Ethereum fait face à une pression de vente d'un milliard de dollars alors qu'un fonds crypto majeur risque une liquidation à enjeux élevés de 862 millions de dollars

Une position à effet de levier sur Ethereum construite par Trend Research de Jack Yi continue de se dénouer sous pression.

La position, assemblée via le protocole de prêt d'Aave et ayant atteint environ 958 millions de dollars en stablecoins empruntés à son apogée, se réduit par des ventes défensives répétées alors que le prix d'Ethereum baisse.

Le 4 février, Trend a déposé 10 000 ETH supplémentaires (environ 21,2 millions de dollars) sur Binance pour vendre et rembourser des prêts, selon le profil de suivi on-chain Lookonchain.

La position détient désormais 488 172 ETH, évalués à environ 1,05 milliard de dollars aux prix actuels.

Le désendettement a commencé début février, lorsque Trend a vendu 33 589 ETH (environ 79 millions de dollars) et utilisé 77,5 millions de dollars en USDT pour rembourser la dette, poussant ainsi le seuil de liquidation rapporté de 1 880 $ à 1 830 $.

La vente du 4 février marque la dernière étape d'un repli contrôlé visant à maintenir la position à flot alors qu'Ethereum s'échange à la baisse.

Le marché observe comment la mécanique de dénouement d'un pari à effet de levier d'un milliard de dollars pendant une liquidité réduite peut déclencher une cascade qui déplace le marché plus rapidement que le flux lui-même ne le suggérerait.

Ce que montrent les chiffres

Lookonchain a rapporté que Trend Research a étendu son effet de levier basé sur Aave à environ 958 millions de dollars en stablecoins empruntés, soutenant des avoirs qui ont atteint environ 601 000 ETH.

La position utilisait Ethereum comme garantie pour emprunter des stablecoins, créant une boucle où la baisse des prix de l'ETH réduit la valeur de la garantie. En même temps, la dette reste fixe, dans une structure classique de position longue à effet de levier.

Trend a maintenant vendu au moins 112 828 ETH à travers plusieurs transactions depuis début février. La position est passée d'environ 601 000 ETH à 488 172 ETH, une réduction d'environ 19 %.

Aux prix actuels proches de 2 150 $, la position restante est évaluée à environ 1,05 milliard de dollars.

Arkham a estimé plus tôt que la position affichait environ 562 millions de dollars de pertes non réalisées lorsque le risque de liquidation est apparu autour du niveau de 1 800 $. Actuellement, la position affiche une perte de 862 millions de dollars depuis fin janvier.

Les données suggèrent plusieurs positions Aave avec différents seuils de liquidation, dont une branche à environ 1 558 $, indiquant que la structure peut être plus complexe qu'un simple déclencheur monolithique.

Les ventes répétées montrent une stratégie visant à devancer la liquidation forcée en réduisant volontairement l'exposition. Chaque vente rembourse la dette, réduisant ainsi la dette totale en cours et améliorant le facteur de santé, qui est le ratio Loan-To-Value de la garantie à la dette qui détermine l'éligibilité à la liquidation.

Cependant, chaque vente cristallise également des pertes et réduit le pari restant.

Comment fonctionnent réellement les liquidations Aave

Les liquidations Aave ne déversent pas la garantie sur le marché ouvert en une seule transaction en bloc.

Au lieu de cela, elles transfèrent la garantie aux liquidateurs, qui remboursent une partie de la dette de l'emprunteur et reçoivent l'ETH saisi, ainsi qu'un bonus de liquidation. Les liquidateurs décident ensuite comment et où décharger ou couvrir cet ETH.

Le processus de liquidation commence lorsque le facteur de santé d'une position tombe en dessous de 1. Le facteur de clôture d'Aave détermine le montant de la dette qui peut être remboursé lors d'un seul événement de liquidation.

Lorsque le facteur de santé est entre 0,95 et 1, jusqu'à 50 % de la dette peut être liquidée. Lorsque le facteur de santé tombe en dessous de 0,95, jusqu'à 100 % de la position peut être liquidée.

Cela crée deux régimes : un processus progressif et gérable si la position se maintient près du seuil, ou une chute brutale si le facteur de santé plonge.

Le montant potentiel de liquidation dépend de la dette restante. Si Trend a réussi à réduire sa dette grâce aux ventes récentes, le flux de liquidation maximal est inférieur à la fourchette de dette initiale de 941 à 958 millions de dollars.

Cependant, les 488 172 ETH restants représentent encore environ 1,05 milliard de dollars de garantie, suffisamment pour déplacer les marchés si la liquidation forcée s'accélère.

Le volume de trading en 24h d'Ethereum tourne autour de 49 milliards de dollars. Une liquidation forcée de même la moitié de la position restante, environ 244 000 ETH ou 525 millions de dollars aux prix actuels, représenterait environ 1 % du volume quotidien.

Cela semble digeste jusqu'à ce que deux vérifications de réalité compliquent les calculs.

Premièrement, la compression temporelle compte. Si les liquidateurs doivent décharger rapidement, en quelques minutes ou heures, le flux devient une part importante de la liquidité à court terme même s'il représente une petite part du volume de 24 heures.

Deuxièmement, la liquidité est endogène en période de stress. Pendant les ventes sous pression de l'effet de levier, la liquidité devient fragile, créant potentiellement des flux forcés qui déplacent le prix plus que ne le suggèrent les calculs de volume.

Les voies de la cascade

L'impact sur le marché d'une grande liquidation Aave ne provient pas d'un seul ordre de vente. Il passe par trois canaux qui peuvent se renforcer mutuellement.

Le premier est la cession et la couverture directes de liquidation. Les liquidateurs couvrent souvent immédiatement en vendant à découvert des futures perpétuels, puis dénouent en vendant l'ETH saisi sur le comptant ou la liquidité d'échange décentralisée.
Cela crée une pression à double sens : futures courtes et ventes au comptant.

Le deuxième est une boucle de rétroaction réflexive. Le prix au comptant chute, les prix oracle se mettent à jour, et davantage de positions Aave franchissent le seuil du facteur de santé en dessous de 1, déclenchant des liquidations supplémentaires.

Ces liquidations mettent plus d'ETH entre les mains des liquidateurs, qui vendent ou couvrent, poussant le prix au comptant à la baisse. Le cycle se répète.

Le troisième est la pression narrative et du bilan. Même en dehors des protocoles DeFi, les grands détenteurs confrontés à des pertes non réalisées peuvent être incités à s'engager dans des ventes défensives pour éviter de pires résultats.
Les ventes répétées de Trend démontrent cette dynamique.

Ce qu'il faut surveiller

Trois indicateurs signalent si cela se dénoue de manière contenue ou en cascade.

Premièrement, le comportement du facteur de santé d'Aave. Les ventes volontaires répétées de Trend suggèrent que le facteur de santé est activement géré et reste au-dessus du seuil de liquidation forcée.

Si le déclin d'Ethereum s'accélère et que Trend ne peut pas vendre assez rapidement, le facteur de santé pourrait passer en dessous de 1.

Deuxièmement, où la cession s'effectue. Le dépôt de 10 000 ETH sur Binance le 4 février suggère que les carnets d'ordres des échanges centralisés absorbent le flux. Surveillez les dépôts plus importants ou des fenêtres d'exécution plus rapides qui pourraient signaler une panique plutôt qu'un désendettement contrôlé.

Troisièmement, l'environnement de liquidation plus large. Si Ethereum et le marché crypto plus large continuent de connaître des ventes forcées élevées, le même flux exerce un effet de levier plus important sur le prix car les fournisseurs de liquidité se retirent et les carnets d'ordres s'amincissent.

La position d'un milliard de dollars en risque n'est pas une seule transaction. C'est un test de la façon dont les mécaniques de liquidation DeFi, la liquidité réduite et les boucles réflexives interagissent lorsque l'effet de levier rencontre le stress.

Le repli contrôlé de Trend Research montre la stratégie pour devancer la liquidation forcée.

Le succès de cette stratégie dépend de la vitesse à laquelle Ethereum chute et de la quantité de liquidité restant sur le marché pour absorber le flux.

L'article Ethereum faces billion dollar sell pressure as top crypto fund faces $862M high stakes liquidation risk est apparu en premier sur CryptoSlate.