Récapitulatif du Marché Crypto : Novembre 2025

Novembre s'est avéré être l'un des mois les plus négatifs pour le marché des cryptomonnaies au cours des trois dernières années. Dans ce récapitulatif, nous analysons les principales raisons de ce ralentissement, examinons s'il a affecté les métriques fondamentales on-chain, et mettons en évidence les projets qui continuent de voir une activité croissante malgré le déclin général du marché.

L'un des plus longs shutdowns américains a durement frappé les cryptos

Le principal événement macroéconomique qui a façonné les marchés début novembre était le shutdown du gouvernement américain en cours, qui au début du mois avait déjà duré plus longtemps que d'habitude. Cela a non seulement accru la peur du marché, mais s'est également traduit par de réelles pertes économiques, car une grande partie des employés fédéraux ont été mis en congé sans solde, ralentissant l'activité économique réelle.

Fait intéressant, les actions ont montré une plus grande résilience que le Bitcoin. Le S&P 500 a moins chuté pendant le mois et avait retrouvé ses niveaux de début novembre à la fin du mois. Le Bitcoin, cependant, a enregistré sa deuxième pire performance mensuelle des trois dernières années. L'or a évolué dans la direction opposée, progressant de 7% et récupérant les niveaux perdus lors de la baisse d'octobre.

Une pression supplémentaire sur le Bitcoin et le marché crypto plus large provient du risque croissant d'une correction du S&P 500, qui est en hausse de 16% depuis le début de l'année et semble surchauffé selon plusieurs indicateurs majeurs—comme le ratio PIB/capitalisation boursière. Dans les conditions actuelles, une correction des actions pourrait déclencher un mouvement encore plus marqué dans les cryptos, d'autant plus que les deux marchés sont devenus de plus en plus interconnectés via les ETF et les DAT.

En parlant des DAT, certains participants du marché soulignent un scénario potentiel de "cygne noir" : la faillite de l'un des émetteurs de DAT, qui pourrait déclencher une cascade de liquidations. Pour l'instant, cependant, cela reste purement hypothétique plutôt qu'un risque imminent.

Bitcoin

La performance plus faible du Bitcoin par rapport au S&P 500 suggère un enthousiasme décroissant pour cet actif. Le sentiment du marché sur X reflète davantage ce changement, avec des conversations penchant plus vers le pessimisme concernant les cryptos. À un niveau plus profond, cela peut provenir de l'absence d'un récit mondial fort ou de catalyseurs majeurs à venir. Le marché est entré dans une "phase ennuyeuse", sans événements crypto significatifs à l'horizon pour alimenter des attentes positives.

L'absence de moteurs optimistes s'est progressivement transformée en un pessimisme plus large du marché. Certains détenteurs à long terme ont commencé à sécuriser leurs profits au-dessus du niveau de 100 000 $, tandis que de nombreux portefeuilles récemment financés sont tombés dans des pertes non réalisées.

Historiquement, lorsque le Bitcoin se négocie en dessous du prix d'achat moyen des détenteurs de 1 à 2 ans, cela a souvent marqué une zone d'accumulation forte. Pour le moment, ce seuil se situe juste en dessous de 66 000 $. Cependant, il n'est pas statique : plus le Bitcoin reste au-dessus, plus cette fourchette d'accumulation dérivera vers le haut au fil du temps.

Ethereum

Novembre s'annonce comme le deuxième pire mois d'Ethereum au cours des trois dernières années. Plus remarquable encore, en 2025, Ethereum n'a enregistré que trois mois positifs jusqu'à présent. Au cours des deux dernières années, la performance d'ETH a eu tendance à se diviser : les mois sont soit clairement négatifs, soit extrêmement positifs, offrant souvent des gains nets de 20 à 40 % sur une seule période.

Malgré sa position de deuxième plus grande cryptomonnaie et sa large distribution, Ethereum reste hautement volatile. Sa position unique dans l'écosystème rend sa valorisation difficile. Ethereum n'est pas une startup crypto typique qui peut être évaluée à l'aide de métriques traditionnelles comme le P/E, mais elle n'est pas non plus positionnée comme le Bitcoin—qui se comporte de plus en plus comme de l'or numérique plutôt que comme un actif crypto typique.

Même après une décennie sur le marché, les investisseurs doivent encore "réinventer" ETH en termes d'évaluation et de compréhension. Le marché doit finalement décider ce qu'Ethereum représente en tant que classe d'actifs. La réponse à cette question pourrait déterminer la direction de sa performance de prix future.

L'activité on-chain s'estompe alors que le marché crypto reste turbulent

BNB Chain

BNB Chain a enregistré une baisse de 32% des transactions d'un mois sur l'autre. Les frais sont passés d'un record sur 3 ans de 71 millions de dollars à seulement 17 millions de dollars, en raison d'un repli du marché dans le trading de perp et d'un refroidissement dans le secteur des memecoins. Bien que les adresses actives aient glissé à 57,6 millions, c'est toujours le plus élevé parmi tous les réseaux. Pendant ce temps, la TVL de BNB Chain a diminué de 25%.

BNB se négocie maintenant à 843 $, en baisse de 35% par rapport à son plus haut historique d'octobre.

Malgré le ralentissement, BNB Chain a continué à déployer des mises à jour de l'écosystème en novembre, se concentrant sur l'infrastructure et les outils de développement. Des améliorations à opBNB et BNB Greenfield ont été présentées tout au long du mois, mettant l'accent sur une latence plus faible et une disponibilité des données plus efficace.

Solana

Les frais du réseau Solana ont atteint un plus bas annuel de 20 millions de dollars, tandis que les frais des applications de la chaîne ont chuté à 293 millions de dollars, également un plus bas de 2025. Les transactions mensuelles ont été enregistrées près du niveau ATL annuel de 1,55 milliard, tandis que les adresses actives ont atteint 43,7 millions. 

Le volume DEX est tombé à 104 milliards de dollars, mais c'est toujours le meilleur résultat parmi toutes les chaînes. Pendant ce temps, le volume des memecoins ne représente que 5% du volume total de la chaîne, le niveau le plus bas depuis l'explosion des mèmes il y a deux ans. Une diminution de l'activité des memecoins est considérée comme le principal moteur de la baisse des chiffres. Solana fait maintenant face à une forte concurrence de Base et d'autres "substituts de memecoins" à haut risque, comme les perps et les prédictions.

Une étape majeure a été le lancement récent des ETF spot Solana. C'est une impressionnante série de 21 jours d'afflux, avec un afflux net cumulatif total atteignant 619 millions de dollars. Le BSOL de Bitwise est clairement en tête ici, accumulant 85% du total des afflux d'ETF SOL. 

Cependant, les flux d'argent institutionnels n'ont pas beaucoup aidé le token à maintenir son prix. SOL a suivi la chute globale du marché et a touché 127 $, un niveau qui n'avait pas été vu depuis avril. 

Base

Les frais mensuels de Base ont chuté de 37% à 6,3 millions de dollars. Les volumes DEX et perps ont diminué respectivement de 32% et 37%. Il est surprenant que Base ait enregistré son plus faible nombre d'adresses actives de 2025 à 16,6 millions tout en atteignant simultanément un nouveau ATH en transactions à 406,9 millions.

Le 21 novembre, le développeur principal de Base, Jesse Pollak, a lancé son propre token. En 40 minutes, JESSE a atteint une capitalisation boursière de 25 millions de dollars avant de perdre son élan ; il se négocie maintenant autour de 11 millions de dollars avec environ 3,5 millions de dollars de liquidité dans le pool. Les premières 24 heures ont vu 25 millions de dollars de volume de trading, bien que 18 millions de dollars de ce montant soient venus dans la première heure. L'intérêt s'est rapidement estompé, et à la fin de la journée, le volume horaire était tombé en dessous de 100 000 $.

Les snipers ont gagné plus d'un million de dollars grâce au lancement en exploitant la récente mise à niveau du réseau Base et l'ajout de flashblocks. Chaque bloc de 2 secondes contient des sous-blocs qui se finalisent en environ 200 millisecondes, permettant aux bots de détecter un déploiement de token et de soumettre une transaction d'achat dans le prochain flashblock tout en restant à l'intérieur du même bloc principal.

Pendant ce temps, Coinbase s'est développé grâce à deux acquisitions majeures, Echo et Vector. Des indices d'un potentiel token BASE ont davantage alimenté l'intérêt, beaucoup anticipant un éventuel airdrop. Tous les regards sont maintenant tournés vers l'évolution de la concurrence entre Base et Solana.

Tron

Ce fut un mois de hauts et de bas pour Tron en novembre. Le réseau a généré son montant de frais le plus bas depuis janvier 2023 à 29,4 millions de dollars, bien qu'il reste le plus élevé parmi toutes les chaînes. Environ 84% de tous les frais Tron proviennent désormais des transferts USDT.

Le volume DEX est resté à peu près conforme à octobre, tandis que le volume des perps a atteint un nouveau ATH, augmentant de 274% d'un mois sur l'autre. Toute l'activité perp continue de provenir de Sunperp, le DEX perp construit au sein de l'écosystème SunPump.

Boosty Labs a proposé d'introduire un mécanisme de traitement par lots de transactions pour Tron. L'idée est de regrouper plusieurs transactions on-chain en une seule, ce qui pourrait réduire les frais et faciliter la congestion pour les utilisateurs à haut volume comme les échanges et les processeurs de paiement, et les tests sont déjà en cours sur le testnet.

Des frais plus bas pourraient rendre Tron plus attrayant pour les entreprises, en particulier pour les cas d'utilisation liés à l'USDT, puisque le stablecoin représente environ 45% de tout le Tether en circulation. Néanmoins, la proposition nécessite l'approbation de la communauté par un vote de gouvernance avant de pouvoir être mise en service.

Plasma

Ce fut un mois difficile pour Plasma, une L1 nouvellement lancée spécifiquement conçue pour les stablecoins. La capitalisation boursière des stablecoins de la chaîne a chuté de plus de 68%, passant de 5,1 milliards de dollars à 1,66 milliard de dollars. La TVL de Plasma a également diminué de 34%, atteignant 7 milliards de dollars.

XPL s'est effondré d'environ 90% par rapport à son ATH et se situe maintenant autour d'une capitalisation boursière de 326 millions de dollars. Le déclin est largement lié à une faible activité on-chain, le réseau ne traitant qu'environ 13 transactions par seconde, bien en dessous des objectifs de performance soulignés lors du lancement.

Le récit axé sur les stablecoins se heurte maintenant à un contrôle de réalité : sans une demande réelle des utilisateurs, même une architecture technique solide ne fera pas avancer une chaîne. Pour l'instant, Plasma doit montrer une utilisation réelle, car l'engouement initial ne suffit pas à soutenir l'écosystème.

Altcoins dans le rouge, suivant la baisse du Bitcoin

La plupart des altcoins ont saigné en novembre en raison de la faiblesse générale du marché. Cette sélection met en évidence les tokens qui ont réussi à montrer de la force pendant la turbulence.

RAIN a bondi après que Enlivex Therapeutics, cotée au Nasdaq, a annoncé des plans pour lever environ 212 millions de dollars par le biais d'un placement privé pour construire une trésorerie d'actifs numériques centrée autour du token Rain. Avec une augmentation mensuelle de 126%, il est devenu le principal gagnant parmi les tokens avec une capitalisation boursière supérieure à 500 millions de dollars.

XMR a continué à bénéficier du récit sur la confidentialité, attirant des capitaux pendant les périodes de risk-off et de tension géopolitique alors que les investisseurs recherchent des actifs résistants à la surveillance. Il a livré un gain solide de 16%.

STRK a gagné en dynamisme grâce aux récentes mises à niveau du protocole qui ont amélioré le débit et réduit les frais, ce qui a soutenu l'activité des développeurs même dans un environnement baissier. Le token a atteint son plus haut niveau depuis février avant de retracer d'environ 50%, et il se situe maintenant à une capitalisation boursière de 570 millions de dollars.

MERL a grimpé à son ATH 2025 de 0,47 et se négocie actuellement environ 7% en dessous de cette marque. Le rallye a été motivé par la dernière mise à niveau de Merlin Chain, améliorant la stabilité et la scalabilité, soutenu par l'intérêt des investisseurs pour les L2 Bitcoin.

PIPPIN, un memecoin basé sur Solana, a augmenté de plus de 600% au cours du mois dernier. Sans mises à jour majeures liées au projet, la croissance semble principalement alimentée par une activité de trading spéculatif accrue.

L'activité des DEX perp ralentit, Lighter est le nouveau leader en volume

Novembre a été la première fois depuis de nombreux mois où nous avons vu un changement de leader en volume. Lighter est devenu le premier projet par volume de perp avec 292 millions de dollars, marquant son ATH. Même si Lighter ne facture pas directement de frais de trading, le projet a également atteint un record en frais mensuels, collectant 24,5 millions de dollars.

Aster a terminé deuxième avec 259 millions de dollars en volume de perp, égalant son jalon d'octobre. Cependant, ses frais ont fortement chuté de 133 millions de dollars à 53 millions de dollars. Aster a également annoncé des plans pour lancer sa propre blockchain L1 sans frais avec un fort accent sur la confidentialité. L'équipe vise à soutenir les actifs traditionnels tokenisés tels que les actions et les contrats à terme, et introduira un nouveau produit de pré-ouverture de contrats à terme en partenariat avec Buidlpad. Ces étapes ont du sens, car avoir sa propre chaîne est un avantage clé dont jouissent les principaux concurrents d'Aster.

edgeX a également attiré une attention significative des traders. La chaîne, conçue spécifiquement pour les perps, se classe constamment parmi les L1 les plus performantes en termes de revenus. En novembre, edgeX a établi un nouveau ATH en frais mensuels à 64 millions de dollars, surpassant la plupart des rivaux. Sa TVL a brièvement atteint 500 millions de dollars avant de retracer à 420 millions de dollars.

Pour Hyperliquid, ce fut un mois difficile pour le leader du marché de longue date. Le volume de perp a chuté à 244 millions de dollars, le plus bas depuis juin. Les frais, cependant, sont restés relativement solides à 101 millions de dollars. Hyperliquid domine toujours tous les concurrents par l'intérêt ouvert ; au 2 décembre, son OI sur 24 heures s'élève à 5,92 millions, plus élevé que tous les autres projets combinés.

Du côté du développement, Hyperliquid a lancé le mode de croissance HIP-3, permettant la création de marchés sans permission avec des frais de trading significativement plus bas. La mise à niveau est conçue pour stimuler la liquidité et attirer de nouveaux teneurs de marché. Les frais de taker sur les nouveaux marchés sont réduits de plus de 90%, et pour les traders de premier niveau peuvent descendre jusqu'à 0,00144%. Pour maintenir la stabilité, les nouveaux marchés ne doivent pas dupliquer les actifs existants, et leurs paramètres restent verrouillés pendant 30 jours après le déploiement.

HYPE est retombé à son niveau de prix de mai de 29 $. Malgré cela, le sentiment de la communauté reste optimiste, soutenu par le déploiement de HIP-3. Le 29 novembre, l'équipe a reçu son premier déblocage majeur de 2,6 millions de HYPE, et le marché observe maintenant attentivement comment ces tokens seront gérés.

Dans l'ensemble, le secteur des perps a fait face à la pression du ralentissement plus large du marché crypto, qui a réduit les volumes de trading globaux. En même temps, la concurrence a augmenté de la part des chaînes émergentes, des nouveaux protocoles axés sur les dérivés, et des secteurs à haut risque tels que les marchés de prédiction.

Les marchés de prédiction prospèrent : Polymarket vs Kalshi

Peut-être le seul secteur crypto qui n'a pas connu de problèmes de volume ou d'activité utilisateur en novembre était les marchés de prédiction. Un nouveau ATH en volume de trading a été atteint, montrant une forte augmentation de 54% par rapport à octobre.

Les deux acteurs majeurs, Polymarket et Kalshi, ont atteint de nouveaux records avec respectivement 4,3 milliards de dollars et 5,8 milliards de dollars en volume. Ils ont également atteint des niveaux ATH en transactions mensuelles à 18,6 millions et 22,1 millions.

Opinion Labs, soutenu par YZi Labs, est entré dans l'arène avec un impressionnant volume de 4,2 milliards de dollars. Cependant, il n'a enregistré que 1,1 million de transactions, soit environ 17 fois moins que Polymarket. Il est important de souligner qu'Opinion est le seul des trois à exécuter un programme d'incitation complet, donc une grande partie du volume est probablement motivée par des baleines qui cultivent des points et des récompenses futures.

La plus grande étape de Polymarket en novembre a été l'obtention d'un Ordre de Désignation Modifié de la Commission américaine de négociation des contrats à terme sur marchandises (CFTC) le 24 novembre, lui permettant d'opérer comme une bourse américaine entièrement réglementée avec un accès intermédié via des marchands de commission à terme (FCM) et des courtiers traditionnels.

L'approbation nécessite une surveillance plus stricte, des systèmes de compensation améliorés, une supervision accrue du marché et des rapports de la Partie 16 – alignant effectivement Polymarket sur les lieux de trading fédéraux après avoir quitté les États-Unis en 2022 en raison d'amendes et de restrictions. Plus tôt dans le mois, Polymarket a rouvert un accès limité aux États-Unis dans une phase bêta, permettant à un petit groupe d'utilisateurs de négocier sur les marchés d'événements alors que les progrès réglementaires se poursuivaient.

Le 12 novembre, Polymarket a annoncé un partenariat exclusif avec Yahoo Finance, devenant le seul fournisseur de données de marché de prédiction de la plateforme. Il s'est également étendu dans les sports et les jeux fantastiques grâce à une intégration exclusive avec PrizePicks, intégrant directement les marchés de Polymarket dans l'application populaire de sports fantastiques. Un jour plus tard, le 13 novembre, Polymarket a signé un partenariat pluriannuel avec l'UFC et Zuffa Boxing, marquant la première fois que la technologie de marché de prédiction serait intégrée dans les diffusions sportives en direct et les lieux.

Kalshi a également connu un grand mois en novembre, sécurisant un tour d'investissement d'un milliard de dollars mené par Sequoia Capital et CapitalIG, portant son financement total à 1,57 milliard de dollars. Cela a poussé le projet à un nouveau pic de valorisation et a signalé une forte conviction institutionnelle dans le modèle d'affaires.

Les marchés sportifs restent le principal moteur de volume de Kalshi, mais la plateforme continue d'élargir ses offres. De nouveaux marchés politiques ont été ajoutés, et celui qui suit la durée du shutdown du gouvernement américain a attiré une attention substantielle des traders. Kalshi s'est également associé à StockX, permettant la spéculation sur les prix de revente des baskets, la demande de produits de collection et la performance des marques pendant les périodes de pointe d'achat. Combiné avec des partenariats majeurs, y compris un partenariat clé avec Robinhood, Kalshi se déplace rapidement vers le courant financier principal.

Les défis réglementaires demeurent, certains États américains classant les contrats de Kalshi comme des jeux de hasard. Le projet fait actuellement appel de ces décisions.

Les tendances d'investissement récentes montrent que le capital institutionnel considère de plus en plus les marchés de prédiction comme un composant potentiel central de l'infrastructure financière moderne. Ce changement suggère qu'ils pourraient éventuellement siéger aux côtés des dérivés traditionnels comme un outil standard pour les prévisions en temps réel, la gestion des risques et la tarification du sentiment du marché.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement. Il n'est pas offert ou destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d'investissement, financier ou autre.