Choc de demande imminent et effet multiplicateur : Le marché crypto se prépare à une forte dynamique, selon Fabian Dori, CIO de Sygnum

Dans un entretien avec Cryptonews.com, Fabian Dori, CIO de la banque d'actifs numériques Sygnum, discute d'un potentiel choc de demande à long terme, du pouvoir de « l'effet multiplicateur », de la diminution de l'offre liquide de BTC, de l'expansion de la demande d'ETF, de l'effet de ce changement sur le marché crypto, et plus encore.

Dans un récent courriel, Dori a soutenu que le marché crypto pourrait potentiellement subir un choc de demande à long terme, et non des flux spéculatifs à court terme.

Cela fait suite à des progrès réglementaires significatifs, en particulier aux États-Unis, qui ont facilité le lancement d'un fonds négocié en bourse (ETF) crypto, stimulant une participation structurellement plus élevée des allocateurs institutionnels.

Selon Dori, « ce changement fait partie du « debasement trade » plus large ». Les institutions se réallouent vers des actifs rares et non dilutifs, tels que la crypto numéro un au monde, Bitcoin.

De plus, la demande d'ETF « absorbe régulièrement l'approvisionnement en circulation », et de grandes banques, dont Bank of America et Morgan Stanley, élargissent « l'accès aux ETF Bitcoin au comptant dans un contexte de dette souveraine croissante et d'incertitude persistante sur l'inflation ».

Cryptonews.com a discuté de ce changement notable avec Dori de manière plus détaillée. Notre entretien est ci-dessous.

CN : Pourriez-vous développer votre opinion selon laquelle les ETF vont connaître un choc de demande à long terme ?

Comme l'a amplement démontré la première vague d'ETF Bitcoin historiques, une forte demande a un puissant effet multiplicateur, chaque dollar de demande entraînant jusqu'à 20 ou 30 dollars de capitalisation boursière supplémentaire à mesure que la liquidité se tarit.

À mesure que de nouveaux capitaux entrent sur le marché, l'offre limitée force une escalade rapide des prix. Cette pression à la hausse devrait s'intensifier à mesure que les premiers afflux sont absorbés, laissant encore moins de Bitcoin disponible pour la demande ultérieure. C'est ce que nous entendons par « choc de demande » – lorsque la quantité d'argent entrant sur le marché dépasse l'offre disponible à la vente, le prix subit un choc à la hausse.

L'offre liquide a été tiraillée dans deux directions au cours des derniers mois – d'un côté, l'émergence de nouveaux véhicules d'acquisition tels que (Micro)Strategy, Twenty One Capital et d'autres, et l'adoption institutionnelle croissante ont réduit l'offre liquide, tandis que de l'autre côté, la tendance des détenteurs à très long terme à vendre une partie de leur exposition lors de la dernière hausse haussière a contribué à une augmentation de l'offre liquide.

Dans l'ensemble, la réduction significative des soldes de Bitcoin sur les plateformes d'échange témoigne cependant que l'offre liquide diminue considérablement, selon CryptoQuant, passant d'environ 1,5 million de BTC au premier semestre 2025 à environ 1,1 million de BTC d'ici la fin de l'année.

CN : Vous avez soutenu que « la demande soutenue d'ETF pourrait influencer la découverte des prix jusqu'en 2026 ». Pourriez-vous nous en dire plus ?

Comme indiqué ci-dessus, les ETF ont un effet multiplicateur puissant dans tous les cas. Ce qui rend cela encore plus significatif, c'est la façon dont le rythme et l'ampleur de l'adoption changent. Traditionnellement, les institutions financières ont tendance à se déplacer lentement en raison de longs cycles d'investissement, de processus d'approbation internes complexes et de l'obligation d'ajuster les procédures opérationnelles et de gestion des risques de manière conforme.

Avec les récents développements réglementaires, y compris des barrières plus faibles pour lancer des ETF crypto, nous constatons une participation des allocateurs institutionnels à un rythme beaucoup plus rapide et à un niveau plus élevé que les afflux précédents, plus tactiques.

Cela aura probablement un effet significatif sur la découverte des prix, à mesure que le marché s'ajuste à un territoire inexploré.

CN : Qu'est-ce que cela signifie pour le marché ?

Bloomberg prévoit entre 15 et 40 milliards de dollars de flux de capitaux au cours de 2026 – et cela sera probablement plus proche de l'extrémité supérieure si, comme prévu, la Réserve fédérale américaine abaisse les taux d'intérêt cette année. Si le CLARITY Act est adopté par le Sénat américain, les flux de capitaux devraient encore s'accélérer.

Compte tenu de l'effet multiplicateur mentionné ci-dessus, nous pouvons nous attendre à une forte dynamique sur le marché crypto. Bien sûr, ce n'est qu'un facteur parmi d'autres qui font bouger les choses.

Plus largement, les flux d'ETF crypto ont historiquement été positivement corrélés avec la performance du marché. Les marchés forts attirent les afflux et les créations nettes, tandis que les baisses déclenchent des rachats. Par ailleurs, il existe de nombreuses preuves que les détenteurs d'ETF Bitcoin fournissent un soutien à long terme – il suffit de voir, par exemple, comment ils ont tenu bon lors de la dernière baisse.

Avec divers facteurs qui ont historiquement été favorables aux actifs crypto – tels qu'une accélération du cycle économique, l'amélioration des conditions de liquidité ou des activités on-chain solides, par exemple – et l'adoption institutionnelle et souveraine progressant, nous nous attendrions globalement à une trajectoire de croissance pour les allocations dans les ETF basés sur la crypto en 2026.

CN : Vous attendez-vous à ce que la demande se maintienne à ce niveau à court et moyen terme ?

Il y a, bien sûr, de nombreuses variables, y compris des indicateurs macroéconomiques tels que l'inflation et les chiffres du marché du travail qui peuvent et vont affecter la demande. Mais beaucoup dépend également du Clarity Act.

Si et quand cela sera adopté, nous nous attendrions certainement à ce que de nouveaux dépôts se poursuivent au-delà de BTC et ETH, avec une demande accrue de rendements de staking stimulant encore la demande, et des produits d'indice ou de panier basés sur des règles pourraient émerger comme une nouvelle frontière.

Il est important de se rappeler, cependant, que les tokens sous-jacents doivent remplir les conditions de liquidité du marché, de trading, de garde, de surveillance et autres pour garantir que cette demande soit durable à long terme.

CN : Qu'est-ce qui pourrait affecter la demande ?

L'augmentation de la demande peut provenir d'une grande variété de sources. Les gouvernements nationaux et locaux cherchant des actifs de réserve, les allocations de grands investisseurs institutionnels et potentiellement les trésoreries d'entreprise devraient tous contribuer à la demande nette cumulative qui alimente cet effet multiplicateur, dans une ruée.

Pour les indicateurs futurs, il est crucial de regarder au-delà de la crypto sous-jacente. Par exemple, la capitalisation boursière des stablecoins est un signal proxy puissant, les hausses indiquant généralement que davantage de fonds sont canalisés vers le marché crypto.

CN : Quels facteurs majeurs pourraient être en jeu ici ? Comment cela se refléterait-il sur le marché ?

Nous sommes entrés en 2026 dans un contexte d'incertitude géopolitique significative, ce qui souligne combien il est difficile d'anticiper le large éventail de risques politiques mondiaux qui pourraient influencer les marchés. Même les points chauds géopolitiques identifiés ont le potentiel de perturber la demande et le sentiment des investisseurs de manières difficiles à prévoir.

Sur le front économique, l'IA sera à nouveau l'un des facteurs déterminants, tirant potentiellement dans plusieurs directions : des pressions à la baisse exercées par une demande de main-d'œuvre (potentiellement) en baisse ou, comme certains le prédisent, un effondrement majeur du marché, jusqu'à la hausse grâce à l'intégration croissante de l'IA avec la crypto, apportant avec elle une nouvelle vague d'utilité et donc de valeur.