Parlons de graphiques. Mais pas de graphiques boursiers. Examinons le graphique de dépréciation d'une puce d'IA à 40 000 $.
Les grandes entreprises technologiques—les hyperscalers—veulent vous faire croire qu'il s'agit d'une pente douce sur 5 ou 7 ans. C'est l'histoire qu'ils vendent aux investisseurs.
La réalité ? Les données ? Le vrai graphique montre une chute brutale à 24 mois.
Cette déconnexion n'est pas qu'une bizarrerie comptable. C'est un risque massif et caché. Et c'est au centre d'un débat financier majeur sur la question de savoir si les profits que nous voyons du boom de l'IA sont même réels.
La grande déconnexion : Comptabilité vs réalité
Je ne suis pas le seul à remarquer cela. Michael Burry, l'investisseur célèbre pour "The Big Short", s'est exprimé publiquement à ce sujet, le qualifiant de "l'une des fraudes les plus courantes de l'ère moderne".
Le jeu est simple : achetez des milliards en matériel dont vous savez qu'il a un cycle de produit réaliste de 2-3 ans, mais dites au marché que vous allez l'amortir sur 5-6 ans. Quel est le résultat ? Vous sous-estimez vos dépenses annuelles, ce qui gonfle artificiellement vos revenus et fait paraître vos profits fantastiques.
Ce n'est pas juste de la comptabilité créative ; c'est une distorsion délibérée de la véritable vie économique de l'actif.
L'"Horloge d'obsolescence" de 24 mois
Le marché, comme toujours, dit la vérité. NVIDIA donne le rythme. Vous n'avez même pas besoin d'informations internes ; regardez simplement leurs annonces de produits :
- A100 (Ampere) : Q2 2020.
- H100 (Hopper) : Q3 2022.
- B100/B200 (Blackwell) : Q4 2024 (Est.).
Cette "Horloge d'obsolescence" de 24 mois est la véritable durée de vie fonctionnelle d'une puce d'IA de pointe. Mais c'est encore pire.
L'horloge fonctionnelle de 2 ans converge maintenant avec l'horloge physique de 1-3 ans. Oubliez les 5-7 ans ; un architecte de Google a déclaré officiellement que ces GPU, fonctionnant 24h/24 et 7j/7 pour l'IA, tombent physiquement en panne en seulement un à trois ans. Le calendrier comptable de 5-7 ans est pure fantaisie.
Le "Grand filtre" : Pourquoi la valeur s'effondre
La valeur dans ce domaine ne dérive pas vers le bas. Elle tombe d'une falaise. C'est ce que j'appelle le "Grand Filtre".
Une puce de nouvelle génération n'est pas seulement "plus rapide" ; elle introduit une caractéristique qualitative que la précédente n'a tout simplement pas. La puce H100 (Hopper) dispose d'un Transformer Engine dédié et prend en charge le format de données FP8. Le A100 ne le fait pas.
Le résultat ? Le H100 n'est pas 20% plus rapide. Pour la charge de travail d'inférence LLM si importante, il est jusqu'à 30 fois plus rapide.
Le jour où le H100 a été évalué, la valeur maximale du A100 s'est évaporée. Il est instantanément devenu obsolète pour les travaux de haut niveau. C'est la falaise de 24 mois.
L'excuse des hyperscalers et le mythe du "0 $"
Maintenant, les hyperscalers argumenteront : "Mais nous les utilisons toujours !" Et c'est vrai. Ils justifient le long calendrier d'amortissement par une "réaffectation systématique". La puce "cascade" dans leur écosystème interne, de la formation de niveau S à l'inférence standard, et finalement à l'exécution d'analyses internes de bas niveau.
C'est un luxe que seul un géant à méga-capitalisation peut se permettre. Pour tous les autres, la falaise est réelle.
Mais "obsolète" ne signifie pas "sans valeur". C'est essentiel. La valeur de la puce ne tombe pas à 0 $. Elle trouve un "Plancher patrimonial".
- Un Tesla V100 de 8 ans (2017) se vend encore entre 3 500 $ et 6 000 $.
- Un A100 80GB de 5 ans (2020) commande encore entre 9 500 $ et 14 000 $.
Il trouve une nouvelle vie, mais avec une remise de 50-70% par rapport à son pic.
La leçon pour l'investisseur : Un risque de 176 milliards de dollars
Voici la leçon pour votre portefeuille. Cette astuce comptable est la façon dont la bulle de l'IA est gonflée.
Burry projette que cette pratique permettra aux géants de la technologie de surestimer leurs bénéfices d'un montant stupéfiant de 176 milliards de dollars entre 2026 et 2028. Il cible des entreprises comme Meta et Oracle, projetant que leurs bénéfices de 2028 pourraient être gonflés de plus de 20%.
Le Smart money commence à comprendre. Barclays réduit déjà les prévisions de bénéfices 2025 pour ces hyperscalers jusqu'à 10%, signalant l'amortissement comme le coût "pas si caché" de l'IA.
Ce boom des dépenses en capital pour l'IA ressemble exactement aux booms ferroviaires et des télécommunications du passé—surinvestissement massif, profits exagérés et, finalement, faibles rendements pour les actionnaires.
Le véritable cycle de vie de la valeur en trois étapes
Voici le vrai cycle de vie. Oubliez la comptabilité.
Étape 1 : Le "Pic" (Années 0-2) : La valeur est au niveau ou au-dessus du PDSF.
- Étape 2 : Le "Viable" (Années 2-4) : Le successeur est annoncé. La puce est instantanément, fonctionnellement obsolète. La valeur s'effondre de 50-70% jusqu'à son nouveau prix "d'inférence".
- Étape 3 : L'"Héritage" (Années 4+) : L'amortissement s'arrête. La valeur se stabilise à un "Plancher patrimonial" de 10-20% de son prix d'origine.
Le risque pour les investisseurs est simple : vous confondez un fantasme comptable de 5-7 ans avec la réalité technologique de 24 mois. Et quand la facture de toutes ces dépenses frappera vraiment les livres, les bénéfices sur lesquels vous comptez ne seront pas là.
Source : https://www.fxstreet.com/news/the-ai-accounting-fraud-a-176-billion-risk-hiding-in-plain-sight-202511121444
