Quelles sont les chances d'une autre baisse des taux en décembre ?

Les marchés repensent les cotes d'une baisse des taux en décembre alors que les responsables de la Fed expriment leur prudence concernant l'inflation et les données sur l'emploi.

Les marchés ont effectué un repli du marché par rapport à leur confiance antérieure concernant une baisse des taux en décembre après que plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont soulevé des problèmes concernant un assouplissement trop rapide. 

Les traders penchaient autrefois vers une forte probabilité d'une baisse. Cependant, les récents commentaires des décideurs politiques ont rapproché ces attentes de cotes égales. 

Ce changement est survenu alors que les responsables mettaient en garde contre des données irrégulières, des lectures d'inflation mitigées et des conditions de travail inégales. 

Les responsables de la Fed expriment leur prudence concernant l'assouplissement de décembre

Les récents commentaires des décideurs politiques ont créé des tensions au sein du Comité fédéral de l'open market.

Le président Jerome Powell avait averti des semaines plus tôt qu'une baisse en décembre n'était pas garantie. À ce moment-là, les traders penchaient toujours vers cette attente. Cette confiance s'est estompée après que de nouvelles remarques de ses collègues ont clarifié leurs préoccupations.

La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a livré l'une des déclarations les plus fortes. Elle a déclaré qu'elle voyait une barre haute pour un assouplissement supplémentaire. Elle a également averti que des données d'inflation peu claires et un marché du travail qui montre encore des poches de force appellent à la patience. 

Ses commentaires ont montré une position ferme qui la place parmi les responsables les plus prudents de la Fed.

Collins a expliqué que la fourchette de taux actuelle est appropriée jusqu'à ce que l'économie fournisse des signaux plus convaincants. Elle a noté que les embauches ont ralenti mais sont encore suffisamment stables pour que la Fed ne se précipite pas. 

Ses remarques ont également souligné les tarifs douaniers et d'autres incertitudes qui pourraient faire remonter les prix. Les traders ont réagi rapidement après son discours et ont déplacé leurs paris loin d'une baisse lors de la réunion de décembre.

La division au sein du comité s'est élargie cette semaine. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, qui avait soutenu les baisses antérieures cette année, a déclaré qu'il s'était opposé à la décision la plus récente. 

Il a fait valoir que l'économie a montré plus de résilience que prévu. Il a également noté qu'une inflation proche de 3% était encore trop élevée. 

La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a fait écho à la nécessité de prendre du temps. Elle a déclaré que toute décision prise des semaines avant la réunion serait prématurée.

Les lacunes dans les données ajoutent de la pression sur la prochaine décision de la Fed

La fermeture du gouvernement en octobre a aggravé le débat. Plusieurs rapports qui guident normalement la Fed sont sortis en retard ou pas du tout. La Maison Blanche a déclaré que certaines données d'octobre pourraient rester incomplètes et cette lacune laisse les décideurs politiques sans l'image complète sur laquelle ils s'appuient habituellement. 

De nombreux responsables ont noté qu'agir avec moins d'informations soulève pas mal de risques.

Les marchés à terme montrent cette incertitude très clairement. L'outil FedWatch du CME Group montre que la probabilité implicite d'une baisse est tombée à environ 49%. Cette lecture est bien en dessous de la probabilité de 95% que les traders avaient intégrée un mois plus tôt. 

Le changement a capturé la rapidité avec laquelle le sentiment du marché a changé une fois que les décideurs politiques ont exprimé leurs préoccupations.

Krishna Guha d'Evercore ISI a déclaré que les signaux récents ont affaibli la confiance dans une baisse en décembre. Il a placé la chance près de 60% mais a admis que le chemin reste flou. Il a également déclaré que Powell pourrait préférer éviter une situation où le comité expose un profond désaccord public.

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Le FOMC fait face à une possibilité croissante de dissensions

La réunion de décembre pourrait apporter plus de dissensions que d'habitude. Jeffrey Schmid de la Fed de Kansas City s'est opposé à la baisse d'octobre. Stephen Miran a plaidé pour un mouvement plus important. 

Les deux pourraient maintenir leur position si une baisse en décembre est mise aux voix. De l'autre côté, plusieurs responsables préfèrent maintenir les taux stables.

Les déclarations des présidents régionaux comme Alberto Musalem et Beth Hammack indiquent une hésitation. Musalem a déclaré que la politique doit s'opposer à l'inflation. Hammack s'est également prononcée en faveur de la prudence. 

Ces points de vue les rapprochent du camp qui souhaite faire une pause. D'autres responsables, dont Raphael Bostic, ont également exhorté à la patience.

Si Powell pousse pour une baisse, il pourrait faire face à la résistance de ce groupe. S'il opte pour une pause, il pourrait faire face à la résistance des gouverneurs qui préfèrent un assouplissement plus agressif. Cette division augmente la possibilité d'un décompte des votes difficile.

La composition du groupe de vote devrait changer en janvier. Plusieurs voix hawkish sortiront et d'autres entreront. Certains analystes affirment que ce changement pourrait influencer la décision de réduire en décembre ou d'attendre un nouvel ensemble de votants.

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