Apollo parie contre les entreprises de logiciels vulnérables à l'IA

Apollo Global Management, l'un des plus grands gestionnaires d'actifs alternatifs au monde, a pris des paris stratégiques contre la dette de plusieurs entreprises de logiciels d'entreprise, citant des préoccupations croissantes sur la façon dont l'intelligence artificielle pourrait affaiblir certaines parties du secteur technologique.

Apollo a pris des positions courtes sur des prêts de fournisseurs de logiciels, notamment Internet Brands, SonicWall et Perforce, car il craignait que les modèles commerciaux traditionnels de ces institutions ne subissent des pressions sur les bénéfices à mesure que les plateformes d'IA automatisent des fonctions autrefois vendues comme des services logiciels à forte marge.

Cependant, ces paris, qui représentaient une fraction de son portefeuille de crédit de 700 milliards de dollars et ont été maintenus pendant une grande partie de l'année, sont maintenant clôturés.

Apollo avertit que l'IA pourrait nuire à l'industrie des logiciels d'entreprise

Apollo affirme que l'IA pose des risques pour les logiciels d'entreprise, la plus grande cible pour le capital privé au cours de la dernière décennie. D'autres prêteurs privés ont également avancé des arguments similaires, affirmant que les logiciels se distinguent comme l'un des secteurs les plus exposés à l'IA, car la technologie peut automatiser de nombreuses fonctions actuellement gérées par des outils de codage, des logiciels de support client et des systèmes financiers de routine.

Néanmoins, les paris à la baisse d'Apollo ne représentaient qu'une petite partie de son portefeuille de crédit de 700 milliards de dollars — moins de 1 % — selon une personne familière avec le dossier, certains des fonds étant utilisés comme couvertures.

Cependant, les prêts logiciels contre lesquels Apollo a parié ont parfois perdu de la valeur cette année, mais ils se négocient tous maintenant au-dessus de 80 cents par dollar, mettant fin aux préoccupations concernant des problèmes à court terme. Bien que depuis le début des années 2010, les spécialistes des rachats aient emprunté des centaines de milliards pour acquérir des entreprises de logiciels, les prêteurs valorisant de plus en plus les revenus récurrents et les marges solides. 

Apollo reconnaît toujours que l'IA pourrait bénéficier aux entreprises de logiciels, mais ses principaux dirigeants ont décidé de réduire l'exposition, préférant ne pas prendre de positions sectorielles directionnelles. Marc Rowan, lors d'une récente conférence, a même commenté : "Je ne sais pas si ce sera le logiciel d'entreprise, qui pourrait [...] bénéficier ou être détruit par cela. En tant que prêteur, je ne suis pas sûr de vouloir être là pour le découvrir." 

Apollo travaille à réduire l'exposition aux logiciels dans l'ensemble de ses portefeuilles de crédit en dessous de 10 %.

Apollo a régulièrement réduit son exposition en prêtant au secteur tout au long de l'année. Au début de 2025, environ un cinquième des fonds de crédit privé d'Apollo étaient liés à des groupes de logiciels, mais cette exposition a maintenant été presque réduite de moitié, a déclaré Rowan lors de réunions d'investisseurs à huis clos lors d'une conférence Goldman Sachs mercredi, selon une source présente.

Selon Rowan, l'entreprise vise à ce que l'exposition aux logiciels dans l'ensemble de ses fonds de crédit tombe en dessous de 10 % des actifs nets. Elle évalue en interne quelles entreprises pourraient être les plus vulnérables aux perturbations de l'IA, et de nombreux autres investisseurs partagent des préoccupations similaires.

Lors d'une conférence FT en octobre, le président de Blackstone, Jonathan Gray, a averti que les investisseurs sous-estimaient le potentiel de perturbation de la technologie, déclarant qu'il a mis au défi les négociateurs de quantifier de manière visible les risques liés à l'IA dans leurs mémos d'investissement et d'identifier des entreprises spécifiques comme particulièrement vulnérables. 

Gray a commenté : "Nous avons dit à nos équipes de crédit et d'actions : abordez l'IA dès les premières pages de vos mémos d'investissement. Si vous pensez aux entreprises basées sur des règles — juridiques, comptables, traitement des transactions et des réclamations — cela va être profond." 

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