Le Bitcoin (BTC) a connu une légère reprise, remontant au-dessus de la barre des 89 000 $ alors qu'il tente de franchir le niveau de résistance des 90 000 $. Néanmoins, des inquiétudes planent sur de nouvelles baisses, suscitant des préoccupations quant aux risques que cette tendance pose aux entreprises comme Strategy (anciennement MicroStrategy).
Les analystes de Bull Theory ont posé une question cruciale concernant les vulnérabilités financières potentielles de Strategy de Michael Saylor si le Bitcoin chutait au seuil critique de 74 000 $.
Ce scénario suggère qu'une chute à ce niveau de prix clé pourrait placer Strategy en péril financier ou forcer l'entreprise à vendre ses actifs Bitcoin. Cependant, les analystes affirment que ces prédictions catastrophiques ne correspondent pas à la situation financière réelle de l'entreprise.
Démystifier les craintes d'insolvabilité
Actuellement, Strategy détient une importante réserve de 672 497 BTC évaluée à environ 58,7 milliards de dollars dans son bilan. En comparaison, sa dette totale s'élève à environ 8,24 milliards de dollars.
Les analystes soulignent que même si le Bitcoin devait chuter à 74 000 $, la valeur totale de ses avoirs en Bitcoin serait toujours d'environ 49,76 milliards de dollars, bien au-dessus de ses passifs. Ainsi, ils affirment qu'il n'existe aucun scénario plausible où une baisse de 87 000 $ à 74 000 $ conduirait à l'insolvabilité.
Un point de distinction crucial est que Strategy ne fonctionne pas comme un fonds spéculatif traitant avec des prêts sur marge ; elle n'a aucune dette Bitcoin adossée à des garanties, ce qui signifie qu'il n'y a pas de liquidations déclenchées par les baisses de prix.
Comme l'expliquent les analystes, les préoccupations concernant la vente forcée découlent de l'application d'une logique de trading à un bilan d'entreprise. Le Bitcoin que Strategy détient n'est ni donné en garantie ni soumis à des appels de marge.
Au lieu de cela, les emprunts de l'entreprise proviennent d'obligations convertibles non garanties, de sorte que les prêteurs n'ont pas le droit d'exiger du Bitcoin simplement en raison de la baisse des prix.
Pressions externes affectant Strategy
La liquidité reste une autre préoccupation pour certains investisseurs qui craignent que Strategy ne soit forcée de liquider son Bitcoin pour gérer ses obligations. Cependant, l'entreprise a mis de côté une réserve de 2,188 milliards de dollars en USD, suffisante pour couvrir environ 32 mois de paiements de dividendes, qui varient entre 750 millions et 800 millions de dollars par an.
Alors, qu'est-ce qui explique la récente baisse du cours de l'action de Strategy si les fondamentaux de l'entreprise sont solides ? Les analystes ont souligné que depuis octobre, plusieurs facteurs externes ont généré de la peur autour de Strategy, non pas en raison de préoccupations concernant l'insolvabilité, mais en raison de l'évolution des conditions du marché et du positionnement institutionnel.
À partir du 10 octobre, l'indice MSCI a proposé de nouvelles réglementations qui pourraient potentiellement retirer les entreprises ayant plus de 50 % de leurs actifs en Bitcoin de leurs indices. Cela a créé une appréhension concernant la vente forcée d'indices, même si une décision finale doit encore être prise le 15 janvier 2026.
De plus, les analystes de JPMorgan ont augmenté les exigences de marge pour le trading de l'action Strategy de 50 % à 95 %, conduisant certains investisseurs à réduire leur exposition, ce qui a entraîné une pression à la vente.
Dangers de dilution
Mais bien que le bilan de Strategy semble robuste, certains risques méritent une vigilance. Un risque important souligné par les analystes de Bull Theory est la dilution. L'entreprise s'est fréquemment appuyée sur l'émission de nouvelles actions pour augmenter ses avoirs en Bitcoin.
Bien que de nombreux investisseurs voient cette stratégie positivement, des préoccupations surgissent que l'émission continue d'actions pendant une tendance baissière puisse accroître la dilution, affaiblissant finalement la valeur pour les actionnaires existants.
De plus, il existe des préoccupations selon lesquelles une dilution excessive pourrait faire chuter le ratio de valeur nette d'inventaire (NAV) de Strategy en dessous de 1, un seuil important qui limiterait la capacité de l'entreprise à lever de nouveaux capitaux par l'émission d'actions.
Au moment de la rédaction, le Bitcoin se négociait à 89 200 $, ayant enregistré de légers gains de 1,5 % au cours des 24 heures précédentes. L'action de Strategy (MSTR) se négocie à 157 $ par action, reflétant la hausse du BTC avec des gains de 1,25 % dans le même laps de temps.
Image en vedette de DALL-E, graphique de TradingView.com
Source : https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
