Hyperliquid Domine les Rachats de Token en 2025, Représentant 46% des 1,4 Milliards $ Dépensés

Dix projets portent presque toute l'histoire du rachat de tokens en 2025, et l'un d'entre eux, Hyperliquid, fait le gros du travail. La récente recherche de CoinGecko montre que les projets ont investi environ 1,40 milliard de dollars dans les rachats jusqu'à présent cette année, mais Hyperliquid a dépensé à lui seul environ 644,64 millions de dollars de son Fonds d'assistance, soit près de 46% du total. Cette opération a retiré au moins 21,36 millions de HYPE du marché, soit environ 2,1% de son offre, et a fait des rachats l'un des sujets les plus brûlants de la tokenomique crypto cette année.

Le rachat très médiatisé de LayerZero se place en deuxième position. En septembre, l'équipe a annoncé un rachat de 150 millions de dollars qui a récupéré environ 50 millions de ZRO, soit environ 5% de son offre, auprès des premiers investisseurs. Le projet a présenté cette démarche comme un achat discrétionnaire ponctuel plutôt que comme le début d'un programme récurrent, donc ce chiffre important pourrait ne pas signaler une nouvelle habitude à long terme.

Boom des rachats en 2025

Pump.fun, quant à lui, a discrètement réalisé le troisième plus grand rachat, dépensant 138,17 millions de dollars depuis juillet et une moyenne d'environ 40,5 millions de dollars par mois. Les achats de Pump.fun ont retiré une plus grande part de l'offre que le programme de HYPE, bien que les tokens PUMP rachetés, achetés à un prix moyen de 0,0046 dollar, étaient sous l'eau après la baisse du marché du 10 octobre.

Tous les programmes ne visent pas à accumuler des tokens. Sur Solana, Raydium a mené les dépenses de rachat et combustion, consacrant environ 100,35 millions de dollars aux rachats et brûlages de RAY via un programme qui fonctionne depuis 2022. Cette approche régulière et programmatique semble très différente de certains achats discrétionnaires spectaculaires de 2025.

D'autres efforts de rachat et combustion incluent Rollbit, Bonk (financé par les revenus du launchpad), l'écosystème Sun de Tron, et l'échange WOO, chacun retirant une partie des tokens rachetés de la circulation plutôt que de les conserver dans des trésors. Vu sous un autre angle, les programmes plus petits ont en fait récupéré une plus grande part de leurs offres de tokens.

L'échange décentralisé GMX a techniquement racheté le plus grand pourcentage de son offre, environ 12,9%, dépensant 20,86 millions de dollars pour racheter environ 1,33 million de GMX. Le launchpad Solana Metaplex a utilisé la moitié de ses revenus de protocole pour racheter environ 6,5% de l'offre MPLX, et les rachats programmatiques de Sky Protocol depuis février ont récupéré environ 5,35% de l'offre après avoir dépensé 78,82 millions de dollars.

En revanche, de grands noms comme Chainlink et Jito n'ont récupéré qu'une infime partie de leurs offres jusqu'à présent. Dans l'ensemble, CoinGecko a identifié 28 projets avec une activité de rachat significative cette année. Le rythme mensuel a augmenté : les projets dépensent en moyenne environ 146 millions de dollars par mois en rachats.

La cadence s'est nettement accélérée au second semestre après une hausse de 85% d'un mois sur l'autre en juillet. Le pic de septembre doit beaucoup à l'opération ponctuelle de LayerZero ; en excluant ZRO, septembre a tout de même enregistré environ 168,45 millions de dollars de rachats. La première moitié d'octobre avait déjà vu 88,81 millions de dollars comptabilisés, maintenant les totaux mensuels au-dessus de la moyenne du premier semestre.

Pourquoi les équipes rachètent-elles des tokens ?

Pour certains, c'est un outil simple pour réduire le flottant et montrer la confiance dans le projet, en particulier pour les tokens critiqués pour leurs valorisations diluées importantes ou leurs distributions initiales concentrées. Pour d'autres, c'est simplement là où les revenus du protocole ont été dirigés, un choix programmatique pour restituer de la valeur aux détenteurs.

Les sceptiques avertissent que les rachats peuvent masquer des problèmes plus profonds ou simplement redistribuer les tokens sans créer de véritable rareté, tandis que les partisans affirment que des programmes transparents et récurrents peuvent aligner les incitations entre les équipes et les détenteurs lorsqu'ils sont bien faits. La question de savoir si les rachats deviendront une partie standard de la tokenomique responsable ou resteront une tactique controversée et très médiatisée est encore en débat.

Ce qui est clair, c'est où l'argent est allé : Hyperliquid a défini le récit jusqu'à présent, une poignée d'autres projets gèrent des programmes stables, et un groupe plus large a mis un pied dans les rachats. Attendez-vous à plus d'examen, plus de cadres programmatiques, et un débat animé sur la question de savoir si les rachats se traduisent réellement par une valeur à long terme pour les détenteurs de tokens.