PDG de BlackRock : La tokenisation va déclencher la plus grande refonte de la finance depuis les années 1970 — Comment ?

Les dirigeants de BlackRock avertissent que le système financier mondial pourrait faire face à sa transformation la plus profonde depuis l'introduction de la messagerie électronique dans les années 1970, motivée par la tokenisation basée sur la blockchain.

Dans une récente chronique pour The Economist, le PDG Larry Fink et le COO Rob Goldstein ont qualifié la tokenisation de "prochaine évolution majeure dans l'infrastructure du marché."

Ils ont souligné son potentiel à déplacer les actifs plus rapidement et de manière plus sécurisée que les systèmes financiers traditionnels, montrant un changement qui pourrait remodeler le fonctionnement des marchés dans le monde entier.

La tokenisation offre de l'efficacité, mais les experts mettent en garde contre la fragilité du marché

La tokenisation, qui enregistre la propriété des actifs sur des registres numériques, permet aux actions, obligations, biens immobiliers et autres avoirs d'exister sous forme de documents numériques vérifiables qui peuvent être échangés et réglés sans intermédiaires traditionnels.

Cette approche s'aligne avec l'engagement de longue date de BlackRock envers les marchés numériques, remontant aux remarques de Fink en 2022 selon lesquelles la prochaine génération de titres sera tokenisée.

Fink et Goldstein ont reconnu que la tokenisation a d'abord été éclipsée par l'essor spéculatif des cryptomonnaies.

Pourtant, sous ce bruit, la technologie a le potentiel d'élargir les actifs investissables et de permettre un règlement quasi instantané, réduisant la dépendance aux processus manuels et à la tenue de registres sur mesure qui persistent depuis des décennies.

Les dirigeants ont toutefois averti que l'adoption sera progressive, comparant le processus à un "pont construit des deux côtés d'une rivière", reliant les institutions financières traditionnelles aux innovateurs numériques.

Si la tokenisation promet efficacité et accès plus large au marché, elle comporte également des risques qui pourraient refléter les chocs financiers historiques.

Les analystes soulignent plusieurs mécanismes qui pourraient amplifier les pertes.

L'interconnexion systémique accrue pourrait faire des registres largement partagés un point unique de défaillance, tandis que le trading automatisé sur des registres programmables pourrait accélérer les chocs du marché, déclenchant potentiellement des "flash crashes" rapides.

Les ambiguïtés juridiques entourant les droits de propriété et la finalité du règlement, couplées aux vulnérabilités de cybersécurité, pourraient exacerber les risques opérationnels.

De plus, les marchés fragmentés, l'effet de levier élevé et la concentration de l'infrastructure parmi quelques acteurs dominants peuvent augmenter la fragilité systémique.

Les experts avertissent qu'une défaillance opérationnelle à grande échelle ou une crise de confiance pourrait produire des pertes rappelant l'ère post-Bretton Woods au début des années 1970.

Les marchés tokenisés se développent rapidement ; l'UE avertit que la surveillance est cruciale pour la stabilité

Les régulateurs européens se concentrent de plus en plus sur la croissance des actifs financiers tokenisés, équilibrant innovation et surveillance.

Natasha Cazenave, Directrice Exécutive de l'ESMA, a souligné le potentiel et les risques d'envelopper des instruments conventionnels dans des couches numériques.

Autrefois un domaine de niche, les actifs tokenisés représentent désormais un marché mondial d'environ 600 milliards de dollars, avec l'émission d'instruments à revenu fixe tokenisés dépassant 3 milliards d'euros en 2024.

Le rapport de sécurité Skynet RWA prévoit que les Real-World Assets (RWA) tokenisés pourraient atteindre 16 billions de dollars d'ici 2030, l'Europe étant positionnée pour mener.

Des projets pilotes de Société Générale, Santander, la Banque européenne d'investissement et le ministère des Finances allemand démontrent un intérêt croissant, bien que le marché reste fragmenté.

Cazenave a souligné que l'alignement réglementaire est essentiel pour assurer la protection des investisseurs et prévenir l'instabilité.

À l'échelle mondiale, la tokenisation redéfinit l'accès aux marchés privés. Les investisseurs institutionnels s'attendent à ce que les instruments tokenisés représentent 10 à 24% des portefeuilles d'ici 2030.

Actuellement, les actifs numériques représentent en moyenne 7% des avoirs institutionnels, un chiffre qui devrait atteindre 16% dans les trois ans, porté par les actions tokenisées, les revenus fixes et l'argent numérique, selon les recherches de State Street.

Des défis subsistent du côté des émetteurs. L'infrastructure pour la vérification d'identité, la conformité et la gestion des tableaux de capitalisation est en retard par rapport aux plateformes de trading front-end, ralentissant l'intégration, compliquant la réconciliation et limitant la liquidité du marché secondaire.

Les autorités du monde entier en prennent note. En novembre, le FMI a souligné le potentiel de la tokenisation pour accélérer les transactions et réduire les coûts, tout en avertissant que les marchés automatisés pourraient amplifier la volatilité du marché et les risques systémiques.

Notamment, au Royaume-Uni, un "champion des marchés numériques" et la Dematerialisation Market Action Taskforce supervisent l'émission d'obligations d'État numériques sur des Technologies de registre distribué.

Les données de RWA(.)xyz montrent que le marché des actifs distribués représente actuellement 18,41 milliards de dollars, avec 391,55 milliards de dollars en valeur d'actifs représentée à travers plus de 555 000 détenteurs d'actifs.