Pourquoi l'UE veut un seul organisme de surveillance pour régir ses marchés boursiers et Crypto

Depuis des années, l'Union européenne cherche à construire des marchés de capitaux plus profonds et plus liquides qui puissent rivaliser avec les États-Unis. Aujourd'hui, les décideurs politiques examinent si cette vision nécessite de consolider le patchwork de régulateurs nationaux de la région en un seul organisme doté de pouvoirs étendus.

Selon des responsables familiers avec les discussions en cours, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) pourrait bientôt devenir cet organisme — évoluant d'une agence de coordination à un régulateur pleinement habilité, responsable de la supervision des bourses, des plateformes de trading crypto et d'autres intermédiaires financiers.

La proposition, qui devrait être dévoilée en décembre, représente le dernier chapitre de la longue quête de l'UE pour une Union des marchés de capitaux — une initiative visant à abattre les frontières financières internes et à canaliser davantage d'investissements vers les startups et les infrastructures européennes.

De la Fragmentation à la Cohésion

Dans le système actuel, chaque État membre de l'UE dispose de son propre organisme de surveillance financière. Cette structure a créé des barrières pour les entreprises qui tentent de s'étendre au-delà des frontières, rendant plus coûteux la levée de capitaux par rapport aux États-Unis, où la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC) supervise un marché unique et unifié.

Les partisans soutiennent que donner à l'ESMA une autorité de supervision directe pourrait enfin changer cette dynamique. Cette mesure permettrait à l'agence de prendre des décisions contraignantes dans les litiges réglementaires et d'assurer une surveillance cohérente pour les grandes entreprises transfrontalières.

La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, soutient cette idée depuis longtemps. S'exprimant au Congrès bancaire européen à Francfort, elle a appelé à "une SEC européenne" capable de gérer les risques systémiques dans la finance traditionnelle et numérique. "Élargir les pouvoirs de l'ESMA n'est pas seulement une étape bureaucratique," a-t-elle déclaré. "C'est une nécessité pour la souveraineté financière de l'Europe."

Crypto sous les Projecteurs

Ce changement remodèlerait également la façon dont le bloc surveille le secteur des cryptomonnaies. Selon MiCA, le nouveau règlement crypto de l'UE, les entreprises agréées dans un pays peuvent opérer dans les 27 États membres. Mais certains régulateurs, dont l'Autorité des marchés financiers (AMF) française, ont averti que de tels privilèges de "passeport" pourraient encourager les entreprises à rechercher les juridictions les plus clémentes.

Paris a été parmi les défenseurs les plus vocaux d'une surveillance centrale plus forte. L'Autriche et l'Italie ont rejoint la France pour demander à l'ESMA de prendre le contrôle direct des grandes plateformes crypto, assurant une application cohérente des normes de protection des consommateurs et de transparence de MiCA.

La Réforme Rencontre de la Résistance

L'idée de transférer le pouvoir des régulateurs nationaux à une autorité unique au niveau de l'UE est loin d'être universellement populaire. Certains États membres craignent de perdre le contrôle des marchés locaux et de la supervision, redoutant qu'une approche uniforme ne néglige les dynamiques régionales.

Pourtant, l'élan semble se construire. La présidente de l'ESMA, Verena Ross, a déclaré en octobre que la proposition de la Commission est conçue pour réduire la "fragmentation du marché" et promouvoir une concurrence plus équitable. "Plus nos marchés de capitaux sont unifiés, plus l'Europe est forte à l'échelle mondiale," a-t-elle déclaré.

Concurrencer l'Amérique

Les analystes disent que le timing n'est pas une coïncidence. Alors que Washington continue d'attirer des capitaux mondiaux avec ses marchés profonds et intégrés, l'Europe est sous pression pour présenter une alternative comparable.

Si elle est adoptée, le plan donnerait à l'ESMA des pouvoirs similaires à ceux de la SEC américaine — marquant un changement historique vers une structure de marché véritablement continentale.

Son succès dépendra de la capacité de l'Europe à équilibrer les intérêts nationaux avec son ambition d'unité financière. Pour l'instant, le message de Bruxelles est clair: concurrencer l'Amérique signifie penser comme un seul marché, pas vingt-sept.

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