Bienvenue dans notre newsletter institutionnelle, Crypto Long & Short. Cette semaine :

• Analyses de Carter Feldman de Psy Protocol sur où les investisseurs recherchent de la valeur pendant les marchés baissiers
• Un vibe check sur l'année mouvementée d'ETH par Andy Baehr 
• Les grands titres que les institutions devraient lire par Francisco Memoria
• "Flux ETH DAT vs. Prix ETH" dans le Graphique de la Semaine

-Alexandra Levis

Analyses d'experts

Les investisseurs recherchent une valeur contracyclique dans les crypto-monnaies axées sur la confidentialité

- Par Carter Feldman, PDG et fondateur, Psy Protocol

La pression soutenue de la baisse du prix du bitcoin agit non seulement comme un dépresseur systémique, mais aussi comme un catalyseur d'efficacité, forçant à la fois les mineurs et les investisseurs à rechercher de la valeur dans des jeux spécialisés. Le marché à la baisse fait de ce moment une période idéale pour les crypto-monnaies de confidentialité basées sur la preuve de travail ZK, dont la sécurité et l'évolutivité logarithmique sont plus importantes que jamais pour les mineurs et les transactions internet agentiques privées.

Lorsque le prix du bitcoin stagne, les marges des mineurs se compriment. Cette réalité économique oblige les mineurs à devenir plus astucieux en tant qu'allocateurs de capital, déplaçant la puissance de hachage vers des chaînes plus spécialisées et rentables. C'est un mouvement calculé vers des protocoles qui récompensent non seulement la dépense d'énergie brute, mais fournissent une utilité que le marché désire.

C'est là que les crypto-monnaies axées sur la confidentialité entrent dans la conversation. Alors que le marché plus large se consolidait, il y a eu une montée en puissance des crypto-monnaies axées sur la confidentialité menée par Zcash ZEC$439,70, une monnaie électronique cryptée utilisée pour les paiements quotidiens privés. Avec des augmentations de prix allant jusqu'à 950 % par rapport aux plus bas de septembre, elle a largement dépassé les performances générales du marché. Cette résurgence est un signal que les acteurs tant particuliers qu'institutionnels reconnaissent la confidentialité comme une pièce manquante dans l'écosystème crypto en maturation.

Les métriques d'adoption le confirment. Le pool protégé de Zcash (c'est-à-dire les tokens détenus dans des adresses privées) a récemment atteint son plus haut niveau historique de plus de 4,5 millions de tokens, signalant une demande croissante des utilisateurs pour une véritable autonomie financière. Le marché ne spécule pas seulement ; il exige fonctionnellement un système qui offre de la responsabilité sans sacrifier la confidentialité.

La technologie qui sous-tend cette confidentialité, connue sous le nom de preuves à divulgation nulle de connaissance (ZK), est le véritable attrait institutionnel à long terme, s'étendant bien au-delà du monde crypto. ZK est fondamentalement un outil informatique qui permet à une partie de prouver qu'une déclaration est vraie sans révéler les données sous-jacentes.

Cette capacité se déplace rapidement vers des applications du monde réel où la protection des données est primordiale :

• Identité décentralisée : Prouver que vous avez plus de 18 ans sans révéler votre date de naissance ou votre nom, crucial pour la conformité réglementaire (RGPD, etc.).
• Chaîne d'approvisionnement : Vérifier l'approvisionnement éthique ou l'origine d'un produit sans révéler les contrats fournisseurs sensibles ou les relations commerciales.
• Vote sécurisé : Permettre aux participants de prouver leur éligibilité à voter sans révéler leur identité ou leur choix de vote.

Dans ce contexte, les protocoles natifs ZK ne font qu'adapter cette technologie universelle au problème informatique le plus difficile et à plus fort enjeu : les transactions financières à l'échelle d'Internet. En effectuant la vérification des transactions côté client, ZK peut évoluer tout en conservant la confidentialité qui devient la norme mondiale pour la sécurité des données dans tous les secteurs. Cette double utilité est la raison pour laquelle les actifs natifs ZK sont un investissement judicieux à long terme ; ils sont construits sur une technologie qui devient rapidement obligatoire, et non plus facultative, pour l'infrastructure numérique mondiale.

Alors que le marché s'inquiétait des fluctuations du prix du bitcoin, les investisseurs intelligents ont reconnu que les crypto-monnaies axées sur la confidentialité répondaient à une demande réelle du marché. 

Titres de la semaine

- Par Francisco Rodrigues

Cette semaine, nous observons une exposition majeure aux risques pour le plus grand détenteur institutionnel de bitcoin au monde, Strategy, et pour l'écosystème de la finance décentralisée si les obstacles réglementaires augmentent.

• Strategy fait face à une possible suppression de l'indice MSCI, menaçant des sorties de capitaux de plusieurs milliards : Une suppression potentielle pourrait entraîner des sorties de capitaux allant jusqu'à 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices suivent le mouvement, car l'action fait partie de nombreux produits d'investissement passifs.
• Les options de l'ETF Bitcoin spot de BlackRock se classent dans le top 10 américain avec 7,7 millions de contrats actifs : Les options sur l'ETF Bitcoin spot de BlackRock (IBIT) ont grimpé à plus de 7,7 millions de contrats actifs, se classant neuvième au classement général aux États-Unis (et deuxième parmi les options sur actions individuelles). Cela surpasse les ETF sur l'or et de nombreux géants technologiques.
• Citadel Securities conteste le cadre DeFi dans une lettre à la SEC, suscitant l'indignation de l'industrie : Le géant de la finance traditionnelle Citadel Securities a formellement contesté le cadre actuel de la finance décentralisée (DeFi) dans une lettre à la SEC, arguant que ces plateformes fonctionnent comme des bourses traditionnelles et devraient faire face à une surveillance similaire.
• Kraken lance un programme VIP haut de gamme pour les clients ultra fortunés : L'échange de crypto Kraken a introduit un niveau de service haut de gamme spécifiquement conçu pour capturer le nombre croissant de family offices et d'individus ultra-riches entrant dans l'espace.
• Yi He, sans doute la femme la plus puissante du monde crypto, devient la nouvelle co-PDG de Binance : Binance, le plus grand échange de crypto-monnaies au monde, a formalisé sa structure de leadership en nommant sa co-fondatrice Yi He comme co-PDG aux côtés de Richard Teng.

Vibe Check

Adoucir le parcours, partie II : L'année mouvementée d'ETH n'a pas été pour les âmes sensibles.

- Par Andy Baehr, CFA, responsable des produits et de la recherche, Indices CoinDesk

Il y a quelques semaines, nous avons montré comment une superposition de tendance sur le bitcoin a aidé à sauver les rendements de 2025. Notre Indicateur de Tendance Bitcoin (BTI) a signalé la "Tendance à la baisse significative" à venir à la mi-octobre, permettant aux stratégies de se mettre de côté et de préserver le capital. Pour les conseillers et les institutions qui construisent des allocations crypto à long terme, nous avons noté que les stratégies informées par les tendances peuvent aider à "adoucir le parcours" et à maintenir les gens dans le jeu.

Dans le Crypto Long & Short de la semaine dernière, nous avons réitéré l'opinion selon laquelle il ne peut y avoir de rallye général de la classe d'actifs numériques sans la participation d'ETH – voire sa direction. Qu'on le veuille ou non, Ethereum est le porte-étendard des récits d'adoption de la blockchain. Ce n'est pas – aux yeux de beaucoup – une "altcoin". Quand ETH monte, cela signale que quelque chose de plus important se prépare : que les stablecoins, la DeFi et la tokenisation gagnent en notoriété dans la conscience mondiale. Nous avons noté que la mise à niveau Fusaka est l'incarnation du type de progrès, de concentration et, oui, de messagerie qui favorisera une notoriété encore plus grande.

Pourtant, ETH a été assez difficile à gérer en 2025, rendant la conviction – et le dimensionnement – un défi.

Le cas pour la tendance Ether

Cela nous amène à une question naturelle : comment notre stratégie de tendance fonctionne-t-elle sur ETH ? Nous avons lancé l'Indicateur de Tendance Ether (ETI) aux côtés du BTI en mars 2023, en utilisant le même quatuor de signaux de croisement de moyennes mobiles. Nous avons testé ces signaux sur les deux actifs, apprécié ce que nous avons vu, et n'avons pas eu besoin de les modifier depuis.

Prix ETH codé par couleur selon l'Indicateur de Tendance Ether (les verts sont en hausse, jaune neutre, rouges en baisse)

Source : Indices CoinDesk

Si vous réfléchissez à pourquoi l'élan des séries temporelles devrait fonctionner – de nouvelles informations incitent différents segments du marché au fil du temps – alors ETH semble être un bon candidat. Les hedge funds et les traders de dérivés natifs de crypto sont plus susceptibles de commencer une tendance. Les flux d'ETF sont plus susceptibles de suivre.

ETH a connu trois phases importantes en 2025 : une baisse au T1, un rallye puissant au T2-T3, et le déchirant drawdown du T4. Nous avons appliqué une stratégie de tendance systématique (en direct depuis octobre 2023) suivant ETI à ETH et les résultats sont saisissants.

La stratégie de tendance ETH (en direct depuis octobre 2023) a aidé à adoucir le parcours

Source : Indices CoinDesk. Stratégie "ETIS1". Méthodologie ici. Résultats hypothétiques ignorant les coûts de transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

ETI a montré qu'ETH est en Tendance à la baisse depuis 5 jours et en Tendance à la baisse significative pour les 29 précédents. Pour un marché engourdi à force d'appeler les bas, peut-être est-il simplement préférable de suivre les signaux et d'attendre que la tendance s'inverse.

Graphique de la semaine

Flux ETH DAT vs. Prix ETH

Dans le graphique de la semaine, nous examinons les flux de la Trésorerie d'Actifs Numériques Ethereum (DAT) et le prix d'ETH, révélant une corrélation claire : la tendance des flux DAT semble être un moteur de prix fondamental. Avant octobre 2025, l'augmentation des flux DAT correspondait fortement au rallye du prix ETH. Depuis que le prix d'ETH a atteint son sommet vers octobre 2025, les flux et le prix sont tous deux en baisse. Étant donné que ces DAT détiennent environ 3,5 % de l'offre circulante d'ETH, le manque actuel d'élan à la hausse dans ces flux suggère qu'une tendance à la hausse renouvelée et claire dans l'accumulation DAT est probablement une condition préalable au prochain mouvement majeur de prix à la hausse.

Écouter. Lire. Regarder. S'engager.

• Écouter : Avez-vous entendu ? Le Most Influential 2025 de CoinDesk est sorti.
• Lire : Le récapitulatif de novembre sur les marchés mondiaux des crypto et les flux ETF/ETP, présenté par Indices CoinDesk, Trackinsight et ETF Express.
• Regarder : Laurent Poirot de SGX Group discute du lancement des premiers contrats à terme perpétuels sur bitcoin et ether cotés sur une bourse traditionnelle en Asie.
• S'engager : L'agenda du Consensus Hong Kong est en ligne – avec six scènes et des centaines de sessions, obtenez un accès privilégié aux conversations qui font avancer l'industrie des actifs numériques.