1. Introduction
Bitcoin a subi un repli du marché ce week-end alors que la dynamique d'aversion au risque refaisait surface dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes et de données européennes et chinoises plus faibles que prévu. Le repli est survenu après une tentative infructueuse de reconquérir le niveau des 98 000 $, incitant les traders à réévaluer l'équilibre entre l'effet de levier spéculatif et la couverture alors que les ETF subissaient de nouveaux débits et que les valeurs refuge traditionnelles se renforçaient. Le repli du marché a souligné comment les dynamiques macroéconomiques continuent de façonner la demande de crypto, même si Bitcoin s'échangeait dans la fourchette supérieure des 90 000 $ par périodes.

2. Points clés à retenir

• La prime des Futures BTC oscillait près de 5 %, suggérant que la demande à effet de levier est restée résiliente après la tentative de franchissement infructueuse des 98 000 $.
• Les ETF Bitcoin ont enregistré des débits de 395 millions de dollars alors que l'or atteignait de nouveaux records, affaiblissant l'attrait de couverture et poussant les traders à intégrer le risque de baisse dans leurs prix.
• Bitcoin a corrigé d'environ 3,4 % au cours du week-end alors que les investisseurs réduisaient leur risque dans un contexte de tensions géopolitiques et de données montrant un ralentissement de la croissance en Chine.
• Le delta skew des options BTC a bondi à 8 %, indiquant que les options de vente se négocient avec une prime et signalant un sentiment prudent parmi les grands détenteurs.

Tickers mentionnés : $BTC

Sentiment : Haussier

Impact sur les prix : Négatif. Le repli du marché du week-end et les débits ont pesé sur le sentiment et la dynamique à court terme.

Idée de trading (Pas un conseil financier) : Conserver. La direction du marché reste incertaine car les facteurs macroéconomiques pilotent les dynamiques de prise de risque/aversion au risque et la demande de couverture évolue.

Contexte du marché : Le marché des crypto reste étroitement lié aux gros titres macroéconomiques mondiaux, y compris les actions politiques, les risques géopolitiques et les changements dans les actifs traditionnels comme l'or, qui continuent d'influencer la couverture crypto et la liquidité.

Les Dérivés BTC faibles signalent un intérêt décroissant et un attrait de couverture en baisse

Les investisseurs ont recherché des valeurs refuge plus sûres alors que les marchés marquaient une pause pour un jour férié, entraînant une fuite vers les liquidités et les métaux précieux. L'Euronext 100 a décliné, tandis que l'or progressait vers de nouveaux records, renforçant le récit selon lequel Bitcoin est de plus en plus perçu comme un actif de prise de risque plutôt qu'une couverture fiable dans des environnements stressés ou incertains. Bien que Bitcoin soit brièvement remonté au-dessus de la barre des 93 000 $, les traders sont restés prudents, suggérant que la demande de couverture n'avait pas complètement réémergé malgré le rebond des prix.

La prime annualisée sur les Futures Bitcoin — souvent appelée taux de base — s'est maintenue près d'un niveau neutre à baissier de 5 %, ce qui implique que la demande de positions longues à effet de levier est restée intacte même après la tentative infructueuse de reconquérir les 98 000 $. Pourtant, un ton prudent a persisté sur le marché des Dérivés, suggérant un enthousiasme institutionnel décroissant et une préférence pour les couvertures qui protègent contre le risque de baisse plutôt que de rechercher une nouvelle hausse.

Entre-temps, les fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin ont subi des débits notables — environ 395 millions de dollars le vendredi précédent — tandis que l'or et l'argent ont grimpé vers de nouveaux sommets. Cette dynamique pèse sur l'attrait de couverture de Bitcoin et renforce l'idée que les traders intègrent davantage de protection à la baisse alors que les vents contraires macroéconomiques persistent. Un sentiment de fragilité dans la configuration de couverture peut également refléter la Diversification du portefeuille plus large du risque alors que les investisseurs recalibrent leur exposition à travers des actifs qui étaient auparavant considérés comme non corrélés ou des couvertures alternatives.

Les signaux dérivés ont souligné une humeur prudente. Le delta skew de Deribit — la prime sur les options de vente par rapport aux options d'achat — s'est déplacé vers le haut, se dirigeant vers 8 %. Sur les marchés généralement équilibrés, le delta skew oscille entre -6 % et +6 %. Le mouvement au-dessus de 6 % signale que les investisseurs paient une prime pour se protéger contre la baisse, ce qui s'aligne avec un récit de conviction réduite dans un rallye soutenu au-dessus de la barre des 100 000 $ et une préférence pour les couvertures dans un contexte d'incertitude macroéconomique.

Des voix de l'industrie se sont prononcées sur le contexte mondial. Le responsable de la recherche FX de la Deutsche Bank a noté l'étendue de l'exposition européenne aux actifs américains, suggérant que l'Europe pourrait être prudente quant au soutien du dollar si l'alliance occidentale fait face à des tensions. Le commentaire a mis en évidence comment les Flux de capitaux transfrontaliers et les risques géopolitiques alimentent les marchés crypto, où la liquidité et la demande de couverture peuvent évoluer rapidement en réponse aux signaux politiques et aux dynamiques monétaires.

Les données chinoises de fin 2025 ont dressé un tableau mitigé, avec une croissance trimestrielle de 4,5 % en glissement annuel et des exportations restant fermes en partie grâce à une forte demande extérieure. Les analystes ont averti que les mesures de relance pourraient s'assouplir, refroidissant potentiellement la dynamique intérieure et pesant sur la demande mondiale d'actifs à risque, y compris Bitcoin. Dans cet environnement, les catalyseurs macroéconomiques continuent de dominer l'appétit pour le risque des traders, renforçant l'idée que les marchés crypto restent sensibles aux conditions macroéconomiques plus larges plutôt qu'aux récits isolés.

L'activité on-chain a indiqué un refroidissement de la demande de participation au réseau. Les adresses actives quotidiennes ont diminué à environ 370 800, représentant une baisse d'environ 13 % par rapport à deux semaines auparavant, selon Nansen. Cette baisse est importante : une activité on-chain soutenue est un indicateur du revenu des mineurs et de la santé du réseau, deux éléments qui soutiennent les cas d'investissement à long terme pour Bitcoin. À court terme, une activité plus faible et un risque réglementaire ou macroéconomique plus élevé pourraient plafonner la dynamique haussière, surtout si les institutions réévaluent les primes de risque à la suite d'un repli du marché plus large.

Avec plusieurs leviers macroéconomiques en jeu — des tensions commerciales mondiales aux manœuvres politiques sur le Groenland et les points chauds géopolitiques — la trajectoire de Bitcoin reste nuancée. L'absence d'une forte dynamique haussière sur les marchés dérivés, combinée aux débits des ETF et à l'amincissement de l'activité on-chain, suggère que les traders procèdent avec prudence. Le niveau des 92 000 $, autrefois un point focal pour une nouvelle percée, fait maintenant face à une résistance accrue alors que le sentiment de risque reste lié aux développements macroéconomiques évolutifs plutôt qu'aux catalyseurs purement crypto.

Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin Traders Defend $92K—How Long Can It Last? sur Crypto Breaking News — votre source de confiance pour les actualités crypto, les actualités Bitcoin et les mises à jour blockchain.