Gérer un fonds crypto ne se résume pas à trader des tokens : l'infrastructure que la plupart des gestionnaires sous-estiment

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 <p>Dans le domaine des crypto-monnaies, il est facile de croire que la gestion d'un fonds commence et se termine par le trading. Si la stratégie fonctionne, le capital suit. Si les rendements sont solides, la structure peut venir plus tard. Cet état d'esprit est compréhensible dans une industrie née du code open-source, de marchés sans permission et d'expérimentation rapide.</p>
 <p>C'est aussi la raison pour laquelle de nombreux fonds crypto peinent à se développer, échouent aux vérifications diligentes institutionnelles ou ferment discrètement malgré un réel avantage.</p>
 <p>Le trading n'est qu'une couche d'un fonds crypto. Le reste de la pile comprend l'infrastructure, la gouvernance et la plomberie opérationnelle. La plupart des gestionnaires de fonds sous-estiment cela jusqu'à ce que cela devienne le goulot d'étranglement.</p>
 <p><strong>La stratégie est visible. L'infrastructure est invisible jusqu'à ce qu'elle se brise.</strong></p>
 <p>Lorsqu'un fonds crypto est lancé, la stratégie est généralement la composante la plus développée. Le code est en ligne. Les modèles ont été testés. Les connexions aux plateformes d'échange sont en place. L'exécution fonctionne.</p>
 <p>Ce qui manque souvent, c'est tout ce qui l'entoure.</p>
 <p>Qui contrôle les clés privées. Comment les actifs sont conservés. Que se passe-t-il lorsque les fonds se déplacent entre le stockage à froid et les plateformes d'échange. Comment la valeur nette de l'actif est calculée. Comment les investisseurs sont intégrés et vérifiés. Qui approuve les décisions de gouvernance. Comment les régulateurs perçoivent la structure. Comment un auditeur vérifiera les soldes entre les portefeuilles et les plateformes.</p>
 <p>Rien de tout cela n'affecte le P&L quotidien jusqu'à ce que cela se produise soudainement.</p>
 <p><strong>La garde n'est pas simplement un choix de portefeuille</strong></p>
 <p>De nombreux gestionnaires de fonds traitent la garde comme une préférence technique plutôt que comme un cadre de risque. Portefeuilles chauds, portefeuilles froids, MPC, plateformes d'échange, auto-garde. Tous ces éléments sont des outils, pas des solutions.</p>
 <p>Du point de vue institutionnel, la garde répond à des questions beaucoup plus profondes. Les actifs sont-ils séparés. Qui a l'autorité de les déplacer. Quels contrôles existent pour empêcher une action unilatérale. Que se passe-t-il si un fournisseur de services échoue. Les actifs sont-ils protégés en cas d'insolvabilité.</p>
 <p>Pour les fonds qui tradent activement, les actifs se trouvent inévitablement sur les plateformes d'échange. Cela introduit un risque de contrepartie. Dans de nombreux cas, ces actifs ne sont plus couverts par les protections du stockage à froid ou l'assurance lorsqu'ils sont déployés pour le trading. Ce n'est pas un défaut, mais c'est un risque qui doit être compris, divulgué et géré.</p>
 <p>Les gestionnaires de fonds découvrent souvent lors de la vérification diligente que les investisseurs se soucient moins de l'origine de l'alpha et davantage de l'endroit où les actifs dorment la nuit.</p>
 <p><strong>La valeur nette de l'actif et les rapports ne sont pas anodins dans les crypto-monnaies</strong></p>
 <p>Les fonds traditionnels s'appuient sur des administrateurs pour calculer la valeur nette de l'actif en utilisant des flux de prix bien établis et des conventions de règlement. Les fonds crypto opèrent sur des marchés fragmentés, des plateformes décentralisées et des portefeuilles qui ne s'intègrent pas parfaitement dans les systèmes existants.</p>
 <p>Les sources de prix varient. La liquidité varie. Les actifs peuvent être stakés, verrouillés, pontés ou soumis à des règles de protocole. Les actions corporatives ressemblent à des forks et des airdrops, pas à des dividendes et des divisions.</p>
 <p>Un fonds qui ne peut pas produire une valeur nette de l'actif cohérente et vérifiable aura du mal à lever des capitaux institutionnels quelle que soit sa performance. L'infrastructure pour soutenir l'évaluation, la réconciliation et les rapports doit exister dès le premier jour, pas après la première allocation.</p>
 <p><strong>La gouvernance n'est pas optionnelle à grande échelle</strong></p>
 <p>Les fonds crypto en phase de démarrage fonctionnent souvent de manière informelle. Les décisions sont prises rapidement. Les contrôles sont légers. Cette flexibilité peut être un avantage lorsque le capital est faible et que l'équipe est soudée.</p>
 <p>Cela devient un handicap à mesure que les actifs augmentent.</p>
 <p>Les investisseurs attendent des conseils d'administration. Ils attendent une supervision indépendante. Ils attendent que les conflits soient documentés et gérés. Ils attendent une délégation claire entre le gestionnaire d'investissement, les opérateurs et les prestataires de services.</p>
 <p>Les régulateurs attendent la même chose.</p>
 <p>La gouvernance ne consiste pas à ralentir l'innovation. Il s'agit de s'assurer que lorsque quelque chose ne va pas, il existe un cadre pour répondre sans détruire la confiance.</p>
 <p><strong>La conformité fait partie du produit, ce n'est pas une taxe</strong></p>
 <p>AML, KYC, filtrage des sanctions, FATCA, CRS. Ce ne sont pas des sujets passionnants pour les gestionnaires de fonds qui veulent construire et trader. Mais ils sont non négociables pour les fonds qui veulent interagir avec du capital réel.</p>
 <p>De nombreux gestionnaires natifs du crypto supposent que la conformité peut être ajoutée plus tard ou externalisée à moindre coût. En réalité, la conformité est intégrée dans les flux d'intégration, les communications avec les investisseurs, les cycles de reporting et les processus de gouvernance.</p>
 <p>Un fonds qui se trompe sur la conformité ne fait pas face qu'à un risque réglementaire. Il fait face à un risque bancaire, un risque de contrepartie et un risque de réputation.</p>
 <p><strong>Le capital institutionnel ne finance pas les expériences</strong></p>
 <p>Il existe une croyance persistante dans les crypto-monnaies selon laquelle les institutions finiront par assouplir leurs normes à mesure que la classe d'actifs mûrit. C'est l'inverse qui se produit.</p>
 <p>Les allocateurs institutionnels appliquent plus de contrôle, pas moins. Ils comparent les fonds crypto aux hedge funds traditionnels et demandent pourquoi les normes devraient être plus basses, et non plus élevées.</p>
 <p>Ils sont à l'aise avec la volatilité. Ils ne sont pas à l'aise avec l'ambiguïté opérationnelle.</p>
 <p><strong>Le modèle de plateforme CV5 existe pour une raison</strong></p>
 <p>C'est pourquoi de nombreux gestionnaires de fonds crypto les plus performants ne construisent plus tout eux-mêmes. Ils se lancent au sein de plateformes établies qui fournissent des cadres de garde, de gouvernance, de conformité, d'administration et d'alignement réglementaire prêts à l'emploi.</p>
 <p>La plateforme absorbe la complexité opérationnelle afin que le gestionnaire puisse se concentrer sur la stratégie et l'exécution. Les investisseurs obtiennent la cohérence. Les gestionnaires obtiennent la crédibilité. La croissance devient possible.</p>
 <p>Chez CV5 Capital, ce schéma se répète. Les fonds qui se développent le plus rapidement ne sont pas toujours ceux qui ont les stratégies les plus agressives. Ce sont ceux qui traitent l'infrastructure aussi sérieusement que l'alpha.</p>
 <p><strong>Les fonds crypto deviennent des institutions financières</strong></p>
 <p>Que les gestionnaires de fonds le veuillent ou non, gérer un fonds crypto ressemble de plus en plus à gérer une institution financière. Les outils sont différents. Les marchés sont nouveaux. Mais les attentes en matière de gestion des risques, de gouvernance, de conformité et de transparence convergent rapidement.</p>
 <p>Trader des tokens est la partie visible du travail. L'infrastructure qui la sous-tend détermine si le fonds survit au succès.</p>
 <p>Les gestionnaires de fonds qui comprennent cela tôt construisent des fonds qui durent. Ceux qui ne le font pas apprennent souvent la leçon à leurs dépens.</p>
 <p><em>Rédigé par CV5 Capital, une plateforme basée aux Caïmans soutenant les fonds crypto institutionnels avec la gouvernance, la garde et l'infrastructure opérationnelle.</em></p><span class="et_social_bottom_trigger"></span>
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