Le Bitcoin Évolue Dans une 'Fourchette Structurellement Fragile', Faible Mais Solide

Bitcoin (BTC) se situe dans ce qui peut être décrit comme une fourchette fragile, subissant la pression de pertes non réalisées élevées et de la réalisation de pertes réelles, ainsi que d'une forte prise de bénéfices par les détenteurs à long terme. "Le marché reste stable pour l'instant, mais la conviction reste absente", selon le dernier rapport du fournisseur de données blockchain Glassnode.

Les analystes ont constaté que la première cryptomonnaie mondiale se négocie dans une zone "structurellement fragile". Les trois facteurs mentionnés ci-dessus ancrent collectivement l'action des prix en ce moment.

Il est toutefois remarquable que la demande reste suffisamment résiliente pour maintenir le prix au-dessus de la moyenne réelle du marché (la base de coût de toutes les pièces non dormantes), malgré cette pression de vente persistante. Cela suggère que les acheteurs absorbent encore la distribution.

Dans l'ensemble, la structure du marché "suggère une fourchette faible mais stable, soutenue par une demande patiente mais contrainte par une pression de vente persistante", disent les analystes.

De plus, la trajectoire à court terme dépend de l'amélioration de la liquidité et de l'assouplissement des vendeurs. À long terme, le marché dépend de sa capacité à récupérer les seuils clés de base de coût et à sortir de "cette phase psychologiquement éprouvante, déterminée par le temps".

De plus, en examinant les indicateurs on-chain, les analystes ont constaté que, alors que le marché se situe dans cette fourchette faible mais limitée, "le temps devient une force négative". Ils expliquent que les investisseurs trouvent plus difficile d'endurer des pertes non réalisées. Simultanément, la possibilité de réalisation des pertes augmente.

Par la suite, à mesure que les pertes réalisées augmentent, les ancrages de récupération s'accentuent. Une augmentation des bénéfices réalisés par les investisseurs vétérans renforce cet effet.

Cela dit, le prix s'est légèrement redressé au-dessus de la moyenne réelle du marché. À court terme, si l'épuisement des vendeurs survient, cette pression d'achat sous-jacente pourrait entraîner un nouveau test du niveau de 95 000 $ et potentiellement de la base de coût STH à 102 700 $.

"D'ici là, la moyenne réelle du marché reste la zone de formation de fond la plus probable, à moins d'un nouveau choc macroéconomique", écrivent les analystes.

Transition vers un environnement à faible liquidité et à retour à la moyenne

Les facteurs on-chain montrent un ton prudent, et les conditions off-chain le reflètent, selon Glassnode.

En bref, les flux des fonds négociés en bourse (ETF) sont négatifs, la liquidité au comptant est modérée, et les marchés à terme manquent d'engagement spéculatif.

Le marché au comptant connaît une diminution du tampon de demande. Cela réduit le soutien immédiat du côté acheteur, le prix se situant dans un endroit "plus vulnérable aux catalyseurs macro et aux chocs de volatilité".

De plus, le volume relatif au comptant de Bitcoin se situe près de la limite inférieure de sa fourchette de 30 jours. Cela suggère "un positionnement plus défensif sur toute la ligne". Moins de flux axés sur la liquidité sont disponibles pour absorber la volatilité ou soutenir des mouvements directionnels.

En outre, "sur les marchés perpétuels, le financement a oscillé autour de zéro à légèrement négatif pendant la semaine, soulignant le recul continu du positionnement long spéculatif", indique le rapport.

Pendant ce temps, le marché des options a enregistré une action "étouffée", contrastant avec un bond de la volatilité implicite à court terme. Cela se produit alors que les traders se positionnent pour un mouvement plus important.

"Les marchés d'options renforcent une posture défensive, avec des traders accumulant de la volatilité, enchérissant sur la protection à la baisse à court terme, et se positionnant pour un événement de volatilité à court terme", disent les analystes.

De plus, ils ont constaté que les traders achètent et ne vendent pas de volatilité. De même, les traders achetant les deux ailes suggèrent un comportement de couverture et de recherche de convexité plutôt qu'une spéculation basée sur le sentiment.

"Combiné à une volatilité implicite croissante et à un biais penché vers la baisse, le profil de flux suggère que les participants du marché se préparent à un événement de volatilité avec un biais vers la baisse", déclare Glassnode.

Notamment, la réunion de la Réserve Fédérale américaine du 10 décembre était le dernier catalyseur significatif, donc le marché se prépare à une transition vers un environnement à faible liquidité et à retour à la moyenne.

Après l'annonce de la baisse des taux, les vendeurs de gamma réintègrent généralement le marché, accélérant la décroissance de l'IV jusqu'à la fin de l'année. "En l'absence d'une surprise hawkish ou d'un changement notable dans les orientations, la voie de moindre résistance pointe vers une volatilité implicite plus faible et une surface plus plate jusqu'à la fin décembre", conclut le rapport.