Wall Street est convaincu du potentiel de hausse des Cryptos, mais pas de sa technologie

L'appétit de Wall Street pour les cryptos est plus fort que jamais. L'ETF Bitcoin de BlackRock a battu des records d'afflux. Fidelity et VanEck ont suivi avec de nouveaux produits au comptant. Même le Nasdaq a laissé entendre qu'il étendrait son infrastructure de trading d'actifs numériques. Pourtant, malgré cet élan, presque rien ne se passe réellement on-chain.

Les institutions traitent désormais la crypto comme une classe d'actifs légitime, mais pas comme un lieu d'opération. La majeure partie du trading, du règlement et de la tenue de marché se déroule toujours sur des serveurs privés et des rails traditionnels.

La raison est simple : les blockchains, dans leur forme actuelle, ne répondent pas encore aux normes de performance institutionnelles. Tant qu'elles ne pourront pas offrir une vitesse prévisible, un accès fiable aux données et une résilience opérationnelle comparables aux systèmes de Wall Street, les plus grands acteurs continueront à trader off-chain, limitant la transparence, la liquidité et l'innovation même qui a rendu la crypto si attrayante au départ.

Pourquoi le flux d'ordres reste off-chain

Les institutions évitent de trader on-chain car la plupart des blockchains ne répondent pas à leurs normes. Les institutions exigent à la fois vitesse et fiabilité, et les blockchains ont tendance à avoir des difficultés avec ce dernier point.

De nombreuses blockchains deviennent congestionnées en période de stress intense, provoquant l'échec imprévisible des transactions. Les frais de gas peuvent changer de façon erratique à mesure que l'activité du réseau fluctue, introduisant un chaos supplémentaire. Les institutions refusent d'opérer dans un environnement aussi imprévisible.

Les institutions doivent également s'assurer, sans aucun doute, que les transactions se règleront correctement, même lorsque plusieurs choses se produisent simultanément. Certaines blockchains comme les Layer 2 ou les rollups s'appuient sur des techniques de règlement optimistes qui fonctionnent la plupart du temps, mais nécessitent parfois l'annulation de la transaction, inversant les transactions réglées.

Dans ces contraintes, les institutions doivent s'assurer qu'elles peuvent trader aussi rapidement que possible. Sur les marchés traditionnels, les institutions ont payé des millions pour raccourcir la longueur du câble à fibre optique entre elles et le Nasdaq, leur permettant de régler les transactions une nanoseconde avant leurs concurrents. La latence de la blockchain est encore de l'ordre de secondes, voire de minutes, ce qui n'est pas du tout compétitif.

Il est important de noter que les institutions modernes ont accès aux ETFs sur indice crypto, leur permettant d'acheter une exposition aux cryptos via les marchés traditionnels en utilisant les câbles à fibre optique optimisés qu'elles connaissent bien. Cela signifie que pour attirer le trading institutionnel on-chain, une blockchain doit dépasser les vitesses des marchés traditionnels (pourquoi les institutions passeraient-elles à une plateforme de trading plus lente ?).

Mettre à niveau les blockchains aux normes institutionnelles

Les institutions ne vont pas simplement créer un portefeuille MetaMask et commencer à trader sur Ethereum. Elles exigent des blockchains personnalisées construites pour répondre aux mêmes normes de performance, de fiabilité et de responsabilité que les marchés traditionnels.

Une optimisation clé est le parallélisme au niveau des instructions avec une résolution déterministe des conflits. En termes simples, cela signifie qu'une blockchain peut traiter de nombreuses transactions simultanément (comme plusieurs caissiers servant des clients en parallèle) tout en garantissant que le reçu de chacun est correct et dans le bon ordre à chaque fois. Cela évite les "embouteillages" qui ralentissent les blockchains lorsque l'activité augmente.

Les blockchains conçues pour les institutions devraient également éliminer les goulots d'étranglement d'entrée/sortie, s'assurant que le système ne perd pas de temps à attendre le stockage ou les délais réseau. Les institutions doivent pouvoir effectuer de nombreuses opérations simultanées sans créer de conflits de stockage ou de congestion du réseau.

Pour rendre l'intégration plus transparente, les blockchains devraient prendre en charge une connectivité agnostique en termes de VM et de type plug-in, permettant aux institutions de connecter leurs logiciels de trading existants sans réécrire de code ou reconstruire des systèmes entiers.

Avant de s'engager dans le trading on-chain, les institutions exigent la preuve que les systèmes blockchain fonctionnent dans des conditions réelles. Les blockchains peuvent apaiser ces préoccupations en publiant des données de performance mesurées sur du matériel réel, utilisant des charges de travail réalistes provenant de paiements, de la DeFi et du trading à haut volume, pour que les institutions puissent les vérifier.

Ensemble, ces mises à niveau peuvent élever la fiabilité des blockchains aux normes de Wall Street et les inciter à trader on-chain. Une fois qu'une entreprise réalise qu'elle peut trader plus rapidement via les rails blockchain (prenant une longueur d'avance sur ses concurrents) sans sacrifier la fiabilité, les institutions afflueront on-chain.

Le véritable coût du trading institutionnel off-chain

Maintenir la plupart des activités off-chain concentre la liquidité sur des systèmes privés et limite la transparence sur la formation des prix. Cela maintient l'industrie dépendante d'une poignée de plateformes de trading et émousse l'un des plus grands avantages de la crypto : la capacité des applications à se connecter et à se construire les unes sur les autres de manière ouverte.

Le plafond est encore plus évident avec les actifs du monde réel tokenisés. Sans performance on-chain fiable, ces actifs risquent de devenir des enveloppes statiques qui se négocient rarement, plutôt que des instruments vivants sur des marchés actifs.

La bonne nouvelle est que le changement est déjà en cours. La décision de Robinhood de lancer sa propre blockchain montre que les institutions n'attendent pas simplement que la crypto les rattrape — elles prennent elles-mêmes l'initiative. Une fois que quelques entreprises auront prouvé qu'elles peuvent trader plus rapidement et de manière plus transparente on-chain qu'off-chain, le reste du marché suivra.

À long terme, la crypto ne sera pas simplement un actif dans lequel les institutions investissent, ce sera la technologie qu'elles utiliseront pour faire bouger les marchés mondiaux.