L'ETF japonais bondit à une prime de 14% alors que la demande submerge l'approvisionnement en or physique

L'ETF sur l'or physique japonais, le plus grand fonds adossé à l'or du pays, se négocie maintenant avec une prime de 14% par rapport à sa valeur nominale, même après que les investisseurs ont été avertis des risques croissants.

Le fonds, qui détient de l'or physique stocké au Japon, a grimpé jusqu'à 16% au-dessus de sa valeur d'actif réelle en début de semaine avant de chuter. Cette hausse est survenue malgré l'avertissement émis vendredi par la Bourse de Tokyo (TSE) aux investisseurs, leur demandant de surveiller l'écart entre la prime et la valeur, qui s'était étiré pendant des jours.

Cela survient alors que l'or lui-même a subi sa plus grande chute de prix en plus d'une décennie. Mardi, les prix au comptant du métal ont chuté de 6,3%, la pire baisse en une seule journée depuis plus de 12 ans.

Puis mercredi, le prix de l'ETF a chuté de 11%, inversant une partie du rallye précédent. Néanmoins, la prime demeure, ce qui rend les investisseurs nerveux. Cet ETF détient maintenant ¥1,25 billion, soit environ 8,2 milliards de dollars en actifs, selon Bloomberg.

La TSE avertit alors que la prime s'élargit au-delà des normes mondiales

L'ETF sur l'or physique japonais est maintenant très éloigné du comportement des autres fonds mondiaux. Son écart prime-valeur nominale est le plus large au monde, avec des ETFs similaires comme le Goldman Sachs Physical Gold ETF, l'abrdn Physical Gold Shares ETF, et l'iShares Physical Gold ETF qui restent tous dans une marge de 4% depuis 10 ans.

Le fonds japonais a dépassé ce chiffre, franchissant 16% à son pic, montrant à quel point la demande est devenue forte, et comment le comportement local se découple des prix réels de l'or.

La plupart des autres ETFs japonais ne détiennent même pas de métal réel. L'iShares Gold ETF investit dans un fonds coté à Londres, soutenu par des coffres étrangers.

Pendant ce temps, le NF Gold Price ETF est lié à des contrats basés sur des contrats à terme, et non à des lingots physiques. Cela fait de l'ETF sur l'or physique japonais le seul jeu en ville pour les personnes qui veulent une exposition locale à de véritables lingots, et cela l'a clairement poussé en surrégime.

Même avec la baisse, le fonds n'a réduit sa perte qu'à 7% mercredi après-midi, montrant toujours une forte demande. Pendant ce temps, l'or au comptant oscillait près de 4 140 dollars l'once, essayant de se remettre de l'effondrement de mardi.

L'argent était encore plus chaotique, perdant brièvement 8,7% avant de remonter. Les traders ont pointé du doigt les indicateurs techniques surchauffés pour les deux métaux qui étaient en surchauffe depuis la mi-août.

Les traders se couvrent alors que la volatilité de l'or augmente à nouveau

Le crash n'est pas venu de nulle part. Depuis août, l'or avait grimpé de près de 60% sur le dos du "commerce de débasement", des paris que le déficit croissant du gouvernement américain et une possible baisse des taux par la Réserve fédérale du président Trump continueraient d'éroder la confiance dans la monnaie fiduciaire. Les investisseurs se sont réfugiés dans l'or, abandonnant les devises et la dette. Mais ce rallye est devenu surchauffé, et le marché s'est effondré durement cette semaine.

La volatilité n'est pas terminée. Même si les prix se sont calmés pour l'instant, les traders se précipitent sur les contrats d'options pour se protéger contre d'autres fluctuations.

La volatilité implicite à un mois a atteint des niveaux observés pour la dernière fois en mars 2022. Malgré le désordre, certains acteurs pensent toujours que l'or a du potentiel. Anna Wu, stratège multi-actifs chez Van Eck Associates Corp. à Sydney, a déclaré que le mouvement n'était pas "massivement contagieux", ajoutant que "l'or, malgré sa forte progression récente, assume toujours un rôle de valeur refuge important. Les banques centrales n'ont pas cessé d'acheter, ni les capitaux privés."

Pendant ce temps, l'argent fait son propre spectacle. À Londres, une pression sur l'offre la semaine dernière a poussé les prix de l'argent au-dessus des sommets de 1980, forçant les traders à transporter du métal par avion vers le Royaume-Uni juste pour soulager la pression.

En Asie, la Bourse des contrats à terme de Shanghai a connu sa plus grande sortie d'argent en une journée depuis février, et les stocks de New York ont également chuté.

Pourtant, l'histoire des ETF concerne les déconnexions de prix. Kei Okazaki, directeur principal du département de développement du marché des ETF de la TSE, n'a pas mâché ses mots. "La diminution du lien entre les prix des ETF et le marché de l'or, couplée à des investisseurs achetant à des prix élevés, est problématique", a-t-il déclaré.

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