L'IPC reste stable à 2,7 %, mais la hausse des prix de base met à l'épreuve la patience de la Fed concernant les réductions

Le chiffre principal de l'Indice des prix à la consommation suggère un calme, mais sous la surface, le gain annuel implacable de 3,1 % de l'inflation sous-jacente raconte une histoire différente. Avec les coûts du logement et des soins de santé toujours en hausse, le chemin de la Fed vers les baisses de taux vient de se compliquer davantage.

Les chiffres sont arrivés comme prévu le 12 août. Le rapport du Département du Travail a montré que les prix à la consommation ont augmenté de 0,2 % le mois dernier et de 2,7 % sur l'année écoulée, atteignant les objectifs de Wall Street mais cachant quelque chose de plus troublant en dessous.

Ce chiffre tenace de l'IPC de base, celui qui ignore les coûts de l'alimentation et de l'énergie, a grimpé de 0,3 % supplémentaire le mois dernier, poussant le taux annuel à 3,1 % alors qu'il continue de résister aux hausses de taux agressives de la Fed qui ont commencé il y a près d'un an.

Les chiffres arrivent à ce qui pourrait être un tournant, les marchés s'attendant toujours à une baisse des taux en septembre même si l'inflation prouve qu'elle n'est pas prête à jeter l'éponge.

Pourquoi les chiffres principaux en baisse masquent des tensions économiques plus profondes

Alors que le chiffre principal de l'IPC suggère une croissance modeste des prix, les détails révèlent une économie encore en surchauffe là où cela compte le plus. Les prix de l'énergie ont chuté de 1,1 % en juillet, avec l'essence en baisse de 2,2 %, offrant un soulagement temporaire à la pompe.

Mais ce répit a été éclipsé par des hausses persistantes dans les services essentiels. Les coûts des soins médicaux et des transports ont chacun augmenté de 0,8 %, tandis que l'inflation du logement, qui représente plus d'un tiers de l'IPC, a grimpé de 0,2 % supplémentaire. Même les voitures d'occasion, souvent considérées comme un baromètre de la demande des consommateurs, ont augmenté de 0,5 %, défiant les attentes d'un ralentissement.

Le dilemme de la Fed se cristallise dans ces chiffres. Bien que la baisse des coûts de l'énergie puisse donner aux décideurs politiques une couverture pour envisager des baisses de taux, la persistance de l'inflation sous-jacente, particulièrement dans les services à forte intensité de main-d'œuvre, suggère que les pressions sous-jacentes n'ont pas été pleinement maîtrisées.

L'inflation des soins médicaux, maintenant en hausse de 4,2 % sur un an, reflète la hausse des salaires dans le secteur de la santé, un secteur où les prix reculent rarement. De même, les services de transport, en hausse de 6,1 % annuellement, révèlent les coûts composés de l'assurance, des réparations et des pénuries de main-d'œuvre.

Ces tendances compliquent le calcul de la Fed : réduire les taux trop tôt risque de raviver les flambées de prix, mais rester ferme pourrait exacerber les fissures sur le marché du travail.

Qu'est-ce que cela signifie pour les actifs à risque ?

Pour les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies, les implications sont nuancées. Bitcoin n'a pas réussi à se rallier tandis que les contrats à terme du Dow ont gagné 100 points sur l'impression plus douce des titres, mais l'optimisme du marché pourrait être prématuré.

Historiquement, les cryptomonnaies ont prospéré dans des environnements où la Fed pivote vers l'assouplissement, mais une inflation sous-jacente persistante pourrait retarder ou diminuer l'ampleur des baisses de taux. Si la Fed opte pour une "baisse hawkish", abaissant les taux tout en signalant la prudence, la volatilité pourrait augmenter à mesure que les traders recalibrent leurs attentes.