Les avoirs en Bitcoin des entreprises ont explosé à 215 milliards de dollars répartis entre 213 entités, les sociétés publiques contrôlant 71,4% du total, mais de nouvelles recherches avertissent que ce "jeu dangereux" verra probablement la plupart des participants échouer à survivre à un cycle de crédit complet. Selon un rapport de recherche de Sentora partagé avec Cryptonews, les entreprises "empruntent des milliards en monnaie fiduciaire, émettent de nouvelles actions et restructurent l'ensemble de leurs bilans pour acquérir du Bitcoin" tout en se livrant à ce qui équivaut à une spéculation structurée sur un actif numérique non rentable et hautement volatile. L'étude identifie une faille critique dans la stratégie. "Un Bitcoin inactif au bilan d'une entreprise n'est pas une stratégie évolutive dans un monde à taux croissants" car la plupart des entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie sont soit non rentables, soit fortement dépendantes des gains mark-to-market pour paraître solvables. Source : Sentora Research Strategy est en tête avec 628 791 BTC, suivi par MARA Holdings avec 50 639 BTC et Bitcoin Standard Treasury Company avec 30 021 BTC. Notamment, le récent rapport financier du deuxième trimestre de Metaplanet au Japon a révélé un rendement stupéfiant de 468% sur le Bitcoin au deuxième trimestre 2025. S'adressant à Cryptonews, Vincent Maliepaard, Vice-président du Marketing chez Sentora, a noté que "la diversification du bilan avec un actif dur comme le Bitcoin est le bon cadrage, surtout dans une ère d'incertitude géopolitique accrue." Cependant, la recherche avertit que sans l'évolution du Bitcoin de propriété numérique à capital numérique productif générant du rendement, la stratégie reste fondamentalement limitée. Les parallèles historiques révèlent à la fois promesse et péril La stratégie de trésorerie Bitcoin reflète la création historique de richesse par l'acquisition à effet de levier d'actifs rares comme les terrains et les propriétés, partageant les caractéristiques d'"un actif rare et durable, un capital bon marché", mais manquant actuellement de "la capacité de l'actif à produire un rendement." Source : Sentora Research La recherche note que si les familles et les entreprises ont construit une richesse générationnelle grâce à l'immobilier pendant des siècles, les "entreprises de trésorerie d'or" n'ont jamais émergé malgré la rareté de l'or en raison des coûts de stockage, des difficultés de mouvement et du portage négatif. Les avantages numériques du Bitcoin permettent des transferts mondiaux en quelques secondes, une garde programmable et un trading 24h/24 et 7j/7, le positionnant comme potentiellement supérieur à l'or à des fins de trésorerie. Cependant, la recherche souligne que "comme un terrain qui acquiert une signification économique lorsqu'il est développé, le Bitcoin 'doit faire quelque chose'" au-delà d'exister comme une propriété numérique inactive dans les bilans. L'étude avertit que la plupart des adoptants de trésorerie Bitcoin de 2020-2024 "ont mal compris l'actif, la structure ou l'environnement macro" pendant une ère de monnaie fiduciaire bon marché et d'actions dopées par l'assouplissement quantitatif. La transition vers des taux d'intérêt plus élevés expose les faiblesses structurelles des stratégies conçues pour des environnements à taux ultra-bas. Spéculation à effet de levier déguisée en gestion de trésorerie La recherche catégorise les stratégies de trésorerie Bitcoin comme des "opérations à portage négatif" où les entreprises empruntent de la monnaie fiduciaire pour acquérir un actif non rentable, contrastant fortement avec les opérations de portage traditionnelles qui fournissent un rendement positif pendant l'attente. Contrairement aux opérations de portage de change avec des coussins intégrés, les stratégies Bitcoin n'offrent "aucun coussin de rendement, aucun portage neutre et aucun lest de parité de risque." Strategy a été le pionnier du modèle en utilisant 3,7 milliards de dollars d'obligations convertibles à coupon ultra-bas et 5,5 milliards de dollars d'actions privilégiées perpétuelles pour financer des acquisitions. Michael Saylor attribue la prime de Strategy à la valeur nette d'actif grâce à "l'amplification du crédit, l'avantage des options, les flux passifs et l'accès institutionnel supérieur" qui fournissent une amplification d'exposition au Bitcoin de 2x à 4x non disponible pour les ETF spot. $MSTR se négocie avec une prime par rapport à la VAN du Bitcoin en raison de l'amplification du crédit, d'un avantage d'options, de flux passifs et d'un accès institutionnel supérieur que les instruments d'actions et de crédit fournissent par rapport aux matières premières. pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 13 août 2025 Les mécanismes de financement révèlent des vulnérabilités structurelles. Les sociétés minières comme Marathon Digital font face à des "marges très minces et en détérioration, étant souvent structurellement non rentables en dessous de ~100 000 $ BTC" avec le Bitcoin constituant 50-80% de leurs actifs. La recherche note que ces entreprises font face à un risque élevé de liquidation en raison des besoins de trésorerie à court terme pendant les ralentissements. De même, Metaplanet illustre également cette accumulation agressive, doublant ses avoirs en Bitcoin tous les 60 jours pendant 475 jours tout en utilisant des obligations convertibles à zéro intérêt d'une valeur de 270,36 milliards de yens. La société a déposé des enregistrements pour 555 milliards de yens en actions privilégiées perpétuelles, visant 210 000 BTC d'ici 2027, représentant 1% de l'offre totale de Bitcoin. La vulnérabilité du cycle de crédit menace l'expérience Bitcoin des entreprises La recherche met en garde contre les risques structurels lorsque "les paiements d'intérêts deviennent impossibles à assurer, les coûts de refinancement augmentent, l'émission d'actions devient non rentable, et les conseils d'administration remettent en question la stratégie Bitcoin elle-même." La plupart des entreprises manquent de modèles commerciaux durables au-delà de l'appréciation du Bitcoin, créant des dépendances dangereuses à l'égard de la dynamique continue des prix. La hausse des taux d'intérêt amplifie le portage négatif, tandis que la stagnation du prix du Bitcoin sur 2-3 ans pourrait éroder la conviction et rendre l'émission d'actions dilutive. L'étude note qu'"il n'y a pas de prêteur en dernier ressort, pas de coupe-circuit et pas de facilité de refinancement" lorsque les opérations de portage Bitcoin se brisent, rendant les risques "binaires et réflexifs." Probablement en raison de l'affaiblissement de l'appétit pour le risque, Strategy fait déjà face à plusieurs recours collectifs alléguant des déclarations trompeuses sur la rentabilité et les risques de la stratégie Bitcoin. Cependant, l'entreprise maintient des avantages uniques grâce à l'inclusion dans les indices, fournissant des flux passifs de 35 billions de dollars sur les marchés d'actions et de 60 billions de dollars sur les marchés de crédit, comparé à l'accès de 700 milliards de dollars des ETF Bitcoin. DERNIÈRE MINUTE : 🇰🇿 Fonte Capital du Kazakhstan obtient l'approbation pour coter le premier ETF Bitcoin spot en Asie centrale 🙌 L'ETF commence à être négocié demain 🚀 pic.twitter.com/rutraPruZk — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 12 août 2025 Plus récemment, le Kazakhstan a également lancé le premier ETF Bitcoin spot d'Asie centrale, tandis que le fonds souverain norvégien a augmenté son exposition indirecte au Bitcoin de 192% par le biais de participations dans Coinbase, Metaplanet et Strategy. Ces développements soutiennent la prédiction de Maliepaard selon laquelle "davantage d'entreprises privées révéleront des positions BTC significatives" à mesure que l'infrastructure du marché mûrit. La recherche conclut que pour que la stratégie réussisse à long terme, "le Bitcoin doit évoluer de propriété numérique à capital numérique", qui génère du rendement sans exigences de garde. Jusqu'à ce que le Bitcoin devienne productif grâce à des mécanismes porteurs de rendement, la plupart des expériences de trésorerie d'entreprise font face à un échec potentiel pendant les cycles de crédit défavorables. Cependant, Maliepaard reste optimiste quant aux perspectives à long terme, prédisant que "le cadrage familier d'expansion et de récession des cycles Bitcoin commencera à s'estomper" à mesure que l'adoption s'élargit à travers les bilans des entreprises et des États souverains. Il croit que "si l'acquisition financée par la dette d'actifs durs comme les terrains et l'immobilier a historiquement composé la valeur, appliquer le même manuel au Bitcoin pourrait remodeler entièrement la dynamique du marché", avec même des prévisions de prix agressives se révélant potentiellement conservatrices.Les avoirs en Bitcoin des entreprises ont explosé à 215 milliards de dollars répartis entre 213 entités, les sociétés publiques contrôlant 71,4% du total, mais de nouvelles recherches avertissent que ce "jeu dangereux" verra probablement la plupart des participants échouer à survivre à un cycle de crédit complet. Selon un rapport de recherche de Sentora partagé avec Cryptonews, les entreprises "empruntent des milliards en monnaie fiduciaire, émettent de nouvelles actions et restructurent l'ensemble de leurs bilans pour acquérir du Bitcoin" tout en se livrant à ce qui équivaut à une spéculation structurée sur un actif numérique non rentable et hautement volatile. L'étude identifie une faille critique dans la stratégie. "Un Bitcoin inactif au bilan d'une entreprise n'est pas une stratégie évolutive dans un monde à taux croissants" car la plupart des entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie sont soit non rentables, soit fortement dépendantes des gains mark-to-market pour paraître solvables. Source : Sentora Research Strategy est en tête avec 628 791 BTC, suivi par MARA Holdings avec 50 639 BTC et Bitcoin Standard Treasury Company avec 30 021 BTC. Notamment, le récent rapport financier du deuxième trimestre de Metaplanet au Japon a révélé un rendement stupéfiant de 468% sur le Bitcoin au deuxième trimestre 2025. S'adressant à Cryptonews, Vincent Maliepaard, Vice-président du Marketing chez Sentora, a noté que "la diversification du bilan avec un actif dur comme le Bitcoin est le bon cadrage, surtout dans une ère d'incertitude géopolitique accrue." Cependant, la recherche avertit que sans l'évolution du Bitcoin de propriété numérique à capital numérique productif générant du rendement, la stratégie reste fondamentalement limitée. Les parallèles historiques révèlent à la fois promesse et péril La stratégie de trésorerie Bitcoin reflète la création historique de richesse par l'acquisition à effet de levier d'actifs rares comme les terrains et les propriétés, partageant les caractéristiques d'"un actif rare et durable, un capital bon marché", mais manquant actuellement de "la capacité de l'actif à produire un rendement." Source : Sentora Research La recherche note que si les familles et les entreprises ont construit une richesse générationnelle grâce à l'immobilier pendant des siècles, les "entreprises de trésorerie d'or" n'ont jamais émergé malgré la rareté de l'or en raison des coûts de stockage, des difficultés de mouvement et du portage négatif. Les avantages numériques du Bitcoin permettent des transferts mondiaux en quelques secondes, une garde programmable et un trading 24h/24 et 7j/7, le positionnant comme potentiellement supérieur à l'or à des fins de trésorerie. Cependant, la recherche souligne que "comme un terrain qui acquiert une signification économique lorsqu'il est développé, le Bitcoin 'doit faire quelque chose'" au-delà d'exister comme une propriété numérique inactive dans les bilans. L'étude avertit que la plupart des adoptants de trésorerie Bitcoin de 2020-2024 "ont mal compris l'actif, la structure ou l'environnement macro" pendant une ère de monnaie fiduciaire bon marché et d'actions dopées par l'assouplissement quantitatif. La transition vers des taux d'intérêt plus élevés expose les faiblesses structurelles des stratégies conçues pour des environnements à taux ultra-bas. Spéculation à effet de levier déguisée en gestion de trésorerie La recherche catégorise les stratégies de trésorerie Bitcoin comme des "opérations à portage négatif" où les entreprises empruntent de la monnaie fiduciaire pour acquérir un actif non rentable, contrastant fortement avec les opérations de portage traditionnelles qui fournissent un rendement positif pendant l'attente. Contrairement aux opérations de portage de change avec des coussins intégrés, les stratégies Bitcoin n'offrent "aucun coussin de rendement, aucun portage neutre et aucun lest de parité de risque." Strategy a été le pionnier du modèle en utilisant 3,7 milliards de dollars d'obligations convertibles à coupon ultra-bas et 5,5 milliards de dollars d'actions privilégiées perpétuelles pour financer des acquisitions. Michael Saylor attribue la prime de Strategy à la valeur nette d'actif grâce à "l'amplification du crédit, l'avantage des options, les flux passifs et l'accès institutionnel supérieur" qui fournissent une amplification d'exposition au Bitcoin de 2x à 4x non disponible pour les ETF spot. $MSTR se négocie avec une prime par rapport à la VAN du Bitcoin en raison de l'amplification du crédit, d'un avantage d'options, de flux passifs et d'un accès institutionnel supérieur que les instruments d'actions et de crédit fournissent par rapport aux matières premières. pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 13 août 2025 Les mécanismes de financement révèlent des vulnérabilités structurelles. Les sociétés minières comme Marathon Digital font face à des "marges très minces et en détérioration, étant souvent structurellement non rentables en dessous de ~100 000 $ BTC" avec le Bitcoin constituant 50-80% de leurs actifs. La recherche note que ces entreprises font face à un risque élevé de liquidation en raison des besoins de trésorerie à court terme pendant les ralentissements. De même, Metaplanet illustre également cette accumulation agressive, doublant ses avoirs en Bitcoin tous les 60 jours pendant 475 jours tout en utilisant des obligations convertibles à zéro intérêt d'une valeur de 270,36 milliards de yens. La société a déposé des enregistrements pour 555 milliards de yens en actions privilégiées perpétuelles, visant 210 000 BTC d'ici 2027, représentant 1% de l'offre totale de Bitcoin. La vulnérabilité du cycle de crédit menace l'expérience Bitcoin des entreprises La recherche met en garde contre les risques structurels lorsque "les paiements d'intérêts deviennent impossibles à assurer, les coûts de refinancement augmentent, l'émission d'actions devient non rentable, et les conseils d'administration remettent en question la stratégie Bitcoin elle-même." La plupart des entreprises manquent de modèles commerciaux durables au-delà de l'appréciation du Bitcoin, créant des dépendances dangereuses à l'égard de la dynamique continue des prix. La hausse des taux d'intérêt amplifie le portage négatif, tandis que la stagnation du prix du Bitcoin sur 2-3 ans pourrait éroder la conviction et rendre l'émission d'actions dilutive. L'étude note qu'"il n'y a pas de prêteur en dernier ressort, pas de coupe-circuit et pas de facilité de refinancement" lorsque les opérations de portage Bitcoin se brisent, rendant les risques "binaires et réflexifs." Probablement en raison de l'affaiblissement de l'appétit pour le risque, Strategy fait déjà face à plusieurs recours collectifs alléguant des déclarations trompeuses sur la rentabilité et les risques de la stratégie Bitcoin. Cependant, l'entreprise maintient des avantages uniques grâce à l'inclusion dans les indices, fournissant des flux passifs de 35 billions de dollars sur les marchés d'actions et de 60 billions de dollars sur les marchés de crédit, comparé à l'accès de 700 milliards de dollars des ETF Bitcoin. DERNIÈRE MINUTE : 🇰🇿 Fonte Capital du Kazakhstan obtient l'approbation pour coter le premier ETF Bitcoin spot en Asie centrale 🙌 L'ETF commence à être négocié demain 🚀 pic.twitter.com/rutraPruZk — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 12 août 2025 Plus récemment, le Kazakhstan a également lancé le premier ETF Bitcoin spot d'Asie centrale, tandis que le fonds souverain norvégien a augmenté son exposition indirecte au Bitcoin de 192% par le biais de participations dans Coinbase, Metaplanet et Strategy. Ces développements soutiennent la prédiction de Maliepaard selon laquelle "davantage d'entreprises privées révéleront des positions BTC significatives" à mesure que l'infrastructure du marché mûrit. La recherche conclut que pour que la stratégie réussisse à long terme, "le Bitcoin doit évoluer de propriété numérique à capital numérique", qui génère du rendement sans exigences de garde. Jusqu'à ce que le Bitcoin devienne productif grâce à des mécanismes porteurs de rendement, la plupart des expériences de trésorerie d'entreprise font face à un échec potentiel pendant les cycles de crédit défavorables. Cependant, Maliepaard reste optimiste quant aux perspectives à long terme, prédisant que "le cadrage familier d'expansion et de récession des cycles Bitcoin commencera à s'estomper" à mesure que l'adoption s'élargit à travers les bilans des entreprises et des États souverains. Il croit que "si l'acquisition financée par la dette d'actifs durs comme les terrains et l'immobilier a historiquement composé la valeur, appliquer le même manuel au Bitcoin pourrait remodeler entièrement la dynamique du marché", avec même des prévisions de prix agressives se révélant potentiellement conservatrices.