La Fed vient de révéler un signal de liquidité haussier qui suggère que Bitcoin peut anticiper une reprise en 2026

Le dernier jour de 2025, alors que la plupart des traders observaient à moitié les feux d'artifice tout en prétendant ne pas consulter les graphiques, le coin le plus silencieux du système financier a commencé à faire beaucoup de bruit.

Les banques ont retiré un montant record de liquidités de la FRS de la Réserve fédérale, environ 74,6 milliards de dollars, le 31 décembre. Ce chiffre compte car le Standing Repo Facility est la soupape de pression de la Fed, les banques échangent des garanties de haute qualité contre des liquidités au jour le jour, et elles y recourent généralement davantage lorsque les marchés de financement privés se resserrent.

Si vous lisez suffisamment longtemps sur la crypto, vous apprenez que Bitcoin ne se négocie pas seulement sur des récits, il se négocie sur de l'oxygène. La liquidité est l'oxygène. Quand elle se raréfie, tout semble plus lourd, les offres s'amincissent, les rallyes peinent, et chaque vente ressemble plus brutale qu'elle ne devrait l'être.

C'est pourquoi CryptoSlate, ainsi que de nombreux comptes axés sur la macro, dont Kobeissi, ont signalé le pic de repo de fin d'année comme un signe de stress.

The Kobeissi Letter, cependant, a également fait allusion à autre chose, un tournant dans la marée de liquidité qui pourrait apparaître dans les actifs à risque, y compris Bitcoin, plus tôt que prévu.

Le pic de repo était le symptôme, la réponse de la Fed était le signal

Le stress de fin d'année sur les marchés de financement se produit presque chaque année, les banques veulent que leurs bilans paraissent propres aux dates de reporting, elles se retirent des prêts, les liquidités deviennent moins disponibles, et les taux à court terme peuvent vaciller.

Cette fois, le vacillement était plus important. Parallèlement à l'utilisation record de la FRS, l'argent s'est également précipité dans la reverse repo facility de la Fed, 106 milliards de dollars le même jour, un autre comportement classique de « jouer la sécurité » lorsque les bilans se resserrent.

La partie importante pour 2026 est ce qui s'est passé ensuite, car la Fed avait déjà commencé à bouger avant que le pic de fin d'année ne fasse les gros titres.

Le 12 décembre, la Fed de New York a commencé des achats de bons du Trésor, environ 40 milliards de dollars en « achats de gestion de réserve », avec l'objectif déclaré de maintenir des réserves abondantes. Cela semble ennuyeux, et c'est censé l'être. Ces achats sont présentés comme de la maintenance, la Fed disant qu'elle veut que les tuyaux fonctionnent bien, et que la plomberie des taux d'intérêt se comporte bien.

Les marchés ont tendance à traiter cette maintenance comme un signal, car elle change la direction de la liquidité à la marge.

Un mois plus tôt, la Fed a également confirmé qu'elle cesserait le débit de ses titres à partir du 1er décembre, mettant effectivement fin à la fuite continue du resserrement quantitatif. Même si vous ne voulez jamais appeler cela un pivot, le bilan a cessé de se réduire puis a commencé à croître de manière ciblée.

Cette séquence compte, et elle compte pour Bitcoin, car la relation de Bitcoin avec la macro a mûri au cours des deux dernières années.

L'ère des ETF a entraîné BTC plus profondément dans les flux de marché traditionnels, et le marché surveille maintenant les mêmes signaux de plomberie que les traders de crédit surveillent.

Pourquoi ce type de « stress de plomberie » peut se transformer en « soutien de plomberie »

Si vous voulez la version simple, les banques empruntant 74,6 milliards de dollars à la FRS ne signifient pas automatiquement que la liquidité s'améliore.

Cela signifie que les liquidités étaient suffisamment tendues pour qu'elles préfèrent emprunter à la Fed, et cela peut arriver pour des raisons saisonnières, pour des raisons plus profondes, ou pour les deux.

La partie qui pointe vers l'amélioration de la liquidité début 2026 est la volonté de la Fed de lutter contre la rareté des réserves, et elle le fait avec des outils de bilan plutôt qu'avec des discours.

La déclaration RMP de la Fed de New York signale également que le rythme devrait rester élevé « pendant quelques mois », car les passifs hors réserve ont tendance à bondir autour d'avril. Cette ligne compte pour quiconque essaie de chronométrer les conditions de liquidité ; elle suggère que la Fed s'attend à ce que ce soutien se poursuive jusqu'au début du printemps.

Lorsque les dealers peuvent financer des positions en douceur, la profondeur du marché s'améliore. Lorsque la profondeur du marché s'améliore, les mouvements de prix n'ont pas besoin d'autant de force pour voyager. Bitcoin a tendance à aimer ce monde.

Pourquoi les traders se soucient de la plomberie

La plupart des gens vivent la « liquidité » comme ils vivent la météo. Ils ne la voient pas directement, mais ils la sentent dans l'air.

En crypto, le sentiment se manifeste par des week-ends maigres, des chutes brusques, et des rallyes qui semblent forts jusqu'à ce qu'ils rencontrent un mur de vendeurs qui attendaient n'importe quel rebond pour sortir.

En finance traditionnelle, le sentiment se manifeste par des taux de repo qui bondissent, des banques qui se retirent, et soudain tout le monde commence à parler de facilités dont presque personne en dehors du monde obligataire n'avait entendu parler.

Le stress de financement de fin d'année est généralement une histoire courte. Celle-ci a une queue plus longue, car elle se connecte à un thème plus large, les réserves se sont à nouveau resserrées.

La volatilité s'est comprimée, le marché s'est préparé, et il attend un signal plus clair pour reprendre du risque.

Lorsque les tuyaux cessent de trembler, l'effet de levier commence à revenir, et la crypto a tendance à le remarquer avant que la foule macro ne lui donne un nom.

Si le cycle de quatre ans s'estompe, la liquidité devient le cycle

Beaucoup de gens ancrent encore Bitcoin au calendrier du Halving du Bitcoin. Le halving compte ; il change l'émission, façonne la dynamique de l'approvisionnement à long terme, et reste partie de l'histoire.

Ce qui change, c'est le moteur marginal, la chose qui pousse le prix semaine après semaine et mois après mois.

Les ETFs au comptant ont entraîné Bitcoin dans un monde où les flux peuvent dominer. Vous le voyez dans la façon dont le marché a réagi en 2025 : les débits ont aidé à pousser les rallyes, tandis que les débits et le positionnement risk-off ont aidé à approfondir les baisses.

CryptoSlate a déjà documenté à quel point cette réinitialisation a été brutale dans le complexe ETF. L'AUM total des ETFs au comptant Bitcoin américains a culminé à 169,5 milliards de dollars le 6 octobre et est tombé à 120,7 milliards de dollars le 4 décembre, dans la ventilation AUM d'ETF de CryptoSlate.

Lorsque l'AUM est frappé aussi durement, le marché prend du temps pour reconstruire la confiance. La première exigence pour cette reconstruction est un contexte de liquidité plus propre.

C'est là que le cadrage « le cycle pourrait être terminé » devient utile : il vous permet de parler de ce qui pousse réellement le prochain mouvement et ouvre la porte à l'examen de la plomberie macro sans s'excuser pour cela.

Grayscale s'appuie directement sur cette idée. Dans ses perspectives pour 2026, la société soutient que 2026 pourrait marquer la fin du cycle apparent de quatre ans et que Bitcoin pourrait dépasser son précédent sommet au premier semestre de l'année.

Standard Chartered a fait un point structurel similaire sous un angle différent ; leur responsable de recherche a soutenu que les flux d'ETF sont devenus un moteur de prix plus critique que le rythme classique de halving.

Vous n'êtes pas obligé d'être d'accord avec chaque prix cible dans ces notes pour utiliser le cadrage ; la structure du marché a changé, et les signaux de liquidité sont devenus plus critiques.

Ce qu'il faut surveiller début 2026, les indicateurs qui vous disent que la liquidité s'améliore réellement

Si vous voulez une liste de contrôle propre qui reste utile au-delà des gros titres d'aujourd'hui, voici ce qui compte.

1. L'utilisation de la FRS se normalise-t-elle après le tournant du calendrier ?
   Une baisse brutale soutiendrait l'idée que décembre était principalement saisonnier. Des impressions importantes persistantes suggéreraient une tension de réserve plus profonde et maintiendraient la Fed sous pression pour continuer à ajouter de la liquidité.
2. Les achats de bons du Trésor continuent-ils à grande échelle au T1 ?
   La Fed de New York a déjà exposé la logique du calendrier dans sa déclaration RMP. Si ces « quelques mois » se transforment en un programme plus long, l'impulsion de liquidité se renforce.
3. Les conditions financières plus larges restent-elles souples ?
   Vous pouvez suivre l'indice national des conditions financières de la Fed de Chicago via FRED. Des conditions souples parallèlement au soutien des réserves sont le type de configuration que les actifs à risque apprécient généralement.
4. La liquidité native de la crypto augmente-t-elle à nouveau ?
   Les Stablecoins sont le proxy le plus simple pour la liquidité transactionnelle à l'intérieur de la crypto. Le tableau de bord Stablecoin de DefiLlama est utile ici ; si la capitalisation boursière totale commence à augmenter de manière soutenue, elle s'aligne souvent avec l'amélioration de l'appétit pour le risque.
5. Les flux d'ETF passent-ils du bruit de fond à une offre stable ?
   Le tableau des flux d'ETF de Farside est la bande quotidienne. Un jour vert ne change pas un régime, une séquence stable oui.
6. La volatilité continue-t-elle de se comprimer ?
   Un régime de volatilité plus calme rend l'effet de levier moins cher et rend les institutions plus à l'aise pour ajouter de l'exposition.

Ce que le retour de la liquidité pourrait signifier pour le prix de Bitcoin, un chemin réaliste, pas une bougie fantaisiste

Le marché aime les récits clairs. La liquidité s'améliore, Bitcoin pumps, tout le monde applaudit.

La réalité évolue plus lentement.

Les améliorations de liquidité se manifestent généralement d'abord sous forme de ventes plus petites, d'un meilleur soutien du carnet d'ordres, et de rallyes qui conservent leurs gains au lieu de tout rendre du jour au lendemain. Ensuite, les flux reviennent, l'achat au comptant devient plus cohérent, et des mouvements plus importants deviennent possibles.

Un scénario de base raisonnable pour début 2026 ressemble à ceci : le stress de financement s'atténue après la fin d'année, la Fed maintient les achats de gestion de réserve élevés, les conditions restent souples, et la crypto voit une lente reconstruction de la confiance.

Dans ce monde, Bitcoin n'a pas besoin d'une nouvelle histoire chaque semaine. Il a besoin d'une structure de marché qui facilite l'entrée de nouvel argent, et qui rend difficile pour de petites poches de vente de faire tomber le prix d'une falaise.

Une version plus haussière ajoute deux choses : une course plus forte de débits d'ETF et un rebond visible dans la croissance de l'approvisionnement en Stablecoins. Cette combinaison transforme le soutien de liquidité en demande, et la demande est ce qui fait bouger le prix.

Une version plus risquée maintient la plomberie tremblante. Si le stress de financement persiste ou si un autre choc macro resserre les conditions, la liquidité peut disparaître rapidement, et le bêta de Bitcoin revient en trombe.

C'est pourquoi le pic de repo compte. C'était un voyant d'avertissement qui a également forcé le système à montrer sa main.

Les banques ont atteint le filet de sécurité de la Fed en taille, la Fed avait déjà commencé à ajouter des réserves par le biais d'achats de bons, et le débit du QT avait déjà cessé.

Ce sont des détails mineurs si vous vivez entièrement à l'intérieur de la crypto.

Ce sont de gros détails si vous croyez que Bitcoin devient un actif macro avec un nouveau type de cycle, un cycle de liquidité.

Début 2026 pourrait être le premier test propre de cette idée.

Si les tuyaux restent calmes, si le soutien de réserve continue, et si les flux reviennent, Bitcoin n'a pas besoin d'un récit de halving pour faire ce qu'il fait de mieux ; il a juste besoin d'oxygène.

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