Les entreprises de trésorerie Bitcoin coûtent aux acheteurs de détail plus de 17 milliards de dollars en 2025

TLDR

• Les investisseurs particuliers ont perdu 17 milliards de dollars via l'exposition aux actions de Bitcoin Treasury.
• Les entreprises ont levé 86 milliards de dollars en 2025 pour acheter du Bitcoin, dépassant les introductions en bourse américaines.
• Un cinquième des entreprises liées au Bitcoin se négocient maintenant en dessous de leur valeur nette d'actif.
• L'action de Strategy a chuté de 20%, tandis que Metaplanet a perdu plus de 60% de sa valeur.

Les investisseurs particuliers font désormais face à de lourdes pertes après avoir recherché une exposition au Bitcoin via des sociétés cotées. Un nouveau rapport de 10X Research montre que ces investisseurs ont perdu environ 17 milliards de dollars alors que les actions des sociétés Bitcoin Treasury chutaient fortement. Beaucoup ont cédé à l'engouement en achetant à des prix premium, mais à mesure que le rallye du Bitcoin s'essoufflait, ces primes se sont effondrées. La chute des actions a laissé de nombreux actionnaires avec des pertes au lieu de gains.

Les actions Bitcoin Treasury chutent avec le sentiment du marché

Les investisseurs particuliers se sont tournés vers les Sociétés Bitcoin Treasury (DATCOs) pour obtenir une exposition indirecte au Bitcoin. Ces entreprises, comme MicroStrategy (maintenant Strategy) et Metaplanet, ont émis des actions avec des primes et utilisé ce capital pour acheter du Bitcoin.

Cette méthode a contribué à stimuler les valorisations pendant la hausse du prix du Bitcoin. Cependant, lorsque le momentum du Bitcoin a ralenti, les cours des actions de ces entreprises ont chuté. Le rapport indique que ce changement a effacé 17 milliards de dollars de richesse pour les nouveaux investisseurs.

"Ces primes NAV autrefois célébrées se sont effondrées, laissant les investisseurs tenir la coupe vide tandis que les dirigeants sont partis avec l'or," a noté 10X Research.

L'enthousiasme du marché autour des actions Bitcoin Treasury s'est estompé. Selon le rapport, les investisseurs ont également surpayé de 20 milliards de dollars en raison des primes d'actions gonflées.

Les actions liées au Bitcoin sous-performent malgré la hausse des cryptomonnaies

Malgré le Bitcoin atteignant récemment un nouveau sommet historique au-dessus de 126 000 dollars, les actions des entreprises liées à la cryptomonnaie ont connu des difficultés. L'action MSTR de Strategy (anciennement MicroStrategy) a chuté de plus de 20% depuis août. Metaplanet, basée à Tokyo, a connu une chute encore plus importante, perdant plus de 60% de sa valeur.

La confiance des investisseurs, mesurée par les ratios marché-valeur nette d'actif (mNAV), a chuté. Strategy se négocie maintenant à environ 1,4 fois ses avoirs en Bitcoin, tandis que Metaplanet est tombée en dessous d'un ratio de 1,0x. Cela signifie que certaines de ces actions se négocient maintenant à un prix inférieur à la valeur de leurs avoirs en Bitcoin.

Environ un cinquième de toutes les sociétés Bitcoin Treasury cotées se négocient maintenant en dessous de leur valeur nette d'actif, selon les données. Cela a suscité des inquiétudes parmi les analystes quant à la viabilité du modèle dans le marché actuel.

Ascension et chute de la stratégie Bitcoin Treasury

Pendant le marché haussier du Bitcoin, les DATCOs ont levé des milliards en émettant des actions qui se négociaient au-dessus de leur valeur Bitcoin sous-jacente. Ce capital a été utilisé pour acheter plus de Bitcoin, créant une boucle de rétroaction qui a poussé à la hausse tant les cours des actions que les avoirs en Bitcoin.

Coincetral a rapporté précédemment que les entreprises avaient levé plus de 86 milliards de dollars en 2025 pour des achats de crypto. Ce chiffre était supérieur au montant total levé par les introductions en bourse américaines cette année. Cependant, avec le ralentissement du rallye du Bitcoin et la baisse de la volatilité du marché, la même stratégie a commencé à échouer.

Les investisseurs remettent maintenant en question la valeur de posséder des actions dans des entreprises qui reflètent la performance du Bitcoin mais comportent un risque commercial supplémentaire. Les primes gonflées qui ont autrefois stimulé les profits ont maintenant disparu, et les entreprises doivent s'appuyer sur leur performance financière fondamentale.

Les analystes affirment que les DATCOs doivent se tourner vers des revenus réels

Brian Brookshire, responsable de la stratégie Bitcoin chez H100 Group AB, a déclaré que le ratio mNAV n'est pas stable dans le temps. "La plupart des BTCTCs se négociant près de 1x mNAV n'y sont arrivés que ces dernières semaines," a-t-il expliqué. "Par définition, ce n'est pas une norme... même pour MSTR, il n'existe pas de mNAV normal."

10X Research a déclaré qu'il s'agit d'un tournant pour les DATCOs. Le rapport indique que les valorisations gonflées issues des primes d'actions ne stimuleront plus la performance. Au lieu de cela, ces entreprises devront démontrer une croissance des revenus et une discipline commerciale.

"Avec la baisse de la volatilité et la disparition des gains faciles, ces entreprises font face à un pivot difficile, passant d'un momentum axé sur le marketing à une véritable discipline de marché," indique le rapport.

Beaucoup de ces entreprises font désormais l'objet d'un examen plus minutieux de la part des investisseurs qui sont moins concentrés sur le battage médiatique et plus sur les résultats. Alors que la frénésie du Bitcoin ralentit, le marché exige un passage des paris à haut risque à une stratégie commerciale claire.

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