Le projet de loi américain sur les crypto fait face à une réalité décourageante : la mise en œuvre pourrait prendre des années, prévient le directeur de Paradigm

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La Facture de crypto-monnaie américaine face à une réalité décourageante : la mise en œuvre pourrait prendre des années, prévient le directeur de Paradigm

WASHINGTON, D.C. – Avril 2025 – Le parcours vers une réglementation complète des crypto-monnaies aux États-Unis fait face à un obstacle important et souvent négligé : le calendrier bureaucratique immense nécessaire pour transformer la législation en réalité opérationnelle. Justin Slaughter, le directeur politique de la société d'investissement crypto de premier plan Paradigm, a récemment livré une prévision sobre sur la plateforme de médias sociaux X. Il a projeté que même si le projet historique de loi sur la structure du marché crypto américain, connu sous le nom de CLARITY Act, parvient à être adopté, sa mise en œuvre complète pourrait s'étendre sur plusieurs années, s'étendant potentiellement jusqu'à la prochaine administration présidentielle. Cette analyse injecte une dose cruciale de réalisme procédural dans le débat en cours sur la supervision des actifs numériques.

Le calendrier de mise en œuvre du CLARITY Act

La prédiction de Slaughter découle d'un examen détaillé des exigences opérationnelles du projet de loi. Le CLARITY Act, officiellement intitulé « Clarity for Digital Tokens Act de 2024 », n'est pas une loi auto-exécutoire. Au lieu de cela, il exige une entreprise massive de réglementation. Selon l'analyse de Slaughter, la législation exigerait des agences fédérales de créer au moins 45 nouvelles règles. Ce processus de réglementation est intrinsèquement lent, impliquant des avis publics, des périodes de commentaires, des examens et des contestations juridiques potentielles. De plus, le projet de loi désigne la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) comme régulateur principal pour de nombreux actifs numériques considérés comme des matières premières, nécessitant une coordination complexe avec la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC).

Cette coordination inter-agences présente un défi logistique majeur. La CFTC et la SEC ont des mandats, des cultures et des cadres réglementaires existants différents. Harmoniser leurs approches d'une nouvelle classe d'actifs nécessite une négociation extensive et une allocation de ressources. Par conséquent, les détails de mise en œuvre seront très complexes à finaliser. Slaughter a souligné ce point, notant que le volume pur de réglementation requise garantit un calendrier prolongé avant que les entreprises et les investisseurs ne voient des directives claires et actionnables.

Précédent historique pour une législation majeure

Pour soutenir sa prévision, Slaughter a cité le précédent historique pour une législation financière majeure. Il a déclaré que la mise en œuvre de projets de loi similairement complexes a précédemment pris un minimum de trois ans et jusqu'à huit ans. Un exemple primordial est le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, adopté en 2010. Les régulateurs ont passé des années à rédiger des centaines de règles pour mettre en œuvre ses dispositions, certaines mesures clés prenant plus de cinq ans à finaliser. Le tableau ci-dessous illustre les calendriers de mise en œuvre pour des réglementations financières comparables :

Ce contexte historique est vital pour comprendre le processus réglementaire. L'adoption de la loi n'est que la première étape. La phase de réglementation subséquente détermine l'impact pratique de la loi et implique souvent une contribution politique et industrielle importante qui peut retarder davantage l'achèvement.

Analyse d'expert sur les réalités réglementaires

Le rôle de Justin Slaughter chez Paradigm lui offre un point de vue unique. Paradigm est une société d'investissement de premier plan axée sur les crypto et la technologie de pointe, donnant à Slaughter un aperçu direct des besoins du marché et des mécanismes politiques. Son avertissement n'est pas une critique du contenu du projet de loi mais une évaluation réaliste du rythme opérationnel du gouvernement américain. D'autres experts politiques ont fait écho à des sentiments similaires, notant que même avec un soutien bipartisan, la machine de réglementation fédérale se déplace délibérément. Les implications sont profondes :

• Incertitude du marché : Une fenêtre de mise en œuvre de plusieurs années prolonge la période actuelle d'ambiguïté réglementaire pour les entreprises crypto.
• Changement d'administration : Slaughter a noté que la mise en œuvre se produirait probablement « sous la prochaine administration », introduisant une variabilité politique potentielle selon les résultats électoraux.
• Contrainte de ressources : Les agences comme la CFTC auraient besoin d'augmentations budgétaires substantielles et de personnel avec une expertise spécialisée pour entreprendre cette réglementation efficacement.

Par conséquent, le chemin de la victoire législative à la clarté réglementaire sur le terrain est un marathon, pas un sprint. Les participants de l'industrie doivent se préparer à une introduction progressive et progressive des règles plutôt qu'à un cadre immédiat et complet.

Impact sur l'industrie crypto et les investisseurs

Le calendrier prolongé pour la mise en œuvre de la Facture de crypto-monnaie américaine comporte des conséquences directes. Pour les startups et les entreprises établies, la planification devient plus difficile sans règles définitives. Les décisions d'investissement peuvent être retardées et l'innovation pourrait être impactée alors que les entreprises attendent la certitude juridique. Pour les investisseurs, la promesse de protections des consommateurs plus claires et de garanties du marché reste à des années. Cette période intérimaire prolongée peut inciter certaines activités à se déplacer vers des juridictions avec des régimes réglementaires plus rapides ou plus établis, un phénomène souvent appelé « Arbitrage réglementaire ».

Cependant, un processus délibéré présente également des avantages potentiels. Une réglementation approfondie peut créer des réglementations plus durables et bien réfléchies qui résistent à l'examen juridique et à l'évolution du marché. Les règles précipitées conduisent souvent à la confusion, aux échappatoires et aux amendements ultérieurs. La clé pour l'industrie sera de s'engager de manière constructive tout au long du processus de commentaires de plusieurs années pour aider à façonner des résultats pratiques et favorables à l'innovation.

Conclusion

L'analyse de Justin Slaughter sert de rappel critique de l'écart entre l'adoption législative et la réalité réglementaire. Le parcours pour la Facture de crypto-monnaie américaine, spécifiquement le CLARITY Act, est loin d'être terminé une fois qu'il est adopté par le Congrès. La phase de mise en œuvre suivante, nécessitant la création de dizaines de nouvelles règles et une coordination complexe des agences, projette un calendrier mesuré en années, pas en mois. Cette réalité, fondée sur le précédent historique et les mécanismes de la réglementation fédérale, fixe des attentes réalistes pour tous les participants du marché. Bien que le projet de loi représente une étape cruciale vers la légitimité et la structure, la réalisation complète d'un cadre réglementaire crypto américain clair reste un projet à long terme, soulignant la nature complexe et souvent lente de la gouvernance financière moderne.

FAQ

Q1 : Qu'est-ce que le CLARITY Act ?
Le CLARITY Act (Clarity for Digital Tokens Act) est un projet de loi américain proposé visant à créer une structure de marché complète pour les crypto-monnaies. Il cherche à clarifier quels actifs numériques sont des valeurs mobilières ou des matières premières et à attribuer des rôles réglementaires principalement à la SEC et à la CFTC.

Q2 : Pourquoi la mise en œuvre de la Facture de crypto-monnaie prendrait-elle tant d'années ?
La mise en œuvre nécessite un processus de réglementation fédéral long. Le projet de loi exige la création de plus de 45 nouvelles règles, ce qui implique des propositions publiques, des périodes de commentaires, des examens et une coordination inter-agences entre la CFTC et la SEC, une procédure historiquement lente.

Q3 : Quelle législation historique a eu une mise en œuvre longue similaire ?
Le Dodd-Frank Act de 2010 est un exemple clé. Cette importante loi de réforme financière a pris aux régulateurs plus de cinq ans à mettre en œuvre complètement, avec des centaines de règles rédigées à travers plusieurs agences, établissant un précédent pour une législation financière complexe.

Q4 : Comment cela affecte-t-il les entreprises de crypto-monnaies et les investisseurs ?
Un calendrier prolongé signifie une incertitude réglementaire continue pendant plusieurs années supplémentaires. Les entreprises peuvent retarder des décisions importantes, et les investisseurs attendront plus longtemps des protections des consommateurs claires. Cela peut également influencer où les entreprises crypto choisissent d'opérer mondialement.

Q5 : Un changement d'administration pourrait-il affecter la mise en œuvre ?
Oui. Puisque la mise en œuvre s'étendra probablement jusqu'au prochain mandat présidentiel, une nouvelle administration pourrait influencer le rythme, les priorités et l'orientation philosophique du processus de réglementation, ajoutant une autre couche de variabilité au calendrier.

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