Depuis le début de l'année, le nombre de stocks de trésorerie de bitcoin (BTC) — des entreprises cotées en bourse qui possèdent du BTC — a augmenté de 131 % passant de 73 à 169.
Leurs avoirs en BTC ont augmenté de 67 % passant de 590 649 à 984 535, et la valeur de leur BTC a doublé passant de 56 milliards de dollars à 112 milliards de dollars.
Néanmoins, le BTC lui-même ne semble pas s'apprécier de cette inondation. Plutôt que d'amplifier l'élan de ces entrées de capitaux, les investisseurs au comptant s'estompent face à ces offres.
En effet, le BTC stagne à 8 % en dessous de son sommet historique et n'est en hausse que de 19 % depuis le début de l'année.
Ces 19 % ne représentent que 11 points de pourcentage au-dessus de l'indice de référence S&P 500 qui a augmenté de 8 % depuis le jour de l'An. Pour tous les risques de baisse et la volatilité que les investisseurs en BTC doivent endurer dans un actif spéculatif de moins de 2,3 billions de dollars, sa surperformance de 1 100 points de base par rapport au S&P 500 semble particulièrement modérée face à l'indice prééminent mondial de 54 billions de dollars.
Les sociétés de trésorerie ont levé environ 10 milliards de dollars pour des acquisitions de BTC cette année, mais leurs collectes de fonds ont peu contribué à stimuler le prix au comptant.
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Prix en crabe alors que le BTC se déplace latéralement du privé au public
Protos a déjà couvert un mécanisme subtil qui explique la faible hausse des prix des achats des sociétés de trésorerie de BTC. Plus précisément, il y a eu un remaniement substantiel de BTC des entreprises privées vers les entreprises publiques.
Bien que les pourcentages semblent impressionnants lorsqu'on compte les stocks de trésorerie publics par eux-mêmes — voir les chiffres de 131 %, 67 % et 100 % dans le paragraphe d'ouverture de cet article — ces pourcentages diminuent de façon embarrassante lorsqu'on élargit les calculs pour inclure les entreprises privées.
Selon l'analyse de Protos du 1er juillet, par exemple, l'augmentation modérée de 14 % des avoirs en BTC entre les sociétés de trésorerie bitcoin publiques et privées était identique au rallye du BTC lui-même depuis le début de l'année.
La mise à jour de ce calcul au 20 août révèle une sous-performance similaire.
Depuis le début de l'année, et après ajustement pour le remaniement du BTC des entreprises privées vers les entreprises publiques, les avoirs en BTC n'ont augmenté que de 28 % passant de 1 000 481 à 1 278 662 BTC.
Évidemment, ce chiffre de 28 % est bien inférieur au chiffre de 67 % pour le public uniquement. Cette réduction massive illustre à quel point le BTC a simplement été transféré des sociétés privées aux sociétés publiques afin de profiter des primes d'investissement dans les actions publiques.
Nakamoto, dont les actions se négociaient autrefois jusqu'à 23 fois la valeur de ses avoirs en BTC, est 70 % en dessous de son sommet de mai 2025. Strategy (anciennement MicroStrategy) est en baisse de 25 % par rapport à son sommet de cette année.
Par rapport à leurs sommets de mai 2025, Twenty One est en baisse de 59 %, Asset Entities est en baisse de 71 %, Semler Scientific est en baisse de 37 % et MetaPlanet est en baisse de 64 %.
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Source : https://protos.com/why-billions-in-bitcoin-treasury-purchases-cant-pump-the-price/
