Les sociétés de trésorerie Bitcoin sont entrées dans une phase darwinienne alors que les primes d'actions s'effondrent, l'effet de levier devient risqué, et la survie dépend de la liquidité.
Les sociétés de trésorerie Bitcoin sont entrées dans une phase dite "darwinienne" après l'effondrement général des primes d'actions.
Cette tendance a changé la façon dont ces entreprises se développent, empruntent et survivent. Une fois les gains faciles disparus, le risque a rapidement augmenté. À l'heure actuelle, les sociétés de trésorerie Bitcoin font face à un test rigoureux de leurs bilans et de leur stratégie.
Les sociétés de trésorerie Bitcoin entrent dans une phase darwinienne
Les sociétés de trésorerie Bitcoin ont construit leur modèle sur une idée simple. La plupart d'entre elles ont commencé avec leurs actions négociées au-dessus de la valeur de leurs avoirs en Bitcoin. Cet écart leur permettait d'émettre de nouvelles actions et d'acheter plus de Bitcoin, ce qui fonctionnait bien tant que les prix augmentaient.
Ce cycle s'est maintenant inversé. Le Bitcoin est passé de près de 126 000 $ en octobre à des plus bas proches de 80 000 $. La liquidité a chuté, l'appétit pour le risque s'est affaibli et le 10 octobre, un événement majeur de désendettement a anéanti de grandes positions à terme.
La profondeur de marché a diminué et l'émission a cessé de fonctionner comme outil de croissance.
Les DAT ont subi des baisses plus importantes que le Bitcoin lui-même | source : Galaxy DigitalGalaxy Research a décrit cette période comme une phase darwinienne. Jusqu'à présent, la survie des DAT dépend désormais de la discipline et de la liquidité.
Les sociétés de trésorerie Bitcoin voient leurs actions basculer vers des décotes
Les sociétés de trésorerie Bitcoin se négociaient autrefois avec de fortes primes, ce qui créait un puissant volant de croissance. Maintenant, la plupart de ces actions se négocient avec des décotes par rapport au Bitcoin qu'elles détiennent.
Des entreprises comme Metaplanet et Nakamoto le montrent clairement. Les deux sociétés ont acheté de grandes quantités de Bitcoin près des sommets du marché. À l'heure actuelle, leur prix d'entrée moyen se situe au-dessus de 107 000 $.
Maintenant que le Bitcoin est bien en dessous de ce niveau, les pertes non réalisées continuent d'augmenter.
Le P&L non réalisé de Metaplanet a diminué | source : Galaxy DigitalL'action NAKA a chuté de plus de 98 % par rapport à son sommet, et ce niveau de baisse correspond aux effondrements observés sur les marchés de tokens risqués.
Cet événement a frappé plus durement car le Bitcoin lui-même n'a chuté que d'environ 30 %, tandis que les sociétés de trésorerie Bitcoin ont baissé beaucoup plus.
Pourquoi le modèle des sociétés de trésorerie Bitcoin s'est brisé
Les sociétés de trésorerie Bitcoin fonctionnent comme des dérivés de liquidité. Le modèle dépend d'actions négociées au-dessus de la valeur nette d'actif, et lorsque cette prime se maintient, l'entreprise peut émettre des actions et acheter plus de Bitcoin sans nuire aux propriétaires existants.
Une fois que l'action tombe en dessous de la valeur d'actif, l'émission devient nuisible. Chaque nouvelle action réduit le Bitcoin par action et la croissance se transforme en dilution.
La baisse du prix du Bitcoin a déclenché une valeur nette d'actif plus faible et les primes d'actions se sont comprimées sur toute la ligne. L'émission a cessé d'aider, et la boucle s'est inversée.
Galaxy Research avait mis en garde contre ce schéma des mois avant qu'il ne se produise. Et à l'heure actuelle, la prédiction s'est avérée correcte.
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Les baisses révèlent la profondeur du problème
Les baisses dans les principales sociétés de trésorerie Bitcoin montrent actuellement un stress évident. Des entreprises comme Strategy, Metaplanet, Semler Scientific et Nakamoto ont toutes subi d'importantes baisses.
Metaplanet affichait autrefois plus de 600 millions de dollars de gains non réalisés, mais ce chiffre est passé à environ 530 millions de dollars de pertes non réalisées.
Dans l'ensemble, les sociétés de trésorerie Bitcoin ne représentent plus des transactions purement haussières. Au lieu de cela, elles se comportent désormais davantage comme des instruments complexes et chaque mouvement dépend de la façon et du moment où les gestionnaires ont agi.
Les investisseurs étudient maintenant les bilans de plus près. Les réserves de liquidité attirent l'attention, tandis que les niveaux d'endettement suscitent la prudence.
Cela dit, la phase darwinienne ne se terminera pas rapidement. Les conditions de marché faible pourraient durer des mois, et seules les entreprises qui ont planifié à l'avance resteront stables.
Source : https://www.livebitcoinnews.com/galaxy-says-crypto-dat-firms-are-entering-a-darwinian-phase-as-premiums-expire/
