ALERTE : Pourquoi l'USDT de Tether n'est qu'à un krach du Bitcoin de s'effondrer

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Tether a subi de nombreux coups au fil des années, mais celui-ci pourrait être différent.

Le 26 novembre, S&P Global Ratings a publié une mise à jour qui pourrait s'avérer être l'une des annonces les plus importantes concernant les stablecoins de la décennie. Et comme l'explique l'auteur et analyste Shanaka Anslem Perera, les chiffres qui la sous-tendent devraient attirer l'attention de l'ensemble du marché.

Une notation "Faible" pour le plus grand Stablecoin du monde

S&P a abaissé l'USDT à son score de stabilité le plus bas – 5, qualifié de "Marché faible". Aucun stablecoin de cette taille n'a jamais été aussi mal noté.

Perera le résume en une comparaison brutale :

• Bitcoin en réserves : 5,6%
• Marge de sécurité de Tether : 3,9%

S&P n'a pas non plus édulcoré les choses. Une baisse du Bitcoin, a-t-il déclaré, pourrait conduire à une sous-collatéralisation de l'USDT.

Pour un stablecoin de 184 milliards de dollars utilisé dans les échanges, la DeFi et les marchés émergents, c'est un avertissement sérieux.

Les sceptiques ont attendu ce moment pendant 10 ans

Pendant des années, les critiques ont soutenu que les divulgations de Tether ne correspondaient pas à son influence. Les régulateurs étaient d'accord bien avant que S&P ne se prononce.

Perera souligne :

• Le procureur général de New York a constaté que l'USDT n'était entièrement garanti que pendant 27,6% des jours examinés.
• La CFTC a infligé une amende de 41 millions de dollars à Tether pour avoir prétendu être adossé au dollar tout en détenant des prêts et d'autres actifs non fiduciaires.

Pourtant, l'USDT n'a pas diminué – il a explosé, devenant l'épine dorsale du trading crypto mondial.

La composition des réserves a changé, et pas dans une direction plus sûre

La dégradation ne concerne pas seulement le Bitcoin. S&P a signalé que les actifs plus risqués de Tether – or, prêts, obligations d'entreprises, BTC – sont passés de 17% à 24% des réserves en seulement un an.

Dans le même temps, S&P affirme que la transparence reste faible en raison de l'absence d'audit complet, du manque de clarté concernant les dépositaires ou les contreparties, et de l'absence de ségrégation des actifs en cas d'insolvabilité de Tether

Et comme le note Perera, les millions d'utilisateurs à Lagos, Manille ou Caracas qui comptent sur l'USDT comme leur dollar sont peu susceptibles d'examiner l'évaluation récente de S&P, c'est-à-dire qu'ils n'ont peut-être aucune idée du risque.

Tether riposte mais le marché décidera

Le PDG Paolo Ardoino a totalement rejeté la dégradation, déclarant que Tether "porte avec fierté le mépris de S&P."

Mais le message de Perera est simple : c'est le premier verdict officiel sur le stablecoin le plus utilisé au monde et le prochain verdict viendra du marché.

Avec l'USDT qui traite plus de 100 milliards de dollars en volume quotidien, les enjeux ne pourraient être plus élevés.