Effondrement des entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie : près de 40 % se négocient désormais en dessous de leur valeur liquidative

Les sociétés de trésorerie Bitcoin font face à une pression croissante sur leur valorisation, près de 37 des 100 principales entreprises se négociant désormais en dessous de la valeur nette d'actif de leurs avoirs en Bitcoin. Cela signifie qu'environ 40 % des principales trésoreries valent moins que la cryptomonnaie qu'elles détiennent. Les analystes avertissent que l'ère de croissance portée par les primes qui a alimenté le secteur en 2025 touche à sa fin.

Durant une grande partie de l'année dernière, les sociétés de trésorerie pouvaient émettre des actions au-dessus de la valeur de leur Bitcoin et réinvestir dans des pièces supplémentaires sans diluer les actionnaires. Ce cycle a attiré des centaines de nouvelles entreprises, y compris des sociétés traditionnelles sans exposition préalable aux cryptomonnaies. Les avoirs combinés en Bitcoin des trésoreries publiques dépassent désormais 1 million de pièces, valorisés à près de 96 milliards de dollars. Pourtant, la stratégie repose entièrement sur une prime de marché qui a disparu.

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L'ère des primes se termine, les décotes s'approfondissent

Des entreprises comme Strategy, qui se négociaient auparavant à plus du double de leurs avoirs en Bitcoin, affichent maintenant une décote de 17 %. D'autres grandes trésoreries, dont Twenty One Capital, font face à des déficits similaires. Les petits acteurs sont encore plus exposés : le groupe H100 basé en Suède se négocie avec une décote de 32 %, tandis que Vanadi Coffee se situe à un stupéfiant 61 % en dessous de sa valeur BTC. Plusieurs entreprises oscillent à la parité, les laissant vulnérables aux moindres mouvements du marché.

Ce changement rappelle l'effondrement du Grayscale BTC Trust en 2020. À cette époque, Grayscale se négociait avec une prime de 40 % jusqu'à ce qu'il soit affecté par les ETF BTC. Il s'est ensuite négocié à des niveaux de décote, causant des pertes pour les investisseurs qui y avaient massivement investi en raison de sa prime. Cela devrait se reproduire, les entreprises de trésorerie étant incapables de croître par le biais d'émissions d'actions.

Consolidation et fusions-acquisitions à l'horizon

Les implications affectant le marché BTC suite à l'effondrement du modèle de prime sont généralisées. Une entreprise cotée en dessous de sa valeur nette d'actif ne peut offrir de nouvelles actions sans diluer les actionnaires actuels. Par exemple, prenez une trésorerie détenant 100 millions de dollars en Bitcoin, valorisée 30 % plus bas ; elle ne peut offrir de nouvelles actions sans diluer les actionnaires. Cela marque la fin du modèle d'expansion pour Bitcoin.

Les analystes voient une consolidation à l'horizon car de nombreuses trésoreries sont suffisamment faibles pour devenir des cibles d'acquisitions. Strive a acheté Semler Scientific en septembre. Ce n'est que le début. Les trésoreries les plus solides survivront probablement à cette restructuration et continueront leur expansion en acquérant leurs concurrents plus faibles, estiment les analystes. Le résultat pourrait laisser des trésoreries plus petites mais plus fortes.

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