La chute du Bitcoin en dessous de 95 000 $ vendredi a envoyé des ondes de choc à travers le marché, mais une grande institution de Wall Street voit quelque chose de très différent de la panique.
- JPMorgan estime que la récente baisse du Bitcoin a atteint un véritable plancher de prix basé sur l'augmentation des coûts de mining autour de 94 000 $.
- La banque prévoit une hausse potentielle vers 170 000 $ dans les 6 à 12 mois en raison d'un écart de valorisation croissant avec l'or.
- Les analystes affirment que les coûts de production des mineurs, et non les craintes du marché, sont le moteur de la prochaine phase de la tendance du Bitcoin.
Alors que les traders se préparent à davantage de ventes, JPMorgan affirme que le niveau atteint lors de la dernière baisse pourrait ne pas être le début d'un ralentissement prolongé, mais la fin de celui-ci.
Les coûts de production, et non les graphiques de prix, motivent l'analyse de JPMorgan
Selon le géant bancaire, le graphique le plus important cette semaine n'était pas le prix du Bitcoin — mais l'augmentation du coût de production. Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, estiment que la véritable histoire réside dans la difficulté croissante du mining. Leur modèle suggère que les mineurs dépensent maintenant environ 94 000 $ pour produire un seul bitcoin, contre 92 000 $ il y a quelques semaines. Comme la difficulté du mining et les dépenses énergétiques déterminent directement le coût marginal de l'offre, la banque soutient que ce chiffre représente désormais un plancher naturel sous le marché.
Pourquoi un plancher déterminé par les mineurs est important
Chaque fois que le prix chute vers le coût de production des mineurs, JPMorgan affirme que le comportement historique se répète : les mineurs cessent de vendre agressivement, l'offre se resserre et la capitulation forcée disparaît. Et avec des marges déjà très minces, la banque estime que les mineurs ont peu d'incitation à ajouter une pression de vente aux niveaux actuels. Si cette dynamique se maintient, la vente massive qui a poussé le Bitcoin en dessous de 100 000 $ pourrait déjà s'être épuisée.
L'appel plus important : le prochain mouvement majeur pourrait viser 170 000 $
Ce qui a généré la plus grande surprise, cependant, n'est pas l'appel au plancher de JPMorgan — mais son objectif à la hausse. La banque estime que le Bitcoin pourrait progresser vers 170 000 $ au cours des 6 à 12 prochains mois, motivé non par des récits mais par les mathématiques. Les analystes soulignent la relation de volatilité entre le Bitcoin et l'or, qui est tombée à son point le plus bas depuis des années. Avec un ratio de volatilité maintenant inférieur à 2,0, le Bitcoin se comporte de plus en plus comme l'or tout en se négociant à une fraction de sa valorisation.
Une réduction de l'écart de valorisation avec l'or
Avec l'or assis sur une capitalisation boursière de 28,3 billions de dollars, JPMorgan soutient que le Bitcoin reste significativement sous-évalué par rapport à son profil de risque. Pour combler même une partie de cet écart de valorisation, l'actif crypto devrait augmenter d'environ 60 % à 70 %, menant directement à la projection de prix de 170 000 $ de la banque. Le soutien à un scénario de parité avec l'or ne se limite pas à JPMorgan : des figures de l'industrie, dont Michael Saylor et Changpeng Zhao, ont publiquement prédit que le Bitcoin dépassera finalement la capitalisation boursière de l'or, bien que le calendrier reste incertain.
Courbes de coûts contre émotion du marché
Le timing de l'appel est frappant. Le marché crypto reste en proie à la peur après des semaines de volatilité, pourtant JPMorgan insiste sur le fait que le mécanisme sous-jacent du Bitcoin reste intact : lorsque le sentiment s'effondre et que la liquidité se resserre, les mineurs défendent naturellement le plancher de prix en limitant l'offre. Cette défense, historiquement, a jeté les bases de la prochaine avancée.
Pour l'instant, les traders observent les bougies. JPMorgan observe les courbes de coûts. Et si la banque a raison, le plancher de prix n'est pas arrivé quand les gens s'y attendaient — il est arrivé quand presque personne ne croyait qu'il était là.
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