La Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges riposte contre un marché croissant d'"actions tokenisées" qui ressemblent à des actions, se négocient comme des actions, mais ne confèrent pas réellement la propriété, publiant de nouvelles directives qui placent les produits d'actions synthétiques de tiers carrément sous les règles traditionnelles des valeurs mobilières et des dérivés.

Dans une déclaration conjointe, les divisions de la SEC sur le financement des sociétés, la gestion des investissements et les marchés commerciaux ont déclaré que les valeurs mobilières tokenisées se divisent en deux catégories claires : celles émises ou autorisées par la société sous-jacente, et celles créées par des tiers sans implication de l'émetteur.

Cette dernière catégorie, a averti la SEC, équivaut souvent à une exposition synthétique plutôt qu'à une véritable propriété d'actions, une distinction qui est devenue particulièrement pertinente après qu'OpenAI ait publiquement désavoué les "actions" tokenisées liées à ses parts offertes via Robinhood en Europe.

La tokenisation, a déclaré la SEC dans sa déclaration, ne modifie pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Qu'une valeur mobilière soit enregistrée sur une blockchain ou dans une base de données traditionnelle, les émetteurs conservent le contrôle sur les registres de propriété, les approbations de transfert et les droits des actionnaires.

Seules les valeurs mobilières tokenisées parrainées par l'émetteur, où la société intègre les enregistrements de la blockchain dans son registre officiel des actionnaires, peuvent représenter une véritable propriété d'actions, a déclaré l'agence.

En revanche, les actions tokenisées par des tiers se répartissent généralement dans l'une des deux catégories. Certaines sont des arrangements de garde qui représentent un droit garanti par des actions détenues par un intermédiaire, exposant les investisseurs au risque de contrepartie et de faillite.

D'autres sont des instruments synthétiques, tels que des valeurs mobilières liées ou des swaps basés sur des valeurs mobilières, qui suivent la valeur d'une action sans conférer de droits de vote, de droits à l'information ou de réclamation sur l'émetteur lui-même.

En formalisant la classification des actions tokenisées, les régulateurs semblent déterminés à limiter la diffusion de produits d'actions synthétiques aux investisseurs particuliers tout en orientant la tokenisation conforme vers des structures approuvées par l'émetteur et entièrement réglementées.