Action Tesla (TSLA) : Un gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire se débarrasse de Palantir pour Tesla malgré le ralentissement des ventes de VE

TLDR

• Le Millennium Management d'Israel Englander a vendu 91 % de sa participation dans Palantir (4,5 millions d'actions) au T3 tout en quadruplant sa position sur Tesla en ajoutant 311 000 actions.
• Palantir se négocie à 110 fois les ventes, ce qui le rend près de trois fois plus cher que toute autre action du S&P 500 et le plus surévalué de l'indice.
• Les livraisons de véhicules électriques de Tesla ont chuté de 8,5 % en 2025, mais le renouvellement du Model Y et le déploiement progressif de Juniper ont fortement impacté les ventes du premier semestre.
• Le taux de livraison annualisé du second semestre de Tesla a atteint 1,83 million de véhicules, suggérant qu'un retour à la croissance est possible en 2026.
• Les ventes du Model 3 ont en fait augmenté de 17,6 % au cours des neuf premiers mois de 2025 aux États-Unis, indiquant que la baisse était principalement liée au Model Y.

Israel Englander a fait un pari à contre-courant au troisième trimestre qui a suscité des réactions sur Wall Street. Son fonds spéculatif, Millennium Management, a réduit sa position sur Palantir de 91 % tout en quadruplant sa mise sur l'action Tesla.

Tesla, Inc., TSLA

Cette décision semble contre-intuitive à première vue. Palantir a écrasé le marché l'année dernière tandis que Tesla a sous-performé. Mais le bilan d'Englander parle de lui-même : Millennium a battu le S&P 500 d'environ 39 points de pourcentage au cours des trois dernières années.

Millennium a vendu 4,5 millions d'actions Palantir au T3, le faisant sortir du top 10 des participations. Le fonds a simultanément ajouté 311 000 actions Tesla. Tesla a grimpé de 27 300 % depuis son introduction en bourse en 2010, bien que les performances récentes aient été difficiles.

Le problème de valorisation de Palantir

L'activité de logiciels d'IA de Palantir est florissante. L'entreprise a enregistré une croissance des revenus de 63 % au T3, atteignant 1,1 milliard de dollars. Le nombre de clients a bondi de 45 % et les dépenses par client ont augmenté de 34 %.

Forrester Research qualifie Palantir de leader des plateformes d'IA. La direction affirme que l'entreprise excelle dans le passage des projets d'IA du prototype à la production. Les chiffres confirment cette affirmation : le revenu net non-GAAP a bondi de 110 % à 0,21 $ par action diluée.

Mais voici le problème. Palantir se négocie à 110 fois les ventes. Cela en fait l'action la plus chère du S&P 500 avec une large marge.

La deuxième action la plus chère de l'indice, AppLovin, se négocie à seulement 38 fois les ventes. La valorisation de Palantir est près de trois fois plus élevée. Peu d'entreprises de logiciels ont jamais maintenu des ratios prix/ventes supérieurs à 100.

L'action pourrait théoriquement chuter de 65 % et conserver toujours le titre de la plus chère du S&P 500. C'est une position précaire pour tout investisseur détenant une participation importante.

Le pari de transformation de Tesla

L'activité de véhicules électriques de Tesla fait face à de véritables défis. L'entreprise a perdu environ 5 points de pourcentage de part de marché au cours de l'année écoulée. Le constructeur automobile chinois BYD domine désormais les ventes mondiales de voitures électriques.

Les livraisons de l'année complète 2025 ont chuté de 8,5 %. Ce n'est pas une belle image pour l'activité principale. Mais la thèse d'investissement a radicalement changé.

Le renouvellement du Model Y explique en grande partie la baisse de 2025. Le SUV de taille moyenne représente plus d'un quart des ventes de véhicules électriques aux États-Unis. Les changements de production et l'anticipation des acheteurs pour le nouveau modèle Juniper ont martelé les livraisons du premier semestre.

Les ventes du Model 3 ont en fait augmenté de 17,6 % au cours des neuf premiers mois de 2025 aux États-Unis. Ce n'était pas un problème à l'échelle de Tesla. C'était spécifiquement un problème lié au Model Y.

Les livraisons annualisées du second semestre ont atteint 1,83 million de véhicules. Le consensus de Wall Street pour 2026 s'établit à 1,75 million. Avec des comparaisons annuelles plus faciles à venir et le Juniper désormais disponible dans le monde entier, la croissance devrait revenir.

Le pari sur l'IA physique

L'avenir de Tesla se concentre sur l'intelligence artificielle physique. Cela signifie des robotaxis et des robots humanoïdes, pas seulement des voitures électriques.

L'approche de l'entreprise basée uniquement sur des caméras lui confère des avantages de coûts par rapport à des concurrents comme Waymo. Tesla n'a pas besoin de capteurs lidar ou radar coûteux. Son logiciel ne nécessite pas non plus de cartes urbaines haute définition.

Tesla possède environ 8 millions de véhicules sur la route. Le plan est de permettre aux propriétaires d'ajouter leurs voitures à une plateforme de robotaxi participative. C'est une avance massive pour constituer une flotte.

Le PDG Elon Musk estime que le robot humanoïde Optimus pourrait éventuellement générer 10 000 milliards de dollars de revenus. Il a récemment affirmé qu'« Optimus sera un chirurgien incroyable ». Le marché des robotaxis devrait croître de 74 % par an jusqu'en 2030.

Le marché des robots humanoïdes devrait s'étendre de 54 % par an jusqu'en 2035. Aucune de ces activités ne génère de revenus significatifs aujourd'hui, rendant la valorisation hautement spéculative.

Musk s'attend à ce que les approbations réglementaires pour les robotaxis sans supervision arrivent en 2026. La production du Cybercab devrait commencer en avril. L'approbation européenne du FSD aux Pays-Bas pourrait arriver début 2026.

Tesla a annoncé une production et des livraisons du quatrième trimestre qui ont déçu les investisseurs. Le rapport a clôturé une année de baisse des ventes de véhicules électriques. Mais le déploiement de Juniper est terminé et les versions plus récentes et plus abordables du Model Y sont désormais en concurrence sur les prix.

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