L'offre de classe d'actions de la zone franche DWTC 'établit une nouvelle norme industrielle'

• Plus large gamme de catégories d'actions disponibles
• Options d'actions pour fondateurs, restreintes et à niveaux
• 'Catalyseur pour une communauté d'affaires plus large'

La concurrence croissante pour attirer les entreprises et les talents internationaux pousse les zones franches du Golfe à concevoir des offres sophistiquées pour se démarquer. 

Certaines renforcent leurs outils réglementaires et s'alignent sur les régimes commerciaux mondiaux pour séduire les entreprises en quête de transparence, de flexibilité et de liberté d'innovation. 

Ce mois-ci, le Dubai World Trade Centre (DWTC) est devenu l'une des rares zones franches des Émirats à permettre aux entreprises d'émettre différentes catégories d'actions, renforçant ainsi leur flexibilité financière. Les deux autres qui le font sont le Dubai International Financial Centre (DIFC) et l'Abu Dhabi Global Market (ADGM), tous deux régis par la common law. 

Dans le cadre de la structure à catégories d'actions multiples lancée par l'Autorité du Dubai World Trade Centre, les entreprises enregistrées au DWTC peuvent émettre une gamme plus large de catégories d'actions au-delà des actions ordinaires traditionnelles sur lesquelles de nombreuses entreprises sont structurées. 

Celles-ci peuvent inclure des actions préférentielles, des actions de fondateurs, des actions restreintes et des structures à niveaux telles que les actions de classe A, B, C ou D. Chaque classe offre des droits, privilèges et coûts distincts liés aux droits aux dividendes, aux pouvoirs de vote, aux protections en cas de liquidation ou d'autres difficultés d'entreprise, et aux conditions de transfert, de rachat ou de conversion des actions. 

L'Autorité du DWTC a déclaré qu'elle "fournit aux entreprises les outils pour attirer des investissements de parties prenantes ayant divers appétits pour le risque" et pour adopter des structures qui soutiennent leurs plans de croissance à long terme. 

En particulier, ce cadre pourrait protéger les visions à long terme des fondateurs, soutenir les family offices en pleine planification successorale et offrir des incitations aux talents en permettant aux entreprises de proposer une rémunération basée sur les actions. 

Les actions ordinaires continueront toutefois à servir de classe par défaut pour la plupart des entreprises au sein de la zone franche, a-t-elle ajouté. 

'Une nouvelle norme industrielle'

"Le DWTC établit une nouvelle norme industrielle pour la restructuration du capital dans la région", a déclaré Abdalla Al Banna, vice-président des opérations réglementaires de la zone franche à l'Autorité du DWTC. 

"Ce cadre n'est pas seulement une étape importante pour notre zone franche, mais un catalyseur pour la communauté d'affaires plus large, renforçant le rôle de Dubaï en tant que destination progressiste et mondialement compétitive pour l'entreprise et l'innovation." 

Les avocats, économistes et conseillers d'affaires aux Émirats arabes unis ont salué cette initiative, la décrivant comme un moyen intelligent de stimuler la compétitivité de la zone franche et d'élever son profil international.

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"C'est une démarche intelligente pour essayer de se positionner devant les autres", a déclaré Scott Cairns, directeur général du groupe de conseil aux entreprises Creation Business Consultants. Entre autres, le groupe conseille les entreprises étrangères qui s'installent aux Émirats arabes unis. 

"Il y a plus de 60 juridictions ici et choisir entre elles est un défi. L'ADGM et le DIFC étaient auparavant les seuls endroits qui offraient un cadre de catégories d'actions multiples, donc se positionner dans cette lignée et prouver qu'ils offrent un produit au-delà de la norme est une réalisation fantastique." 

Tôt ou tard, a ajouté Cairns, d'autres zones franches rattraperont leur retard et ce sera davantage un terrain de jeu équitable. "Mais cette initiative va probablement générer un bon volume de trafic dans la direction [du DWTC] au cours des 12 à 18 prochains mois." 

Attrayant pour les entreprises technologiques et les gestionnaires d'actifs

Les types d'entreprises que cette initiative séduira le plus sont les jeunes entreprises émergentes dans la technologie ou les industries connexes, dont beaucoup cherchent à attirer de nouveaux talents et investissements et à donner aux employés une participation dans l'entreprise pour encourager l'engagement à long terme, a déclaré Cairns. 

L'initiative de l'Autorité du DWTC "s'harmonise parfaitement avec son désir d'attirer des technologies de pointe, la blockchain et d'autres entreprises numériques". 

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Ce cadre pourrait également séduire la récente vague de gestionnaires d'actifs qui s'installent aux Émirats arabes unis, a déclaré Azad Zangana, responsable de l'analyse macroéconomique du CCG chez le cabinet de conseil Oxford Economics. 

"Cette nouvelle flexibilité introduite pour les catégories d'actions aidera à attirer davantage de propriétaires et de cadres supérieurs à s'installer au DWTC", a-t-il déclaré.

"Par exemple, les changements permettent les actions dorées, que les propriétaires aiment utiliser pour protéger leur propriété, ainsi que des options d'actions pour inciter les dirigeants et le personnel."

"L'industrie de la gestion d'actifs en particulier aime utiliser des régimes d'options d'actions à long terme pour mieux aligner les incitations offertes aux gestionnaires de fonds et aux analystes avec les objectifs à long terme des clients."

L'Autorité du DWTC a peut-être constaté l'énorme croissance des gestionnaires d'actifs et des fonds spéculatifs qui s'installent à l'ADGM et au DIFC ces dernières années et souhaite concurrencer, a déclaré Zangana. 

Les offres de catégories d'actions différenciées pourraient être un moyen utile de lever des capitaux dans l'environnement actuel de taux d'intérêt élevés, car elles permettent aux dirigeants d'entreprise de conserver un certain contrôle tout en recherchant des investissements, selon James Swanston, économiste senior pour le Moyen-Orient et l'Afrique du Nord chez le cabinet de conseil Capital Economics. 

Cette initiative n'est pas révolutionnaire d'un point de vue réglementaire et il serait relativement facile pour d'autres zones franches du Golfe de suivre l'exemple, a-t-il ajouté. 

"Cependant, cela place le DWTC plus loin sur la voie de refléter les économies occidentales pour attirer les investissements étrangers et les talents mondiaux, à un moment où des rivaux comme l'Arabie saoudite travaillent encore à renforcer les lois sous-jacentes liées à la propriété étrangère et à la faillite, que les Émirats arabes unis ont déjà mises en place."

Selon Cairns, cela pourrait également être un moyen moins coûteux de structurer votre entreprise que ce que font de nombreuses entreprises des Émirats arabes unis, qui consiste à avoir une société holding au DIFC ou à l'ADGM qui bénéficie des avantages de la juridiction de common law internationale et de son système judiciaire, plus des filiales opérationnelles dans d'autres zones franches plus appropriées à leurs activités. 

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Pour encourager l'adoption, il faudra un élément d'éducation des entreprises afin qu'elles comprennent pleinement les options disponibles et les avantages qu'elles offrent, a déclaré Cairns. 

Au fur et à mesure que le cadre s'établit, les gens observeront comment il est mis en œuvre et quels sont les niveaux d'adoption, selon Melissa Forbes-Miranda, partenaire basée à Dubaï en fusions et acquisitions, droit des sociétés et commercial au cabinet d'avocats Stephenson Harwood.  

"Il s'agit de l'ensemble complet qu'une zone franche offre, pas seulement qu'elle autorise des actions différenciées", a-t-elle déclaré.

Le DWTC est déjà une zone franche respectée et importante, l'une des plus anciennes de l'émirat - et elle a évolué du soutien à un lieu d'événements et aux entreprises associées à une gamme d'entreprises couvrant plusieurs secteurs. 

Travailler avec des juridictions de common law

Ce qui renforcerait davantage l'offre, a-t-elle dit, serait que le DWTC dispose de son propre système judiciaire, qui entendrait les litiges entre actionnaires et autres différends qui surgissent pour les entreprises enregistrées dans la zone franche. 

Bien que cela soit peu probable, un récent accord entre le DIFC et Jafza (Jebel Ali Free Zone Authority) indique comment les zones franches pourraient travailler avec des juridictions de common law pour approfondir leur attrait. 

Selon une déclaration des deux en octobre, l'accord vise à établir un cadre qui favorise les "opérations à double zone" pour les entreprises de Jafza.  

Les entreprises portuaires et logistiques pourraient adopter les plateformes juridiques et financières avancées du DIFC pour structurer le capital, accéder aux services financiers et planifier l'héritage à long terme, tout en fabriquant, stockant et distribuant des marchandises à Jafza, ont-ils déclaré. 

C'est un alignement intéressant, mais on ne sait pas comment cela fonctionnerait en pratique, a déclaré Forbes-Miranda. 

Le DWTC traverse une période chargée : des plans sont en cours pour une expansion majeure du Dubai Exhibition Centre à Expo City. L'année dernière, la juridiction de la zone franche a été étendue au développement à usage mixte voisin One Za'abeel. 

Dans ce contexte, le cadre de catégories d'actions multiples est la dernière pièce de la stratégie du DWTC pour maintenir sa compétitivité alors qu'il envisage son prochain chapitre de croissance. 

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