Vitalik Buterin expose trois problèmes critiques qui bloquent le progrès des Stablecoins décentralisés

TLDR:

• Les systèmes oracle doivent résister à la capture de capital, sinon les protocoles feront face à des taux d'extraction insoutenables.
• Les rendements du staking créent une concurrence nécessitant des solutions comme des taux réduits ou de nouvelles catégories de staking.
• La résilience à long terme des stablecoins exige une indépendance par rapport au suivi des prix en USD et aux risques d'inflation.
• Le risque de slashing inclut à la fois des scénarios d'auto-contradiction et de fuite d'inactivité lors d'attaques de censure.

Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a décrit trois obstacles fondamentaux empêchant le développement de meilleurs stablecoins décentralisés. 

Les défis incluent l'établissement d'un indice de référence plus approprié au-delà du dollar américain, la création de systèmes oracle véritablement décentralisés résistant à la capture de capital, et la résolution des conflits avec les rendements du staking. 

Ces problèmes doivent être résolus pour atteindre une durabilité à long terme et une indépendance vis-à-vis des systèmes financiers traditionnels.

Décentralisation des oracles et préoccupations de gouvernance

Buterin a souligné le besoin critique de systèmes oracle qui ne peuvent être compromis par de grandes réserves de capital. Sans une décentralisation appropriée, les protocoles doivent s'assurer que les coûts de capture dépassent la capitalisation boursière des tokens. 

Cette exigence force l'extraction de valeur au-dessus des taux d'actualisation, nuisant finalement aux utilisateurs par des coûts plus élevés.

Le fondateur d'Ethereum a relié ce défi à sa critique continue des modèles de gouvernance financiarisés. 

Il a soutenu que ces systèmes manquent d'asymétrie défense-offense, rendant les niveaux élevés d'extraction nécessaires à la stabilité. Cette faiblesse fondamentale compromet l'expérience utilisateur et contredit les principes de la finance décentralisée.

Dans un post sur X, Buterin a déclaré son soutien continu aux organisations autonomes décentralisées malgré ces défis. 

Il considère les DAO comme essentielles pour maintenir l'intégrité du protocole. La structure de gouvernance détermine si les stablecoins décentralisés peuvent résister aux tentatives de contrôle centralisé.

Concurrence des rendements du staking et solutions potentielles

La concurrence des rendements du staking crée une pression supplémentaire sur l'économie des stablecoins. Buterin a noté que ces résultats aboutissent à des taux de rendement sous-optimaux de plusieurs points de pourcentage par an. 

Cet écart rend les stablecoins décentralisés moins attrayants par rapport aux alternatives de staking. Les utilisateurs gravitent naturellement vers des options à rendement plus élevé lorsque des alternatives existent.

Buterin a décrit trois approches potentielles pour résoudre le problème du rendement du staking. Les options incluent la réduction des rendements du staking à des niveaux minimes de loisir autour de 0,2 pour cent. 

Une autre voie consiste à créer de nouvelles catégories de staking avec des rendements comparables mais des risques de slashing réduits. 

La troisième approche explore la compatibilité du staking slashable avec l'utilisation de garanties. Chaque solution présente des compromis distincts pour les concepteurs de protocoles.

Le cofondateur d'Ethereum a mis en garde que les risques de slashing impliquent à la fois des scénarios d'auto-contradiction et de fuite d'inactivité. 

Ce dernier concerne les attaques des 51 % de censure, qui reçoivent une attention insuffisante dans les discussions actuelles. Il a également noté que les stablecoins ne peuvent pas s'appuyer sur des montants fixes de garantie ETH lors de mouvements de prix significatifs. 

Les mécanismes de rééquilibrage deviennent essentiels lorsque les valeurs de garantie fluctuent considérablement. Les protocoles pourraient cesser de gagner des rendements de staking jusqu'à ce que des actions correctives se produisent lors de mouvements de prix extrêmes.

Concernant les indices de référence, Buterin a suggéré d'aller au-delà du suivi du dollar américain pour une résilience à long terme. Bien que l'ancrage au dollar fonctionne à court terme, l'indépendance vis-à-vis de cet indice s'aligne sur les objectifs de résilience des États-nations. 

Sur des périodes prolongées, même une inflation modérée du dollar pourrait compromettre la stabilité des stablecoins. L'industrie doit développer des points de référence alternatifs qui fournissent une véritable indépendance vis-à-vis des systèmes monétaires traditionnels.

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