Perspective des données on-chain : juger les sommets du marché à travers le comportement des détenteurs précoces

Les premiers adoptants contrôlent souvent une partie importante de l'offre de tokens, et leurs décisions d'achat et de vente sont cruciales pour les tendances du marché. Comprendre les modèles comportementaux des premiers adoptants peut fournir aux traders des informations essentielles sur les tendances du marché et les potentiels replis/sommets de prix.

Cet article est traduit de "Tracking Early Token Holder Behavior" par Antonio Manrique de Lara Martín par Pao Ben Finance Web3.0 Study Room.

Cet article analyse quatre indicateurs : "Solde des détenteurs précoces", "Indice Herfindahl", "Profits et pertes (P&L) non réalisés nets (NUPL)" et "Carte thermique de distribution des coûts de base (CBD)" pour aider les traders à comprendre comment prédire les sommets de prix et gérer efficacement les risques.

Quatre indicateurs majeurs

1. Solde des détenteurs précoces
2. Indice Herfindahl
3. Profits et pertes non réalisés nets (NUPL)
4. Carte thermique de distribution des coûts de base (CBD)

En examinant le même phénomène sous plusieurs angles, cela aide les traders à prédire plus précisément les retournements du marché et à optimiser le timing de sortie.

1. Solde des détenteurs précoces

Une façon directe d'évaluer l'influence des premiers adoptants est de suivre les changements dans leurs avoirs. Les premiers adoptants accumulent généralement des tokens à bas prix. À mesure que l'actif s'apprécie, certains détenteurs commencent à vendre, augmentant la pression de vente et déclenchant souvent des corrections de prix. Suivre l'évolution de leurs avoirs peut révéler des tendances de prise de bénéfices à grande échelle et aider à prédire les replis.

Comment ça fonctionne

• Baisses de solde : Les premiers détenteurs qui vendent leurs avoirs réduiront leur détention totale. Si cela coïncide avec un pic de prix, cela peut signaler une pression de vente importante et pourrait indiquer un sommet.
• Impact sur les prix : En raison du contrôle d'une grande quantité d'offre, la vente par les premiers détenteurs peut provoquer une forte baisse de prix.
• Aperçus des graphiques : Surveiller les changements de solde peut identifier les tendances de prise de bénéfices à grande échelle et aider à prédire les replis du marché.

La Figure 1↓ montre comment les premiers détenteurs de SHIB ont accumulé des tokens à bas prix (représentant plus de 20% de l'offre totale) et les ont vendus en grande quantité après l'envolée du prix, provoquant une chute du prix.

La ligne bleue dans la figure représente les avoirs en SHIB, et la ligne jaune montre le pourcentage de l'offre totale détenue par les premiers détenteurs, montrant clairement l'évolution de leurs avoirs relatifs et l'impact sur le marché des activités de vente.

 Figure 1. Solde des premiers détenteurs de SHIB

Pour maintenir la cohérence dans l'analyse du même actif, les métriques suivantes dans cet article se concentreront sur SHIB. Cependant, avant d'approfondir l'analyse, il est précieux de comparer les soldes des premiers détenteurs de différents tokens pour observer les différences dans leur comportement et l'impact potentiel sur les prix.

La Figure 2↓ montre la vente stratégique des premiers détenteurs d'APW aux pics de prix clés :

• Première vente massive (gauche) : La ligne jaune représentant la proportion des avoirs des premiers détenteurs chute fortement, indiquant une vente massive à grande échelle près du premier pic de prix.
• Phase d'accumulation (illustrée) : Après la vente initiale, l'activité parmi les premiers détenteurs restants est faible.
• Deuxième vente massive (droite) : Lorsque le prix augmente à nouveau, les premiers détenteurs vendent à nouveau une grande partie de leurs avoirs après avoir augmenté leurs positions, ce qui fait chuter fortement leur part de l'offre.

 Figure 2. Solde des premiers détenteurs d'APW

La Figure 3↓ montre que les avoirs des premiers détenteurs de TSUKA diminuent progressivement, ce qui diffère des ventes massives soudaines précédentes :

• Une baisse régulière des avoirs empêche les chutes de prix brutales.
• Une vente plus contrôlée conduit à une meilleure stabilité des prix.
• La pression de vente est dispersée et libérée pour réduire l'impact sur le marché.

Cela montre qu'ils ont adopté une stratégie de sortie ordonnée, freinant efficacement la volatilité extrême.

 Figure 3. Solde des premiers détenteurs de TSUKA

Dans la Figure 4↓, les premiers détenteurs de PEPE ont vendu la plupart de leurs tokens après la première hausse de prix (la ligne orange à gauche chute fortement) :

• Sortie précoce : La plupart des tokens sont vendus dans les premiers stades, ce qui provoque une forte baisse de prix mais évite également une pression de vente à grande échelle ultérieure (similaire au modèle SHIB).
• Découverte des prix : Après le départ des premiers détenteurs, le marché est capable de fixer les prix de manière plus organique.
• Stabilité à long terme : Sans distribution ultérieure à grande échelle, les mouvements de prix sont davantage motivés par la nouvelle demande que par les grands investisseurs. Ce modèle évite la pression de vente incrémentielle, permettant au marché de former des prix équitables sans chocs d'offre soutenus.

 Figure 4. Solde des premiers détenteurs de PEPE

2. Surveiller l'Indice Herfindahl

L'Indice Herfindahl mesure la concentration du marché. Un indice élevé indique qu'un petit nombre de grands investisseurs dominent le marché, tandis qu'un indice bas reflète une distribution plus dispersée des tokens.

Comment ça fonctionne

• Influence des premiers détenteurs : Dans les premiers stades de l'émission de tokens, les premiers détenteurs ont tendance à concentrer fortement l'offre, poussant l'indice Herfindahl à la hausse.
• Dynamique du marché : À mesure qu'ils vendent, l'indice baisse, reflétant que la distribution des tokens devient plus large.
• Signal de marché : L'Indice Herfindahl diminue en tandem avec le solde des premiers détenteurs, indiquant que les tokens sont dispersés parmi plus de participants du marché, suggérant une prise de bénéfices potentielle et un possible sommet du marché.

La Figure 5↓ montre l'Indice Herfindahl de SHIB (ligne rouge) et le prix (ligne noire). La forte baisse de l'indice correspond au moment où les grands investisseurs vendent leurs avoirs, ce qui coïncide avec le pic de prix.

 Figure 5. Indice Herfindahl de SHIB

3. Utilisation des Profits et Pertes Non Réalisés Nets (NUPL)

Les Profits et Pertes Non Réalisés Nets (NUPL) sont une métrique on-chain qui quantifie les gains et pertes non réalisés de tous les détenteurs de tokens à un moment précis. Il sert d'indicateur de sentiment, détectant les sommets et les creux potentiels du marché basés sur la dynamique des profits et pertes des investisseurs.

Pour les premiers détenteurs, le comportement de prise de bénéfices se reflète souvent dans les premiers pics de NUPL - car ils ont tendance à accumuler à bas prix et à vendre pendant les périodes de fortes hausses de prix.

Comment ça fonctionne

• Hausse précoce du NUPL → Frénésie du marché et vente massive : Des valeurs NUPL élevées au début du cycle de vie d'un token indiquent que la plupart des détenteurs sont rentables, déclenchant souvent des prises de bénéfices par les premiers détenteurs et augmentant la pression de vente.
• Baisse précoce du NUPL → Les grands investisseurs quittent le marché : Si le token atteint un nouveau sommet mais que le NUPL commence à baisser dans les premiers stades, cela indique que les premiers adoptants et les grands investisseurs vendent, conduisant à une structure de marché plus faible.

La Figure 6↓ montre le NUPL de SHIB à côté de son prix, montrant que les valeurs NUPL élevées précoces coïncident avec les pics de prix, souvent suivis de ventes massives. Portez une attention particulière au premier pic de prix (correspondant au pic d'activité des premiers détenteurs, cohérent avec l'indicateur de solde).

 Figure 6. Profits et Pertes Non Réalisés Nets (NUPL) de SHIB

4. Analyse de la Distribution des Coûts de Base (CBD)

La carte thermique CBD visualise l'évolution du coût d'acquisition des tokens (coût de base) au fil du temps. Se concentrer sur les premiers stades du graphique identifie les gammes de coûts de base des premiers détenteurs, fournissant des informations sur leurs zones d'accumulation initiales et l'évolution de leur comportement de vente.

Comment lire une carte thermique CBD

• Chaque intervalle sur l'axe vertical représente un niveau de coût de base spécifique, et la profondeur de couleur reflète l'offre accumulée à ce prix d'entrée moyen (bleu = faible concentration, rouge = forte concentration).
• La ligne noire représente le prix actuel.
• La zone sous la ligne noire est rentable (le coût de base est inférieur au prix actuel).
• La zone au-dessus de la ligne noire est en état de perte (le coût de base est supérieur au prix actuel). Cette visualisation aide à suivre l'évolution des zones d'accumulation et si l'offre est vendue au fil du temps.

Comment ça fonctionne

• Base à faible coût : Les premiers détenteurs accumulent des tokens à des prix extrêmement bas, formant un cluster de base à faible coût (comme la zone rouge dans le graphique de janvier 2021).
• Accumulation vs. Vente : À mesure que les prix augmentent, les détenteurs commencent à vendre, ce qui fait s'amincir la gamme à faible coût (la zone rouge dans la figure passe au bleu, indiquant que l'offre accumulée à bas prix est vendue).
• Identification du sommet : Si la carte thermique montre qu'un grand nombre d'avoirs à faible coût sont vendus près du pic de prix, cela peut indiquer que le marché a atteint un sommet.
• Prédiction d'une vente massive : Les cartes thermiques CBD révèlent non seulement le comportement de vente des premiers détenteurs mais prédisent également leur propension à vendre—en visualisant leur coût de base, révélant le niveau de prix auquel ils ont accumulé des tokens. Comparer le prix actuel à ces zones d'accumulation peut évaluer la force de leur motivation à prendre des bénéfices. Si le prix est significativement au-dessus de la zone d'accumulation, la probabilité que les premiers détenteurs vendent augmente, faisant des cartes thermiques un outil puissant pour prédire les ventes massives potentielles.

Figure 7↓La carte thermique montre que les premiers détenteurs de SHIB ont accumulé dans la zone de prix bas en janvier 2021 (gamme rouge et jaune), et ont vendu à grande échelle près du pic du marché en octobre-novembre 2021, ce qui se manifeste par une forte augmentation des prix, l'estompage de la bande d'accumulation précoce et le déclin subséquent.

 Figure 7. Distribution des coûts de base précoces