L'investissement de plusieurs millions de dollars de Jupiter est parti en fumée. Qu'est-ce qui peut sauver le prix du token après l'échec du rachat ?

Auteur : Nancy, PANews

En tant que l'un des protocoles DeFi les plus rentables au monde, le "pouvoir de l'argent" de Jupiter a échoué. Au cours de l'année écoulée, il a dépensé plus de 70 millions de dollars en argent réel pour des rachats, mais n'a toujours pas pu empêcher le token de continuer à chuter.

Face à la situation embarrassante de "plus ils rachètent, plus le prix baisse", Jupiter a récemment sollicité les retours de la communauté, tentant de suspendre le narratif du rachat et d'explorer plutôt un nouveau paradigme de récompense. De plus, Amir, fondateur de Helium, a également déclaré que le marché ne semble pas se soucier des projets qui rachètent des tokens sur le marché, par conséquent, dans les circonstances actuelles, ils cesseront de gaspiller des fonds sur les rachats de HNT.

Lorsque les stratégies de rachat simples et brutales échouent, où se trouve la voie pour briser la malédiction de la chute des prix des cryptomonnaies ?

Le programme de rachat de 70 millions de dollars de Jupiter n'a pas réussi à sauver le prix de la cryptomonnaie, incitant l'entreprise à envisager d'arrêter le plan de rachat.

Alors que son activité est florissante, le prix de son token chute. Cette déconnexion trouble Jupiter, le protocole Solana de premier plan.

En tant que plus grand agrégateur DEX (échanges décentralisées) de l'Écosystème Solana, Jupiter démontre une domination remarquable. Son activité s'est étendue du simple trading à plusieurs domaines clés tels que les données, les portefeuilles, les Stablecoins, les prêts et les marchés de prédiction.

Cette expansion globale a entraîné des capacités de monétisation extrêmement fortes. Selon les données de Cryptodiffer, le revenu total des frais de transaction de Jupiter a atteint 1,11 milliard de dollars en 2025, se classant deuxième parmi tous les protocoles DeFi / Finance Décentralisée.

Cependant, une réalité difficile dans l'industrie est que le pouvoir de gain d'un protocole n'équivaut pas au potentiel d'appréciation du token, et le marché semble peu convaincu par l'histoire des bénéfices de Jupiter. Les données de CoinGecko montrent que le token JUP a connu une baisse d'environ 76,7% tout au long de 2025.

Pour soutenir la valeur de son token, Jupiter a mené un Rachat à grande échelle, mais avec un succès limité. Le 3 janvier, le co-fondateur de Jupiter, SIONG, a publiquement réfléchi à cette stratégie sur les réseaux sociaux et a sollicité les opinions de la communauté sur l'opportunité de suspendre le rachat de JUP.

SIONG a admis que Jupiter a dépensé plus de 70 millions de dollars en rachats l'année dernière, mais le prix du token n'a évidemment pas beaucoup changé. Il a suggéré que ces fonds pourraient être utilisés pour récompenser les utilisateurs existants et nouveaux afin de promouvoir la croissance. "Devrions-nous faire cela ?" a-t-il demandé.

Cette confusion n'est pas unique à Jupiter. En même temps, Helium, un projet DePIN dans l'Écosystème Solana, a effectué un ajustement stratégique similaire, annonçant que le marché semblait peu préoccupé par les équipes de projet qui rachètent des tokens, et par conséquent, dans les circonstances actuelles, il cesserait de gaspiller des fonds sur les rachats de HNT. Helium et Mobile ont généré 3,4 millions de dollars de revenus rien qu'en octobre dernier, préférant utiliser cet argent pour développer leur activité.

Arrêtez de vous tromper vous-même ; les rachats ne sont pas une solution miracle pour faire monter les prix.

Les rachats sont un narratif populaire parmi de nombreux projets Crypto, mais des cas comme l'échec du rachat de Jupiter sont monnaie courante. Même les protocoles dotés de fortes capacités de monétisation et de revenus réels échappent rarement à la malédiction des rachats inefficaces. Se fier simplement à des injections monétaires massives pour soutenir le marché est souvent insuffisant pour compenser la pression de vente soutenue du marché ou la dilution continue de la circulation des tokens.

Le marché estime généralement que la raison principale de l'échec des rachats est l'incapacité à reconnaître les pressions inflationnistes objectives. Le KOL Crypto Weituo souligne que tous les narratifs sur les droits des tokens, les revenus ou les rachats sont de l'auto-tromperie. Tant que les tokens ne sont pas entièrement en circulation, le déverrouillage continu est un fait objectif inévitable. "C'est comme si vous battiez des bras plus vite qu'un oiseau, la gravité vous tirera toujours vers le bas. Le problème n'est pas de lutter contre la gravité, mais comment l'utiliser."

L'analyste DeFi / Finance Décentralisée CM souligne en outre que l'arrêt des rachats est fondamentalement erroné. Premièrement, le véritable objectif des rachats est de réduire l'Approvisionnement en circulation, et non de gonfler artificiellement les prix, car le prix est véritablement déterminé par l'offre et la demande du marché et les fondamentaux du projet. Les rachats sont généralement bénéfiques pour les détenteurs de tokens, et peuvent être considérés comme un modèle de déflation périodique, mais ils ne garantissent pas une augmentation des prix.

En d'autres termes, face aux actions continuellement libérées, peu importe à quel point le rachat est ingénieusement conçu, ce n'est qu'un tampon contre les baisses de prix, et son efficacité dépend du soutien fondamental et du rythme de libération des actions.

À cet égard, l'analyste Crypto Emperor Osmo, après avoir comparé les tokens de rachat en 2025, a souligné que seuls HYPE et SYRUP ont obtenu des rendements positifs tout au long de l'année. Cela a été attribué à leur croissance fondamentale explosive, les revenus de Syrup ayant quintuplé et Hyperliquid ayant connu un afflux d'un seul jour de plus de 5,8 milliards de dollars et une pression de vente en phase initiale. En revanche, le volume de trading de l'agrégateur DEX (échanges décentralisées) de Jupiter a diminué de 74% en 2025, et avec la détérioration des fondamentaux, les rachats seuls ne pouvaient pas inverser la tendance à la baisse.

Le chercheur Crypto Route 2 FI souligne une différence fondamentale entre les rachats Crypto et la finance traditionnelle dans une perspective plus large. À Wall Street, si une entreprise décide de racheter des actions, c'est parce que les fondateurs ou le conseil d'administration estiment que c'est la meilleure utilisation des fonds, et les rachats ne sont généralement effectués que lorsque le cours de l'action est gravement sous-évalué. Dans l'espace Crypto, c'est l'inverse : les rachats sont un état d'esprit défensif, les protocoles rachetant continuellement des tokens quels que soient les niveaux de prix. À son avis, le succès de Hyperliquid provenait de sa période initiale avec pratiquement aucune pression de vente et un cycle de valeur clair, tandis que Jupiter manque actuellement d'une raison solide de détenir ses tokens. Sans raison solide de détenir, les utilisateurs vendront naturellement leurs tokens à la liquidité de rachat.

Du point de vue de la bulle d'évaluation, Jordi Alexander, fondateur de Selini Capital, souligne que dans ce cycle, des projets star incluant HYPE, ENA et JUP ont souvent libéré des millions de tokens à des prix absurdement élevés dans leurs premières étapes, conduisant de nombreux investisseurs particuliers à acheter et à finalement se faire piéger. Les fondateurs de ces projets étaient trop épris de cet état d'esprit auto-renforçant, croyant que ces multiples étaient raisonnables. Après des mois de baisse, certains ont commencé à critiquer le mécanisme de rachat comme inefficace, mais c'est aussi un mauvais jugement. De plus, si un projet réussit et a des revenus stables, quel est l'intérêt du token s'il n'y a pas de rachat, de dividende ou d'utilité financière claire ? La Crypto est la finance, et la finance est la Crypto. Si vous êtes un projet sérieux, il est acceptable de ne pas avoir d'experts financiers internes, mais vous devriez au moins embaucher des consultants externes de premier plan ou des cabinets professionnels pour obtenir de l'aide.

"L'essence des rachats est de restituer les fonds excédentaires aux parties prenantes", a déclaré monetsupply.eth, responsable de la stratégie de Spark. Il a remis en question si l'arrêt des rachats améliorerait vraiment la performance du token ou ne ferait qu'aggraver le sentiment. Plus important encore, le marché croit-il vraiment que l'équipe "réinvestira" l'argent dans la croissance ? À son avis, l'argument pour arrêter les rachats ressemble davantage à une excuse pour les fondateurs qui, ayant déjà largement profité du token, ne veulent pas engager un tas de dépenses opérationnelles inutiles.

Dites adieu à la stabilisation passive du marché : un guide pour améliorer l'économie des tokens

Face aux échecs fréquents des stratégies de rachat, de nombreux praticiens Crypto ont proposé des solutions améliorées basées sur la Tokenomique.

Le KOL Crypto fabiano.sol a déclaré que les rachats et combustions restent l'un des meilleurs mécanismes déflationnistes, mais ils prennent du temps. Actuellement, le token n'est pas lié à l'activité de l'entreprise ; le processus correct devrait être de d'abord donner aux gens une raison de le détenir avant de discuter des rachats. Jupiter distribue actuellement 50 millions de JUP (environ 10 millions de dollars) trimestriellement en tant que récompenses de staking, et la plupart des gens vendent leurs tokens. Il suggère que Jupiter pourrait utiliser 50% de ses revenus pour racheter du JUP et le placer dans Litterbox, rachetant entre 10 et 20 millions de dollars de JUP trimestriellement. Une autre solution potentielle est d'utiliser ces 10 millions de dollars de fonds de rachat pour des récompenses de staking, ce qui, sur la base du prix actuel, pourrait générer un APY d'environ 25%, ce qui le rend très attractif. Bien que ce ne soit pas un mécanisme déflationniste direct, on pense que c'est plus bénéfique pour le prix du token que de simples rachats.

Toly, fondateur de Solana, a également offert des suggestions sur les incitations au staking, arguant que la formation de capital elle-même est extrêmement difficile, nécessitant généralement plus de 10 ans en finance traditionnelle pour vraiment accumuler du capital. Comparé aux rachats, une voie plus raisonnable est de reproduire cette structure de capital à Long terme. Dans l'industrie Crypto, le staking est le mécanisme le plus proche de cela. Ceux qui sont prêts à détenir à Long terme dilueront les avoirs de ceux qui ne le sont pas. Les protocoles peuvent convertir les bénéfices en actifs de protocole qui peuvent être réclamés en tokens à l'avenir, permettant aux utilisateurs de verrouiller et de staker leurs tokens pendant un an pour gagner des récompenses de tokens. À mesure que le bilan du protocole continue de s'étendre, ceux qui choisissent de staker à Long terme gagneront une plus grande part de capitaux propres réels. Ces capitaux propres sont directement liés aux bénéfices futurs du protocole et croissent avec les gains futurs. Cette idée a également été approuvée par Kyle Samani, co-fondateur de Multicoin, qui a souligné que les équipes Crypto doivent concevoir des mécanismes qui distribuent la valeur excédentaire aux détenteurs à Long terme.

Jordi Alexander et CM ont proposé un plan d'amélioration plus raffiné, tous deux suggérant que les projets peuvent ajuster le rythme de rachat en fonction du prix ou du Retour sur investissement (ROI) : lorsque le prix du token est significativement sous-évalué, augmenter l'intensité du rachat pour consommer l'offre ; lorsque le sentiment du marché est surchauffé et que les évaluations sont élevées, ralentir ou même suspendre de manière proactive les rachats. Pour les protocoles décentralisés qui privilégient la transparence, la prévisibilité ou la conformité légale, un mécanisme de rachat programmatique peut être adopté, établissant une plage de déclenchement de ratio P/E claire en fonction de leurs propres circonstances. Les revenus non utilisés pour les rachats sont ensuite conservés pour les rachats lorsque les prix baissent.

Les KOLs Crypto Emperor Osmo et Route 2 FI estiment que l'équipe devrait conserver les fonds et les réinvestir dans l'acquisition d'utilisateurs, le marketing et les incitations pour créer de l'adhésion, créant des avantages concurrentiels à Long terme par l'expansion et les acquisitions d'entreprises. De plus, construire un avantage concurrentiel à Long terme est bien plus stratégique que d'absorber passivement la pression de vente sur le marché secondaire.

Quelle que soit la solution choisie, les bénéfices du protocole doivent être investis dans un canal qui profite efficacement à la croissance du protocole, aux utilisateurs et aux détenteurs de tokens, plutôt que d'utiliser diverses excuses pour finalement permettre aux fonds de se retrouver dans les poches de l'équipe.