Les avoirs en Bitcoin de MetaPlanet tombent en dessous de la VNI – Ce que cela signifie pour les sociétés de Trésorerie-communautaire de cryptomonnaies

MetaPlanet, une entreprise japonaise de trésorerie Bitcoin, est devenue la première entité importante à voir son cours boursier chuter en dessous de sa valeur nette d'actif (NAV). Ce développement, confirmé le 14 octobre 2025, représente un point d'inflexion critique qui pourrait modifier la perception des investisseurs concernant les stratégies de trésorerie Bitcoin et soulever des questions sur la durabilité de ce modèle d'entreprise de plus en plus populaire.

La Chute Historique – Ce qui a Mal Tourné

La baisse des actions de MetaPlanet en dessous de sa NAV Bitcoin montre que le sentiment du marché a changé envers les entreprises de trésorerie Bitcoin. L'organisation possède désormais plus de 30 823 BTC dans son bilan, suite à un important achat de 5 288 BTC il y a seulement deux semaines. Malgré cette position significative, les investisseurs valorisent les actions de l'entreprise à moins que le Bitcoin qu'elle détient, croyant donc que MetaPlanet vaut moins que si elle vendait simplement son Bitcoin et distribuait les bénéfices aux actionnaires.

L'entreprise a récemment complété une levée de capitaux de 884 millions de dollars particulièrement pour augmenter sa participation en Bitcoin, se positionnant comme la réponse asiatique à la stratégie d'accumulation de MicroStrategy. Selon Bloomberg, la valeur financière de MetaPlanet est tombée en dessous de ses réserves de Bitcoin, indiquant une demande décroissante des investisseurs pour les services de trésorerie d'actifs numériques. Les actions de l'entreprise ont chuté de près de 70% par rapport à leurs sommets de juin, avec un prix actuel à seulement 1,05x NAV, le niveau le plus bas depuis que MetaPlanet a annoncé sa stratégie Bitcoin.

Une Tendance Émergente Dans Toute l'Industrie

Selon la société d'analyse de cryptomonnaies K33, près d'une entreprise de trésorerie Bitcoin publique sur quatre se négocie actuellement en dessous de la valeur de leurs avoirs en BTC. Cette dévaluation généralisée remet en question la prémisse fondamentale qui a propulsé le boom de la trésorerie Bitcoin, les marchés publics donneraient des valeurs premium aux entreprises offrant une exposition à effet de levier au Bitcoin.

Lorsqu'une entreprise se négocie en dessous de sa NAV, l'émission de nouvelles actions dilue plutôt que d'ajouter de la valeur. Comme le dit Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, vendre des actions sous-évaluées implique de céder plus de propriété que la valeur obtenue en échange, aboutissant à ce que les analystes décrivent comme une potentielle "spirale de la mort" pour le modèle d'entreprise.

Même le géant de l'industrie MicroStrategy, qui a été rebaptisé Strategy, n'a pas été à l'abri de ces défis. L'action de l'entreprise se négocie actuellement à 1,21 de ses avoirs en Bitcoin, la valorisation la plus basse depuis début 2024. Bien que le Bitcoin ait atteint un record historique de 124 277 dollars en août, le secteur est toujours en difficulté.

Ce Que Cela Implique pour l'Avenir

La baisse en dessous de la NAV est un test majeur pour la stratégie commerciale des entreprises de trésorerie Bitcoin. Ces entreprises comptent sur le maintien de valorisations premium pour exécuter leur stratégie, acquérir des fonds par l'émission d'actions, acheter du Bitcoin, et répéter. Lorsque les cours des actions sont négociés avec une prime par rapport à la NAV, un cercle vertueux se produit. Le cycle se brise en dessous de la NAV.

MetaPlanet a réagi en suspendant l'exercice de ses droits d'acquisition d'actions à partir d'octobre, reflétant l'environnement de marché difficile. Les observateurs de l'industrie ont déclaré que la hausse du marché, la concurrence croissante, la peur de l'effet de levier par les investisseurs et l'introduction des ETF Bitcoin ont tous contribué à exposer les investisseurs à des options plus faciles pour les cryptomonnaies.

Dans le cas de MetaPlanet, le processus en cours consiste à démontrer une valeur en plus des avoirs en Bitcoin. Les niveaux de dette structurée de l'entreprise sont relativement bas par rapport à ses pairs, offrant une certaine protection contre les scénarios de liquidation forcée. Cependant, récupérer la confiance des investisseurs nécessiterait une distinction stratégique qui démontre la capacité de ces entreprises à générer des profits, justifiant leur position en tant qu'intermédiaires entre les investisseurs et le Bitcoin.

Conclusion

La baisse historique de la NAV de MetaPlanet se distingue comme un événement historique dans la trésorerie Bitcoin. Ce qui était initialement une utilisation radicale du Bitcoin dans les entreprises s'est maintenant transformé en une phase de bilan, qui a vu les forces du marché séparer les modèles durables d'utilisation du Bitcoin et les excès spéculatifs. Puisque le Bitcoin devient tout juste un type d'actif, l'expérience de MetaPlanet peut être considérée à la fois comme un avertissement et un modèle sur la façon de s'adapter au contexte sceptique du marché.