Construire l'infrastructure : la course de l'Asie pour concrétiser les marchés de Real-World Assets (RWA) | Opinion

L'engouement autour de la tokenisation des Real-World Assets (RWA) atteint son paroxysme, avec des prévisions de plusieurs billions de dollars qui font les gros titres et captivent l'imagination des investisseurs. Pourtant, alors que ce récit s'est accéléré, la réalité est plus modeste : le marché total des RWA s'élève à 23 milliards de dollars même après une hausse de 260 % au premier semestre 2025, ce qui reste une goutte d'eau à côté de la base d'actifs mondiale de centaines de billions de dollars.

Fondamentalement, le potentiel de tokenisation des RWA en Asie est énorme. Avec 11 billions de dollars de richesse privée et un écart de financement des entreprises de 2,2 billions de dollars, la région offre un terrain d'essai naturel — mobilisant des capitaux inactifs, débloquant de nouvelles garanties et élargissant l'accès des investisseurs à des classes d'actifs traditionnellement illiquides.

Alors, pourquoi ne se développe-t-elle pas comme prévu ? L'adoption continue d'être limitée par des lacunes réglementaires et infrastructurelles qui maintiennent l'argent institutionnel, moteur de l'évolution, prudent en attendant des modèles éprouvés. Cependant, au lieu d'attendre les conditions parfaites, considérez une perspective différente : les progrès fragmentés de l'Asie en font une rampe de lancement passionnante pour développer les marchés tokenisés. Sa diversité est un catalyseur pour construire les rails fondamentaux nécessaires pour transformer la promesse de la tokenisation en pratique courante — sans attendre l'émergence d'un cadre universel.

La mosaïque asiatique : une caractéristique, pas un défaut

Le paysage réglementaire de l'Asie est souvent décrit comme fragmenté. Mais cette complexité devient rapidement son plus grand atout dans la course à la construction de marchés RWA viables. Au lieu d'imposer une approche unique, la diversité de la région a créé plusieurs bacs à sable parallèles pour tester et adapter de nouveaux modèles à leurs structures financières uniques.

Par exemple, Singapour et Hong Kong ont émergé comme des pionniers régionaux avec des cadres qui équilibrent expérimentation et protection des consommateurs. Pendant ce temps, des marchés comme la Thaïlande et le Japon tracent leurs propres voies, des pilotes prudents aux définitions juridiques détaillées pour les titres numériques et la garde.

Collectivement, ce mélange d'expérimentation permet aux percées sur un marché d'informer les meilleures pratiques sur un autre — créant un réseau dynamique de partage de connaissances au-delà des frontières. L'histoire montre que cette pollinisation croisée réglementaire fonctionne : le cadre REIT de Singapour reste une référence pour des pairs comme Hong Kong, qui a affiné ses propres directives pour rester compétitif. De même, les leçons tirées des pilotes de tokenisation en Asie peuvent aider à façonner des règles plus intelligentes au niveau régional, garantissant que les cadres fonctionnels se propagent plus rapidement que si les marchés agissaient seuls.

La collaboration est essentielle pour l'évolution

L'expérimentation seule, cependant, n'apportera pas d'évolution. Une participation institutionnelle soutenue nécessite clarté, stabilité et infrastructure de marché fiable — et aucune entité ne peut fournir cela isolément. À travers l'Asie, les décideurs politiques, les banques et les fournisseurs de technologie co-créent des règles, partagent les risques et façonnent des cadres communs.

Singapour illustre cette approche. Parallèlement aux partenariats mondiaux avec des organismes de normalisation comme l'International Swaps and Derivatives Association, l'Autorité monétaire de Singapour dirige des initiatives telles que Global Layer One, qui réunit divers acteurs de l'industrie pour co-développer des systèmes interopérables pouvant soutenir les transactions tokenisées transfrontalières.

Cette collaboration en couches et intersectorielle comble le fossé entre les marchés numériques émergents et la finance traditionnelle. Les associations mondiales apportent la crédibilité TradFi, les régulateurs traduisent les principes de haut niveau en règles pratiques sur le terrain, et les groupes industriels locaux testent l'infrastructure sous contrainte et construisent les rails technologiques qui rendent cette confiance possible.

Un cadre réglementaire bien défini mais adaptable — informé à la fois par les meilleures pratiques mondiales et les réalités locales — est essentiel pour donner aux institutions la confiance dont elles ont besoin pour engager du capital réel.

Le mythe des normes universelles

Sous-jacente à l'hésitation à développer les RWA se trouve la croyance que les marchés doivent attendre une norme universelle — une voie d'adoption sans couture et sans frontières, à l'image de la blockchain elle-même. Mais c'est une illusion.

Poursuivre un modèle hypothétique universel pour les actifs tokenisés est contre-productif pour l'innovation. Les RWA n'ont actuellement pas de cadre réglementaire mondial dédié, et le traitement varie considérablement selon les juridictions en fonction du contexte local. En réalité, les technologies financières à croissance rapide ont besoin de flexibilité, pas d'uniformité. Les marchés asiatiques répondent en développant des cadres intermédiaires à travers leurs pilotes et collaborations.

Le Conseil de coopération du Golfe suit une approche similaire en patchwork, déclenchant un boom de la tokenisation dans des secteurs comme les métaux de base et le leasing d'avions. En contraste, le règlement sur les marchés de crypto-actifs de l'UE représente un modèle différent construit sur l'objectif de longue date de l'UE d'harmonisation des marchés financiers (suivant des précédents comme MiFID II et PSD2) pour offrir clarté juridique et légitimité à l'industrie crypto.

En fin de compte, bien que chaque région prenne sa propre voie, un ensemble de principes partagés émergera probablement pour guider l'évolution des cadres interopérables dans le monde entier.

Il est temps d'évoluer depuis l'intérieur de la mosaïque

Par-dessus tout, les institutions ont besoin d'espaces clairs et crédibles pour expérimenter maintenant. Les marchés diversifiés de l'Asie offrent des bacs à sable idéaux pour exécuter des pilotes, développer ce qui fonctionne et connecter les leçons apprises au-delà des frontières. Si l'objectif est de débloquer du capital réel et de produire un impact tangible, il n'y a pas de temps à perdre.

Au lieu d'attendre un manuel universel, chaque juridiction peut avancer à son propre rythme tout en contribuant à une base commune de normes pour les marchés RWA. Avec cette mosaïque qui prend forme au milieu d'un discours transfrontalier croissant, l'Asie ne se contente pas de suivre le rythme — elle peut établir la référence, prouvant que la collaboration à travers la complexité est la façon dont l'industrie passe du pilote au grand public.

Rehan Ahmed

Rehan Ahmed est le PDG et membre fondateur de Marketnode, où il dirige l'équipe, se concentrant sur le développement de produits et la numérisation de classes d'actifs telles que le crédit, les fonds et les produits structurés. Avant Marketnode, Rehan était responsable des produits à revenu fixe et des actifs numériques chez SGX Group, où il a supervisé le lancement d'une plateforme d'émission d'obligations numériques qui a abouti au partenariat Marketnode ainsi qu'à la plateforme de négociation d'obligations institutionnelles de SGX Group. Il était l'un des principaux représentants de SGX Group auprès d'organismes industriels tels que l'ICMA, la FIX Trading Community et le Singapore National Markets Practice Group (NMPG).