Pour la première fois dans l'histoire de l'entreprise, la valeur marchande de Strategy est tombée en dessous de la valeur nette d'actif de ses avoirs en Bitcoin.
Ce renversement signifie que la valeur totale du Bitcoin qu'elle possède est maintenant inférieure à la dette totale que l'entreprise a contractée pour l'acquérir. Les analystes craignent que si les conditions baissières persistent, Strategy pourrait entrer dans une death spiral / spirale de la mort.
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La charge de la dette se transforme en passif
La forte baisse du Bitcoin aujourd'hui est étroitement liée à la pression croissante sur Strategy (anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur institutionnel de cet actif.
Le sentiment du marché a brusquement changé après que le Bitcoin soit passé sous le seuil des 100 000 $, se négociant près de 95 562 $ au moment de la rédaction. Ce repli a intensifié les inquiétudes concernant la position à effet de levier de Strategy, ajoutant de la pression à un environnement de marché déjà fragile.
Ce bouleversement a également relancé les questions sur la viabilité à long terme de son modèle d'allocation, qui repose fortement sur un effet de levier agressif. Le président Michael Saylor utilise des milliards de capitaux empruntés pour étendre les avoirs en Bitcoin de l'entreprise, amplifiant à la fois les gains et les risques.
Lorsque le Bitcoin monte, cet effet de levier amplifie les gains. Mais lorsqu'il baisse, la charge de la dette de l'entreprise devient un point de vulnérabilité.
Cette stratégie a suscité de nouvelles inquiétudes parmi les traders que Strategy pourrait glisser dans ce que certains appellent une "death spiral / spirale de la mort". La chute des prix du BTC érode progressivement la valeur des garanties de l'entreprise.
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Dans ce scénario, l'entreprise pourrait être forcée de vendre une partie de ses avoirs pour faire face à ses obligations. Même si un tel scénario ne se matérialise jamais, la possibilité seule suffit pour que les participants du marché se repositionnent.
Saylor répond aux spéculations de vente
Au-delà du risque structurel lié à l'effet de levier de Strategy, les participants du marché s'inquiètent également de l'impact que subirait le marché si Saylor devait se défaire d'une partie de ses avoirs.
Strategy possède actuellement 641 692 BTC, soit environ 3% de l'offre circulante totale. Si l'entreprise était forcée de liquider une partie substantielle de cette réserve, l'augmentation résultante de l'offre pourrait avoir un impact significatif sur le marché.
L'inquiétude croissante a poussé Saylor à répondre aux spéculations concernant une possible vente de Bitcoin. Dans une interview avec CNBC, le fondateur de Strategy a réitéré sa conviction à long terme dans le Bitcoin et a rejeté les rumeurs de vente.
Malgré sa confiance, les développements d'aujourd'hui soulèvent inévitablement des préoccupations concernant les vulnérabilités structurelles de la stratégie d'accumulation de Strategy.
Source: https://beincrypto.com/microstrategy-bitcoin-value-drops-debt-rises/
