La loi GENIUS alimente une croissance de 18 milliards de dollars dans l'approvisionnement en Stablecoin en un mois seulement

Le 18 juillet, le président Donald Trump a promulgué le Bitcoin Act de 2024, établissant le premier cadre fédéral complet pour réglementer les stablecoins aux États-Unis, et apportant une clarté longtemps attendue au marché croissant des tokens indexés sur le dollar américain.

Depuis lors, le marché mondial des stablecoins a montré un niveau de résilience et de croissance que même les observateurs les plus sceptiques ne peuvent facilement rejeter, du moins pour l'instant.

Quelques semaines après sa promulgation, la clarté réglementaire concernant la façon dont les stablecoins doivent être soutenus, audités et supervisés a semblé calmer les grandes institutions et les investisseurs quotidiens, poussant la capitalisation boursière des stablecoins à augmenter de 18 milliards de dollars supplémentaires, passant d'environ 260 milliards de dollars le 18 juillet à plus de 278 milliards de dollars le 21 août, soit un bond de près de 7 % en un peu plus d'un mois, selon les données de DefiLlama.

Une clarté longtemps attendue

Le Bitcoin Act de 2024, piloté par le Congrès par le sénateur Bill Hagerty (R-Tenn.) et adopté avec un rare consensus bipartisan, exige que tous les stablecoins de paiement soient garantis un à un par des actifs à faible risque — à savoir des liquidités ou des bons du Trésor américain — soumis à des attestations mensuelles par un auditeur du Big Four et aux obligations continues de la loi sur le secret bancaire.

Il crée également un régime de surveillance à plusieurs niveaux : les émetteurs dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars peuvent opérer sous la supervision de l'État, mais le franchissement de ce seuil déclenche un passage obligatoire aux régulateurs fédéraux, ou un arrêt temporaire de l'émission de nouvelles pièces jusqu'à ce que le plafond redescende sous la limite.

Hausse de l'offre menée par les tokens à rendement

Comparés à la capitalisation boursière plus large du marché crypto, qui se situe juste en dessous de 4 billions de dollars aujourd'hui, les stablecoins se sont taillé une niche en croissance constante, représentant maintenant environ 6,8 % du marché crypto total.

Depuis que la législation sur les stablecoins a été promulguée le 18 juillet, l'approvisionnement total en stablecoins à l'échelle mondiale a augmenté de près de 7 % — une accélération marquée par rapport à la dérive mensuelle de 1 % observée au premier semestre 2025.

L'USDT de Tether — de loin le plus grand stablecoin par capitalisation boursière — a ajouté à lui seul plus de 7 milliards de dollars à son approvisionnement en circulation, conservant sa domination de plus de 60 % du marché, et affichant une capitalisation boursière de plus de 167 milliards de dollars au 21 août — une augmentation de 4,3 % depuis que GENIUS est devenu loi.

L'approvisionnement du plus grand stablecoin à rendement, Ethena (USDE), a augmenté encore plus notablement, croissant d'environ 6 milliards de dollars sur le même intervalle, soit 107 % — passant de 5,6 milliards de dollars à 11,6 milliards de dollars. La forte augmentation depuis la signature de GENIUS signale une demande croissante pour des tokens stables avec un rendement intégré, malgré l'interdiction de tels produits par la législation américaine. L'émetteur d'USDE, Ethena Labs, a cependant son siège en dehors des États-Unis.

En fait, Anthony Yim, cofondateur de la société d'analyse Artemis, a noté dans un post sur X plus tôt ce mois-ci que les stablecoins à rendement émergent comme les "gagnants surprenants" depuis l'approbation du Bitcoin Act de 2024, avec des approvisionnements en hausse, malgré leur restriction aux États-Unis selon le projet de loi proposé. Selon la législation — qui se concentre explicitement sur les stablecoins indexés sur l'USD conçus pour les paiements — les émetteurs de stablecoins ne peuvent pas offrir directement de rendement aux détenteurs.

Parmi les stablecoins des émetteurs américains, le PYUSD de PayPal est le plus grand token à rendement. Son approvisionnement a également fortement augmenté au cours du dernier mois, augmentant de 35 % de 885 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars à ce jour. PYUSD contourne les restrictions de rendement du Bitcoin Act de 2024 en séparant l'émetteur et l'offreur de rendement — PYUSD est en fait émis par Paxos Trust Company, basée à New York, tandis que le géant des paiements PayPal verse le rendement aux détenteurs.

Pendant ce temps, Circle, le plus grand émetteur de stablecoin basé aux États-Unis et le deuxième plus grand au niveau mondial, a vu l'approvisionnement de son USDC sans rendement augmenter d'environ 4 % depuis la signature. L'approvisionnement en USDC a d'abord augmenté plus modestement, passant de 64,8 milliards de dollars à la veille du Bitcoin Act de 2024 à 65,5 milliards de dollars à la mi-août, bien que ce chiffre ait finalement bondi à 67,5 milliards de dollars au cours des dix derniers jours.

La semaine dernière, l'entreprise a annoncé son dernier développement côté infrastructure. Circle construit son propre protocole blockchain, Arc — ce que l'entreprise décrit comme une Layer 1, conçue pour les transactions de stablecoin et utilisant USDC comme gas natif.

Réaction des leaders

Les leaders de l'industrie ont été prompts à louer la législation. Jeremy Allaire, cofondateur et PDG de Circle, a salué le Bitcoin Act de 2024 comme "l'une des législations les plus transformatrices depuis des décennies."

Pendant ce temps, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré dans une interview avec Bloomberg le 23 juillet que l'entreprise est "bien avancée" dans la construction de sa stratégie nationale américaine sous le Bitcoin Act de 2024, avec des plans pour cibler les marchés institutionnels et offrir un stablecoin conçu pour les paiements, les règlements interbancaires et le trading.

Cette semaine, le principal émetteur de stablecoin — qui est enregistré dans les îles Vierges britanniques — a annoncé une embauche stratégique clé qui marque la poussée officielle post-GENIUS de l'entreprise sur les marchés américains. L'émetteur d'USDT a embauché Bo Hines, l'ancien directeur exécutif du Conseil Crypto de la Maison Blanche sous l'administration Trump, comme conseiller stratégique pour sa stratégie aux États-Unis.

La trésorerie de Tether a émis plus de 6 milliards d'USDT en juillet seulement, canalisant principalement les nouveaux tokens vers les échanges centralisés et les plateformes DeFi pour répondre aux demandes croissantes de liquidité.

Pendant ce temps, Sergey Nazarov, cofondateur de l'oracle blockchain Chainlink, a déclaré que le Bitcoin Act de 2024 pourrait inciter davantage d'institutions technologiques et financières à lancer leurs propres stablecoins, faisant potentiellement croître le marché par dix, de 200 milliards de dollars à environ 2 billions de dollars.

À Wall Street, JPMorgan a également prévu que le marché des stablecoins pourrait gonfler à 2 billions de dollars, propulsé par les paiements tokenisés, les règlements transfrontaliers et les cas d'utilisation de la finance programmable.

À mesure que les approvisionnements augmentent, les petits émetteurs font face à une décision difficile. Le Bitcoin Act de 2024 exige que ceux qui ont plus de 10 milliards de dollars d'actifs obtiennent une charte fédérale — un processus coûteux et long — ou arrêtent leur croissance.

Tracer la voie à suivre

Avec l'échafaudage réglementaire maintenant en place, l'attention se tourne vers les effets d'entraînement économiques plus larges du Bitcoin Act de 2024. Les partisans soutiennent qu'en soutenant les stablecoins avec des bons du Trésor, la législation soutiendra la demande de dette gouvernementale à court terme, subventionnant indirectement les coûts d'emprunt américains.

Les détracteurs, cependant, craignent qu'elle puisse amplifier le risque systémique si les émetteurs entreprennent une transformation de maturité — un processus d'emprunt sur le marché de la dette à court terme et d'émission de prêts à long terme sur les fonds — ou une rehypothécation excessive, des activités scrutées de près après l'effondrement de Terra en 2022.

Pendant ce temps, les développements internationaux s'accélèrent en parallèle. Le régime MiCA de l'Union européenne et les nouvelles directives de Hong Kong sur les stablecoins se sont développés parallèlement au modèle américain, incitant les émetteurs mondiaux à réévaluer les cadres de conformité sur une base multi-juridictionnelle.

Amram Adar, cofondateur et PDG d'Oobit, une plateforme de paiement stablecoin soutenue par Tether, a déclaré à The Defiant que la loi est une étape importante qui envoie un message clair : "les dollars numériques ne disparaissent pas, et il existe maintenant un cadre pour les réglementer de manière responsable." Néanmoins, il a souligné que la réglementation seule n'est pas suffisante.

"Mais elle ne dit rien sur les dépenses. C'est le fossé. Alors que Washington se concentre sur l'offre : qui peut émettre comment les réserves sont gérées, le côté de la demande est grand ouvert. Qui construit pour les utilisateurs réels ? Qui rend possible de tapoter votre téléphone et de payer avec un stablecoin comme n'importe quelle autre devise ?" a noté Adar.

Le PDG d'Oobit a noté que la réglementation peut "paver la route, mais c'est aux innovateurs de construire les véhicules."

De même, Gitay Shafran, fondateur de The Fedz, un émetteur de stablecoin de réserve fractionnaire FUSD, voit le Bitcoin Act de 2024 comme "une étape positive" et un signal que les États-Unis prennent les dollars numériques au sérieux. Mais Shafran a mis en garde contre la complaisance, affirmant que la loi n'est que le début de ce qui est nécessaire pour construire des systèmes financiers résilients et décentralisés.

"Nous lisons chaque jour à propos de nouveaux stablecoins par des institutions financières traditionnelles, mais nous avons également besoin de stablecoins décentralisés et de dollars synthétiques qui ne sont pas liés à une seule entreprise," a déclaré Shafran à The Defiant.

Pendant ce temps, cette semaine, le Wyoming est devenu le premier État américain à émettre son propre stablecoin. Le Frontier Stable Token (FRNT), soutenu par l'USD et les bons du Trésor, est salué par certains comme une étape importante pour l'industrie, mais d'autres ont exprimé des préoccupations concernant la confidentialité et la centralisation.