L'action privilégiée perpétuelle senior de Strategy (MSTR), STRF, se distingue de plus en plus comme l'instrument de crédit le plus performant de l'entreprise depuis son lancement en mars.

Se négociant à 110$, STRF a augmenté de 36% depuis son émission et a rebondi de 20% depuis son plus bas du 21 novembre à 92$. Cette date a également marqué le fond local du Bitcoin près de 80 000$, soulignant la forte corrélation entre STRF et Bitcoin.

STRF occupe le niveau supérieur de la structure privilégiée de Strategy. Il verse un dividende fixe en espèces de 10% par an et comprend des droits de gouvernance ainsi que des pénalités progressives en cas de non-paiement. Même avec son prix premium qui fait baisser le rendement effectif à environ 9,03%, la demande reste forte en raison des protections senior et du profil de crédit à longue durée du titre.

Fin octobre, le président exécutif Michael Saylor a souligné un écart de crédit croissant entre STRF et le STRD junior. L'écart mesure le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir des titres juniors à risque plus élevé, qui est maintenant à 12,5%. Au plus bas du 21 novembre, ce différentiel s'est élargi à un niveau record de 1,5 alors que les investisseurs se ruaient vers l'exposition senior, STRD se négociait aussi bas que 65$. L'écart s'est depuis normalisé autour de 1,3.

La divergence est désormais visible dans toute la gamme privilégiée de Strategy. STRC a connu quatre augmentations de taux de dividende pour maintenir l'intérêt des investisseurs.

Les actions de Strategy ont également rebondi, passant d'un plus bas de 155$ le 1er décembre à environ 185$, reflétant une amélioration du sentiment tant au niveau du bilan de l'entreprise que du marché du Bitcoin depuis l'annonce d'une réserve tampon de 1,44 milliard de dollars pour les paiements de dividendes privilégiés.