyste des actions japonaises qui publie des recherches sur Smartkarma, a décrit cette baisse comme "l'éclatement d'une bulle". Chadwick estime que "l'euphorie générale" entourant l'accumulation de Bitcoin s'est refroidie, bien que les "investisseurs haussiers à long terme" puissent considérer la décote de Metaplanet comme une opportunité d'achat, a-t-il noté. Le ralentissement a coïncidé avec des turbulences plus larges du marché. Les traders crypto ont fait face à un record de 19 milliards de dollars de liquidations le 10 octobre après que le président Donald Trump a annoncé des tarifs douaniers plus sévères contre la Chine, déclenchant une forte volatilité qui a fait chuter la plupart des tokens majeurs. En réaction à cette liquidation massive, le Bitcoin, par exemple, est tombé à un plus bas de 6 mois, se négociant très près de 101K $. Un quart des trésors Bitcoin se négocient maintenant avec une décote alors que la bulle se dégonfle Metaplanet est loin d'être seule dans ses difficultés. K33 Research rapporte qu'un quart de toutes les sociétés publiques détenant du Bitcoin se négocient désormais à des valeurs de marché inférieures à leurs avoirs en BTC, avec 26 des 168 entreprises détenant du Bitcoin qui se négocient avec une décote. L'effondrement le plus spectaculaire a touché NAKA, le véhicule de fusion de KindlyMD et Nakamoto Holdings, qui a perdu 96% de sa valeur de marché depuis son pic et se négocie maintenant à seulement 0,7x NAV, contre 75x auparavant. D'autres entreprises, dont Twenty One, Semler Scientific et The Smarter Web Company, sont également tombées en dessous de leurs valeurs nettes d'actifs. Les primes à l'échelle de l'industrie se sont également fortement comprimées. Le mNAV moyen des sociétés de trésorerie est passé de 3,76 en avril à 2,8, tandis que l'accumulation quotidienne de Bitcoin par ces entreprises a ralenti à seulement 1 428 BTC en septembre, soit le rythme le plus faible depuis mai. Plusieurs entreprises ont eu recours à des mesures désespérées. ETHZilla, anciennement 180 Life Sciences, a obtenu 80 millions de dollars de dette auprès de Cumberland DRW pour financer un rachat d'actions de 250 millions de dollars après que son action a chuté de 76% depuis les sommets d'août. La société de véhicules électriques Empery Digital a étendu sa facilité de crédit à 85 millions de dollars pour des rachats, malgré la détention de 476 millions de dollars en Bitcoin, ce qui dépasse sa capitalisation boursière de 378 millions de dollars. Les analystes mettent en garde contre cet éclatement depuis le début de l'année. En juin, VanEck a averti que les entreprises approchant la parité avec leurs avoirs en Bitcoin risquent "l'érosion" plutôt que "la formation de capital". Le responsable de la recherche sur les actifs numériques de la société, Matthew Sigel, a recommandé de suspendre les programmes d'émission d'actions si les actions se négocient en dessous de 0,95 fois la NAV pendant 10 jours de trading ou plus. L'accumulation des entreprises ralentit de 95% alors que la prime de stratégie s'effondre L'adoption mensuelle du Bitcoin par les entreprises a diminué de 95% depuis juillet, selon les données de CryptoQuant, qui montrent qu'une seule entreprise a adopté le Bitcoin en septembre, contre 21 en juillet. Ce déclin survient alors que 205 sociétés cotées en bourse ont annoncé des stratégies de trésorerie d'actifs numériques avec un total collectif de 117 milliards de dollars canalisés vers les cryptos. Strategy Inc., anciennement MicroStrategy et référence du secteur, a vu sa prime mNAV s'effondrer de 3,89x en novembre 2024 à 1,44x suite au lancement des options ETF IBIT plus tôt cette année. Les achats mensuels de Bitcoin de Strategy ont également chuté de 134 000 BTC en novembre 2024 à seulement 3 700 BTC en août 2025, bien que l'entreprise ait ajouté 6 000 BTC dans les 10 premiers jours de septembre. La société détient maintenant 640 250 BTC à un coût de base de 74 000 $ par coin, ce qui se traduit par plus de 24 milliards de dollars de gains non réalisés. Source : SaylorTracker En août, la recherche Sentora a également identifié des vulnérabilités critiques dans les stratégies Bitcoin des entreprises, avertissant que "le Bitcoin inactif sur un bilan d'entreprise n'est pas une stratégie évolutive dans un monde à taux croissants". La plupart des sociétés de trésorerie s'engagent dans des opérations à portage négatif, empruntant de la monnaie fiduciaire pour acquérir des actifs non productifs sans atténuation adéquate des risques. La hausse des taux d'intérêt intensifie ces pressions, rendant la gestion des risques de plus en plus difficile. Tout comme Sentora, Coinbase Research a également averti le mois dernier que le secteur est passé de primes garanties à une phase compétitive "joueur contre joueur" où la plupart des participants font face à un échec potentiel pendant les cycles de crédit défavorables. Les deux sociétés estiment que sans l'évolution du Bitcoin pour générer du rendement, les trésors d'entreprise restent structurellement vulnérables aux baisses du marché et à la hausse des taux