Lawrence Golub (à gauche) s'exprime sur scène lors du Sommet Forbes/Shook des Meilleurs Traders à Las Vegas.
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Lawrence Golub, fondateur milliardaire et PDG de la société de crédit privé Golub Capital, a catégoriquement rejeté les craintes selon lesquelles la croissance rapide du crédit privé, en particulier du prêt direct, conduirait à une bulle. S'exprimant lors du neuvième Sommet annuel Forbes/SHOOK des Meilleurs Traders à Las Vegas, NV, jeudi, Golub a soutenu que le prêt direct continue d'offrir aux investisseurs des rendements ajustés au risque supérieurs et agit comme un outil de couverture nécessaire pour les portefeuilles traditionnels 60/40 avec actions et obligations.
"Ce n'est certainement pas une bulle," a-t-il déclaré à une salle remplie de conseillers financiers. Golub a affirmé qu'une allocation au crédit privé et au prêt direct améliore le rendement ajusté au risque d'un portefeuille traditionnel 60/40 : "Les rendements du prêt direct sur plusieurs décennies sont souvent meilleurs que la moitié des fonds de capital-investissement."
Les commentaires de Golub ont été prononcés à un moment où l'activité de crédit privé fait l'objet d'un examen minutieux en raison de la demande de faillite du conglomérat de pièces automobiles de l'Ohio, First Brands, qui s'est gavé de prêts directs hors bilan et doit actuellement aux créanciers, dont Jefferies, UBS et Nomura, au moins 10 milliards de dollars.
Golub—qui possède une fortune nette de 3,3 milliards de dollars, selon Forbes—a fondé sa société basée à New York en 1994, initialement comme une entreprise de rachat, mais après l'éclatement de la bulle internet en 2000, il a changé sa stratégie pour se tourner vers le prêt ; aujourd'hui, l'entreprise gère environ 80 milliards de dollars d'actifs.
Tout en reconnaissant que les entreprises de capital-investissement n'ont pas rendu l'argent aux investisseurs aussi rapidement que certains l'espéraient, il a soutenu que la réputation globalement ternie de cette classe d'actifs est "exagérée". Il a souligné que les rendements premium continuent pour les entreprises qui agissent comme des opérateurs qualifiés plutôt que comme de simples investisseurs passifs, apportant un avantage informationnel par rapport aux marchés publics : "Contrairement aux investissements traditionnels sur les marchés publics, il existe une persistance de la performance des gestionnaires au fil du temps sur les marchés privés."
Il a souligné que bien que l'argent ait inondé le secteur – il y avait environ 3 billions de dollars engagés dans le crédit privé au début de 2025, selon Morgan Stanley – la concurrence accrue qui en a résulté s'est fortement concentrée dans les grandes transactions de substitution de prêts largement syndiqués.
Cette bifurcation, selon Golub, laisse le marché intermédiaire central – où sa société se concentre – relativement moins saturé, préservant les opportunités pour les prêteurs de qualité. "Il a connu beaucoup moins de concurrence," a-t-il déclaré.
Le PDG milliardaire a également conseillé aux investisseurs de se concentrer sur les rendements nets après les pertes de crédit sur l'ensemble du cycle, et pas seulement sur les écarts de prêts. "Ce sont les rendements nets après les pertes de crédit sur l'ensemble du cycle... les pertes de crédit ou l'absence de pertes de crédit qui génèrent des rendements premium au fil du temps," a-t-il déclaré. Cela signifie que la performance dépend de l'évitement des pertes grâce à une diligence raisonnable minutieuse : "La sélection des gestionnaires est cruciale sur les marchés privés, en particulier le crédit privé, le prêt direct."
Golub a plaidé en faveur des entreprises qui agissent comme des "sociétés financières" et servent de fournisseurs de solutions, ce que sa société réalise, selon lui, grâce à 90% d'activités récurrentes avec des sponsors de capital-investissement. Il a conclu en notant que, malgré les déceptions récentes dans le rythme de distribution du capital-investissement, la capacité globale de cette classe d'actifs à générer des rendements premium reste fortement intacte.
"Le capital-investissement a été formidable pour l'économie américaine," a déclaré Golub. "Il continue d'être formidable pour l'économie américaine."
Source: https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2025/10/16/private-credit-billionaire-lawrence-golub-why-direct-lending-is-not-in-a-bubble/
