Ethereum fait face à un risque d'infrastructure si la valeur de l'ETH s'effondre, selon une étude

Cette question est au cœur d'un récent document publié par la Banque d'Italie, qui traite Ethereum comme une infrastructure financière plutôt que comme une curiosité du marché crypto.

La conception d'Ethereum repose sur une boucle d'incitation simple : les validateurs bloquent du capital et reçoivent des récompenses payées en ETH pour maintenir le réseau en fonctionnement. Tant qu'ETH conserve de la valeur, le système reste économiquement attractif. La recherche de la Banque d'Italie rompt délibérément cette hypothèse.

Dans un scénario de stress extrême où le prix d'Ether s'effondre entièrement, ces récompenses perdent leur signification. Le document soutient que les validateurs rationnels ne continueraient pas à fonctionner à grande échelle dans de telles conditions, car le coût de participation l'emporterait sur les avantages.

Effets de réseau d'une sortie de validateurs

Une fois que la participation des validateurs diminue, les conséquences s'accumulent rapidement. Une base de mise en jeu qui rétrécit affaiblit les défenses d'Ethereum, ralentit le traitement des transactions et sape les garanties de règlement final dont dépendent les applications financières.

L'idée clé est que ces dommages ne se limiteraient pas au trading crypto. Tout service utilisant Ethereum comme couche de règlement — des stablecoins aux titres tokenisés — ressentirait l'impact, même si ces actifs étaient par ailleurs entièrement garantis et conformes.

Ether n'est plus seulement un actif

Le changement le plus significatif de l'étude est conceptuel. Ether est présenté non pas comme un investissement, mais comme un intrant opérationnel. Sa valeur marchande devient directement liée à la capacité d'Ethereum à fonctionner comme un réseau de règlement.

À mesure que la finance onchain se développe, ce lien se resserre. Un choc sur le prix d'ETH ne reste plus confiné aux marchés ; il peut se répercuter sur les flux de paiement, les mécanismes de compensation et les contrats financiers qui dépendent de la disponibilité et de la finalité d'Ethereum.

Pourquoi les banques centrales prêtent attention

Cette perspective s'aligne sur les avertissements plus larges d'institutions comme le Fonds Monétaire International et la Banque Centrale Européenne, qui ont signalé les stablecoins comme sources potentielles de risque systémique si l'adoption s'accélère.

Un examen de la stabilité financière de la BCE publié fin 2025 a souligné comment les émetteurs concentrés de stablecoins et leurs liens avec la finance traditionnelle pourraient amplifier les chocs par des retraits massifs, des ventes d'actifs forcées et un stress de liquidité. Le document de la Banque d'Italie étend cette logique d'une couche vers le bas — jusqu'à la blockchain sur laquelle ces instruments reposent.

Une bifurcation réglementaire

La recherche s'arrête avant d'appeler à des interdictions, mais elle esquisse un choix inconfortable pour les régulateurs. Une option consiste à considérer les blockchains publiques comme inadaptées à une utilisation financière réglementée parce qu'elles dépendent de native tokens volatils. L'autre est d'accepter leur rôle, mais d'imposer des garanties.

Ces garanties pourraient inclure des systèmes de règlement de contingence, des normes minimales de participation des validateurs et une planification de la continuité des activités conçue pour résister à un stress de marché sévère. L'un ou l'autre chemin marquerait un changement majeur dans la façon dont les blockchains publiques sont traitées par les superviseurs.

Pourquoi le scénario importe même s'il n'arrive jamais

La Banque d'Italie ne prédit pas l'effondrement d'Ether. Au lieu de cela, elle utilise un cas extrême pour révéler des dépendances cachées qui existent déjà. À mesure qu'Ethereum s'intègre dans les flux de travail financiers, sa résilience ne peut plus être évaluée séparément de la valeur de son native token.

Le message plus large est clair : une fois que les blockchains passent de l'expérimentation à l'infrastructure, leurs hypothèses économiques deviennent des questions de stabilité financière. À ce moment-là, le risque de prix cesse d'être simplement un problème de marché — et commence à ressembler beaucoup à un risque systémique.

Les informations fournies dans cet article sont à des fins éducatives uniquement et ne constituent pas des conseils financiers, d'investissement ou de trading. Coindoo.com ne cautionne ni ne recommande aucune stratégie d'investissement ou cryptomonnaie spécifique. Effectuez toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier agréé avant de prendre toute décision d'investissement.

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